ФЬЮЧЕРСЫ И ФОРВАРДЫ. СХОДСТВА И ОТЛИЧИЯ. МЕХАНИЗМ ХЕДЖИРОВАНИЯ С ПОМОЩЬЮ ФЬЮЧЕРСНОГО КОНТРАКТА.

Фьючерс и форвард - контракт, по которому одна сторона берет на себя обязательство по истечении определенного срока продать актив, а другая сторона берет на себя обязательство по принять и оплатить его.

Продавец фьючерсного контракта - сторона, которая обязуется продать актив Покупатель фьючерсного контракта - сторона, которая обязуется купить актив

Отличия фьючерса и форварда

Фьючерс	Форвард
Торгуются на бирже	Невозможно продать (купить)
Стандартный контракт по размеру и дате поставке	Актив, количество и цена - предмет индивидуальной договоренности сторон
Заключается между клиентом и биржей	Заключается между продавцом и покупателем
Прибыль/убыток ежедневно рассчитываются исходя из изменения котировок контрактов (путем списания/зачисления денежных средств на маржевой счет)	Прибыль/убыток реализуется по истечению срока контракта
Физическая поставка актива в 1-2% случаев	Физическая поставка актива происходит всегда (исключение - FRA)

Хеджирование с помощью фьючерсов - 1 Владелец актива - продавец фьючерсного контракта

Покупатель актива - покупатель фьючерсного контракта

Цена актива растет:

	Владелец актива	Покупатель актива
Результат на товарном рынке	Доход	Убыток
Результат на фьючерсном рынке	Убыток	Доход

Цена актива падает:

	Владелец актива	Покупатель актива
Результат на товарном рынке	Убыток	Доход
Результат на фьючерсном рынке	Доход	Убыток

Пример спецификации фьючерсных контрактов - 1 Фьючерсы на активы

Фьючерсный контракт на золото (биржа KOMEX, Нью-Йорк, США)

Количество актива	100 тройских унций (3,11 кг)
Форма цены	В долларах за унцию
Минимальное изменение цены	0,10 долл. за унцию или 10 долл. за контракт (100 унций*0,1долл.)
Продолжительность контракта	14 мес.
Месяцы поставки	Февраль, апрель, июнь, август, октябрь, декабрь; торговля контрактом с очередным месяцем поставки начинается после завершения торговли контрактом, оканчивающимся в предшествующий ему месяц поставки
Последний день торговли	Третий рабочий день перед последним рабочим днем месяца поставки

Пример спецификации фьючерсных контрактов - 2 Фьючерсы на валюту.

Фьючерсный контракт на английский фунт стерлингов (биржа LIFFE, Лондон)

Количество актива	25000 фунтов стерлингов
Форма цены	В долларах США за 1 фунт стерлинг
Минимальное изменение цены	0,01 цента. за 1 ф.ст., или 2,5 долл. за контракт (25000 фунтов*0,0001долл.)
Продолжительность контракта	12 мес.
Месяцы поставки	Март, июнь, сентябрь, декабрь; торговля контрактом с очередным месяцем поставки начинается после завершения торговли контрактом, оканчивающимся в предшествующий ему месяц поставки
Последний день торговли	Рабочий день перед днем поставки
День поставки	Третья среда месяца поставки

Пример спецификации фьючерсных контрактов - 3 Фьючерсы на депозиты

Фьючерсный контракт на процентную ставку по трехмесячному евродолларовому депозиту (биржа LIFFE, Лондон, Англия)

Количество актива (размер депозита)	1 000 000 долл.
Форма цены	100% - процентная ставка
Минимальное изменение цены	0,01 годовых процентного пункта (или 0,0001*1000000), или 25 долл. за трехмесячный контракт (1/4 годовой суммы)
Продолжительность контракта	12 мес.
Месяцы поставки	Март, июнь, сентябрь, декабрь; торговля контрактом с очередным месяцем поставки начинается после завершения торговли контрактом, оканчивающимся в предшествующий ему месяц поставки
Последний день торговли	До 11 час. рабочего дня перед днем поставки
День поставки (расчета)	Третий рабочий четверг месяца поставки

Пример спецификации фьючерсных контрактов - 4 Фьючерсы на акции

Фьючерсный контракт на акции VOLVO (биржа LIFFE, Лондон, Англия)

Количество актива	100 акций VOLVO
Форма цены	В шведский кронах за 1 акцию
Минимальное изменение цены	0,01 шведской кроны, или 1 шв. крона за контракт
Продолжительность контракта	6 мес.
Месяцы поставки	Январь, апрель, июль, октябрь; торговля контрактом с очередным месяцем поставки начинается после завершения торговли контрактом, оканчивающимся в предшествующий ему месяц поставки
Последний день торговли	Рабочий день перед днем поставки
День поставки	Третья пятница месяца поставки
Форма исполнения	Физическая поставка
День расчета	Третий рабочий день шведских банков после дня поставки

7Пример спецификации фьючерсных контрактов - 5 Фьючерсы на фондовые индексы

Фьючерсный контракт на индекс FTSE 100 (LIFFE, Лондон, Англия)

Количество актива	Индекс, умноженный на 25 английских фунтов стерлингов
Форма цены	Безразмерный индекс FTSE на 100 акций ведущих компаний, включенных в листинг Международной Лондонской фондовой биржи
Мин. изменение цены	0,5 пункта или 12,5 ф. ст. за контракт
Продолж. контракта	12 мес.
Месяцы поставки	Март, июнь, сентябрь, декабрь; торговля контрактом с очередным месяцем поставки начинается после завершения торговли контрактом, оканчивающимся в предшествующий ему месяц поставки
Окончание торговли	10.30 третьей пятницы месяца поставки
День поставки	Первый рабочий день за последним днем торговли
Форма исполнения контракта	Урегулирование разницы в ценах

Фьючерсы на облигации

Фьючерсный контракт на государственные облигации Федеративной Республики Германии (германские государственные бонды). LIFFE, Лондон, Англия

Количество актива и его характеристики	Государственные облигации Германии общей номинальной стоимостью 250 000 евро с погашением через 10 лет и купонным доходом 6% годовых, выплачиваемым 1 раз в год
Форма цены	В % от номинальной стоимости
Минимальное изменение цены	0,01 годовых процентного пункта (или 0,0001), или 25 евро за контракт
Продолж. контракта	12 мес.
Месяцы поставки	Март, июнь, сентябрь, декабрь
Окончание торговли	До 11.00 дня, предшествующего дню поставки
День поставки	Десятый календарный день месяца поставки
Форма исполнения контракта	Урегулирование разницы в ценах

Пример. Управление ценовыми рисками посредством форвардных контрактов при строительстве завода по производству аммиака и мочевины компании Karnaphuli Fertilizer Company Ltd. (Бангладеш)

<< | >>

↑

Источник: Драпкин И.М.. МЕЖДУНАРОДНЫЙ ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ. ЕКАТЕРИНБУРГ, 2011. 2011

Еще по теме ФЬЮЧЕРСЫ И ФОРВАРДЫ. СХОДСТВА И ОТЛИЧИЯ. МЕХАНИЗМ ХЕДЖИРОВАНИЯ С ПОМОЩЬЮ ФЬЮЧЕРСНОГО КОНТРАКТА.:

- Биржевая деятельность - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги, кредит, банки - Кредитование - Основы финансов - Финансовая математика - Финансовое право - Финансовый менеджмент - Финансы и кредит -