Биржевые цены
Купля-продажа ценных бумаг на фондовой бирже осуществляется на основе их биржевого курса, т.е. их продажной цены на бирже, который колеблется в зависимости от соотношения между спросом и предложением на них.
Биржевой курс ценных бумаг определяется следующими факторами: текущей и ожидаемой доходностью; размерами банковской процентной ставки (ссудного процента), ценой на золото, отдельные товары и недвижимость, поскольку вложения на банковские счета, в золото, товары и недвижимость являются альтернативным вложением временно свободных средств; ликвидностью — возможностью превратить без потерь купленные ценные бумаги в деньги; биржевой спекуляцией, т.е. куплей-продажей на фондовой бирже ценных бумаг для получения спекулятивной прибыли от разницы между биржевыми курсами в моменты заключения и исполнения сделки, в ходе которой нередко распускаются ложные слухи и заключаются фиктивные сделки. Порой, несмотря на сильный отрыв цены бумаги от ее реальной стоимости, биржевой курс в конечном счете имеет тенденцию к отражению реального положения дел в компаниях, котирующих свои ценные бумаги.
Зарегистрированные биржевые курсы, или биржевые котировки, — это объявленные цены продавца и покупателя на бумагу определенного наименования. Как в зарубежной, так и в российской практике не все бумаги, допущенные к торгам, котируются. Требования допуска к котировке более жесткие, поэтому некоторые бумаги образуют зону «ожидания», но все же большая их часть включается в котировочный лист. В котировочном листе указываются: наименование эмитента; номинал ценной бумаги; цена покупателя, продавца, закрытия биржи; предлагаемый объем продаж; дата последней сделки; размер дивиденда (для акций); изменение цены сделки в абсолютном и относительном выражении.
Биржи сами устанавливают правила для компаний-эмитентов, желающих включить свои акции в биржевой список, поэтому на каждой бирже существует своя «технология» допуска ценных бумаг к котировке.
Например, в Германии в процессе допуска ценных бумаг к биржевой торговле решающую роль играют универсальные банки, деятельность которых распространяется на осуществление банковских операций, включая торговлю ценными бумагами, их хранение и управление. Банк, занимаясь подготовкой документа для прохождения листинга (специальная процедура контроля финансово-экономического положения эмитента и включения его ценных бумаг в список бумаг, допущенных к торгам), принимает на себя руководство по осуществлению этой процедуры.
Предприятие-эмитент должно просуществовать по крайней мере три года, прежде чем оно сможет подать ходатайство о допуске своих бумаг к официальной котировке на бирже.
Вместе с подачей ходатайства на биржу должны быть представлены: официально заверенная выписка из торгового реестра; последняя регистрация устава, а также балансовые отчеты и другие финансовые документы за три последние года.
Предположительная стоимость пакета ценных бумаг должна достигать 2,5 млн нем. марок. Для обеспечения достаточного уровня спроса на бумаги, допуск которых предусматривается, необходимо разместить на рынке не менее 25% уставного капитала. В Германии существует восемь фондовых бирж, но эмитенту важнейших национальных ценных бумаг достаточно пройти процедуру листинга хотя бы одной из них, чтобы его акции котировались и на остальных семи.
Хотя биржа и не несет материальной ответственности перед своими членами за банкротство какого-либо эмитента, необходимость поддержания престижа биржи обеспечивает тот факт, что бумаги, включенные в котировочные списки, достаточно надежны.
Большой практический интерес представляет метод фондовой котировки, используемый на немецких биржах, где при установлении биржевых цен во внимание принимаются только сделки, заключенные при посредстве официальных, так называемых курсовых маклеров. По каждой группе ценных бумаг имеются специальные маклеры, принимающие заявки на покупку или продажу. В точно определенное время они сходятся в специальном месте биржевого зала и в присутствии всех лиц, заинтересованных в данных ценных бумагах, приступают к установлению того курса, при котором они смогли бы максимально обеспечить покрытие спроса и предложения.
Во всех странах биржи осуществляют учет, систематизацию и публикацию биржевых котировок. Публикации производятся в Биржевом бюллетене — периодическом издании бирж, в котором освещаются интересующие покупателей сведения: перечень ценных бумаг, обращающихся на бирже; высший, низший и заключительный курс их каждого вида; информация о заключенных сделках, о количестве проданных за день бумаг. Все биржи обычно публикуют котировки на начало и конец утреннего и вечернего биржевого торга (сессии), котировки продавцов и покупателей, котировки на ценные бумаги с немедленной поставкой (спот) и отсрочкой поставки (форвард). Также подсчитываются и публикуются средние котировки на каждый день работы биржи.
На фондовой бирже котируются главным образом ценные бумаги крупнейших компаний. Для них это не только средство привлечения заемных средств, но и важный показатель их финансовой устойчивости.
В современных условиях увеличиваются возможности использовать фондовую биржу также для средних и мелких компаний. В 80-е гг. на фондовых биржах стали создаваться отдельные секции (вторые рынки биржи), отличающиеся менее жесткими требованиями к компаниям, ценные бумаги которых принимаются к котировке. На некоторых биржах появились и так называемые третьи рынки с еще менее жесткими требованиями к размерам и финансовой отчетности компаний.
Современный этап развития фондового рынка характеризуется интернационализацией фондовых бирж мира. Крупные снижения курсов на одной из ведущих бирж мира отражаются на биржевых курсах фондовых бирж в других странах, что во многом объясняется не только тем, что идет процесс унификации банковских процентных ставок в различных странах, особенно с развитыми фондовыми рынками, но и тем, что ценные бумаги ТНК котируются одновременно на большом числе фондовых бирж в разных странах.