Биржевые операции
В настоящее время на бирже все большее место занимают сделки не с реальными (основными) ценными бумагами, а с производными — на них приходится 90—95% всех биржевых операций. Это в первую очередь опционные и фьючерсные сделки (см.
также гл. 16, 25). Биржевая игра состоит в покупке или продаже опционов и фьючерсных контрактов и последующем осуществлении обратных сделок, с тем чтобы получить выгоду от изменения цен.Участник срочных сделок не преследует цель продать или приобрести реальные ценные бумаги. Срочные сделки на 80% совершаются в целях спекуляции и на 20% — в целях страхования (хеджирования) от потерь, вызванных изменением курса ценных бумаг.
Срочные сделки состоят из двух этапов. Первый состоит в покупке или продаже контрактов на стандартные лоты ценных бумаг (приобретение или продажа фьючерса). Второй осуществляется через некоторое время и представляет собой совершение обратной (оффсетной) операции соответственно по продаже или покупке таких же лотов.
В специальные расчетные дни игроки предъявляют в расчетную кассу биржи два контракта на приобретение и на продажу в разное время одних и тех же лотов ценных бумаг (или наоборот — на продажу и приобретение). Касса биржи выплачивает им (или взимает с них) суммы, отражающие изменение цен между первым и вторым этапами срочной сделки, т.е. игроки или выигрывают, или проигрывают.
Среди игроков на бирже следует выделить «медведей» — игроков на понижение, «быков» — игроков на повышение и «оленей» — тех, кто извлекает выгоду не только от изменения биржевых цен, но и от разницы между ценами бумаг при подписке и их последующей продаже.
Игра «быка» включает две операции и заключается в следующем: он покупает ценные бумаги по определенной цене, ждет, когда цена начнет повышаться, и тогда продает их по более высокой цене. Приобретая ценные бумаги, «бык» ожидает их дальнейшего удорожания, т.е.
играет на повышение.Игру «медведей» можно разделить на три этапа. На первом этапе они берут взаймы ценные бумаги, на втором — продают их, а на третьем — покупают их, но по более низкой цене и возвращают эти бумаги лицу, у которого они одалживались. Целью «медведя» является продажа ценных бумаг по более низкому курсу, чем их последующая покупка. Таким образом он играет на понижение.
«Олени» играют с бумагами новых выпусков. Такая игра связана с риском. По условиям продажи ценных бумаг новых выпусков «олень» как покупатель освобождается от комиссионных и прочих выплат. Поэтому он покупает такие ценные бумаги дешевле. Впоследствии «олень» надеется продать эти бумаги по более высокой цене. В этом он похож на «медведя».
Страховые операции, как и спекулятивные, всегда состоят из двух сделок: первоначальная покупка (продажа) контракта и обратная (оффсетная) операция — продажа (покупка) контракта.
Однако если спекулянт не собирается реально покупать ценные бумаги, то при хеджировании клиент действительно хочет продать или купить ценные бумаги конкретной компании.
Например, клиент собирается продать ценные бумаги через три месяца и дает соответствующее поручение брокеру. Однако он не уверен, что сегодняшняя цена бумаг останется неизменной. В этом случае он приобретает фьючерс, дающий право продажи бумаг через три месяца по определенной цене. Если цена через три месяца окажется выше зафиксированной во фьючерсе, то брокер продаст фьючерс, а ценные бумаги реализует по рыночной цене. Если цена бумаг упадет, то фьючерсный контракт будет реализован. В обоих случаях потери клиента ограничатся лишь стоимостью фьючерсного контракта.
Сделки с маржей. Согласно биржевой терминологии, маржей называется процентная доля рыночной пены бумаги, которая выплачивается клиентом брокеру в качестве аванса при покупке или продаже бумаги. Например, если клиент покупает через брокера 100 акций по текущей рыночной цене 200 долл. за акцию и маржа при этом составляет 50% (обычный размер маржи), то он выплачивает брокеру не 20 000 долл., а лишь 10 000.
Остальные 10 000 долл. вносит сам брокер, беря кредит в банке и ссужая эти деньги клиенту под процент, равный банковскому плюс 0,5—1% дополнительно. В чем смысл подобной сделки?Во-первых, клиент получает акции, фактически заплатив за них в два раза меньше их рыночной цены. Во-вторых, на свои 20 000 долл. он может купить уже не 100, а 200 акций. Если цена акции на рынке вырастет, к примеру до 220 долл., то, продав через того же брокера 200 акций, он получит прибыль большую, чем без использования маржи. Действительно, без использования маржи клиент купил бы 100 акций по 200 долл., а затем, при повышении цены акции до 220 долл., продал бы их. Его прибыль составила бы 2000 долл. Используя сделку с маржей, клиент покупает 200 акций по 200 долл., вложив реально лишь 20 000 долл., и продает их за 220 долл. Прибыль составит 4000 долл.
Выгода брокера от такой сделки состоит в том, что, во-первых, он получает комиссионные со всей суммы без учета маржи плюс дополнительный процент, представляющий собой разницу между процентом, под который он взял кредит в банке, и тем процентом, под который он ссудил 20 000 долл. своему клиенту.
Сделки с маржей могут проводиться как при игре на повышение, так и при игре на понижение. В обоих случаях и клиент, и брокер получают широкие возможности спекулятивного увеличения своих прибылей. Именно поэтому подобные сделки жестко регулируются (через размер маржи и т.п.) и составляют 10—15% от сделок на бирже.
По сроку оплаты биржевые сделки подразделяются на кассовые и срочные. В первом случае оплата наступает немедленно, т.е. после окончания биржевой сессии. Во втором случае участники рынка должны оплатить ценные бумаги через определенный срок.