<<
>>

Валютный кризис сентября 1992 года

После воссоединения Германии в октябре 1990 года центральный банк страны, Бундесбанк, столкнулся с ростом инфляции, уровень которой повысился с приблизительно 3% в 1990 до почти 5% к 1992 году.

Чтобы сдержать рост денежной массы и подавить рост инфляции, Бундесбанк поднял процентные ставки в Германии до двухзначных величин. На рис. 20.3 демонстрируются последствия таких действий Бундесбанка на международном валютном рынке фунта стерлингов. Заметим, что на диаграмме фунты стерлингов — национальная валюта, RD — ожидаемая доходность депозитов в фунтах, немецкие марки — зарубежная валюта, a RF — ожидаемая доходность депозитов в немецких марках.

Рис. 20.3. Валютный рынок фунта стерлингов в 1992 году

Ожидаемая доходность (в фунтах)

Ожидание скорой девальвации фунта стерлингов повысило ожидаемую доходность по иностранным депозитам (в немецких марках), сместив RF2 вправо — до RFy В результате центральному банку Великобритании понадобилось покупать гораздо большее количество фунтов, чтобы поднять процентную ставку до Р.Л и удержать валютный курс на уровне 2,778 немецких марок за фунт.

Повышение процентных ставок в Германии ? сместило график RF на рис. 20.3 вправо — до RF2, так что пересечение RD, и RF2 в точке V оказалось ниже допустимого нижнего предела валютного курса при МВК (2,778 марок за 1 фунт, обозначенного Ераг). Для понижения стоимости марки относительно фунта и восстановления валютного курса фунт-марка в рамках лимитов МВК Банк Англии должен был следовать жесткой монетарной политике, подняв процентные ставки в Великобритании до Р2 и смещая график RD, вправо — до точки 2; или Бундесбанк мог следовать расширенной монетарной политике, понизив процентные ставки в Германии, что сместило бы график RF влево для того, чтобы возвратить точку пересечения в прежнее положение. (Смещение RD в точку 2 на рис. 20.3 не показано.)

Трудность заключалась в том, что Бундесбанк, приоритетной целью которого было преодоление инфляции, не желал следовать расширенной монетарной политике, а британцы, столкнувшиеся с наиболее тяжелым экономическим спадом за весь послевоенный период, не желали следовать жесткой монетарной политике, чтобы поддержать фунт.

Стало ясно, что ситуация зашла в тупик, когда в ответ на сильное давление со стороны других членов ЕВС Бундесбанк пожелал лишь символически снизить свои ставки по ссудам 14 сентября после волны спекулятивных атак на валюты Скандинавских стран. Таким образом, в определенный момент в ближайшем будущем стоимость фунта должна была упасть до точки 1\'. Теперь спекулянты знали, что ревальвация марки неизбежна, следовательно, стоимость зарубежных депозитов (в немецких марках) вырастет в цене относительно фунта. В результате ожидаемая доходность по депозитам в марках резко повысилась, сместив график R до RF3 (рис. 20.3).

Огромные потенциальные потери по депозитам в фунтах и потенциальный доход по депозитам в марках вызвали массовые продажи фунтов и покупки марок спекулянтами. Потребность центрального банка Великобритании в интервенции для поднятия цены фунта теперь стала гораздо существеннее и требовала значительного повышения процентных ставок в Великобритании вплоть до /°3. После основной интервенции со стороны Банка Англии, которая включала поднятие процентных ставок по ссудам с 10 до 15%, чего по-прежнему оказалось недостаточно, британцы были вынуждены сдаться: 16 сентября они нарушили МВК, позволив фунту понизиться в цене на 10% по отношению к марке.

Спекулятивные атаки на другие валюты привели к девальвации испанской песеты на 5% и итальянской лиры на 15%. Для защиты своей валюты центральный банк Швеции был вынужден поднять свою дневную ставку по ссудам до астрономического уровня — 500%! Когда кризис утих, центральные банки Великобритании, Франции, Италии, Испании и Швеции осуществили интервенцию на сумму 100 млрд. долл.; при этом лишь один Бундесбанк потратил 50 млрд. долл. на интервенцию на валютном рынке. Поскольку валютный кризис значительно изменил валютные резервы центральных банков и, следовательно, повлиял на статьи активов платежного баланса в части официальных резервов, такой кризис получил название кризиса платежного баланса.

Попытки поддержать ЕВС дорого обошлись центральным банкам. Потери от интервенций в период кризиса были оценены в пределах 4-6 млрд. долл. Потраченные центральными банками суммы осели в руках спекулянтов. Спекулятивный фонд, управляемый Джорджем Соросом, получил около 1 млрд. долл. прибыли во время кризиса, а трейдеры Citibank объявили о прибыли в сумме 200 млн. долл. Валютный кризис — самое благоприятное время для спекулянтов валютного рынка.

Применение теории "ЛЩ

<< | >>
Источник: Мишкин, Фредерик С.. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков, 7-е издание. Часть 2: Пер. с англ.,2006. - 880 с: ил. - Парал. тит. англ.. 2006

Еще по теме Валютный кризис сентября 1992 года:

  1. Европейская валютная система (ЕВС)
  2. Валютный кризис сентября 1992 года
  3. Недавние валютные кризисы в странах с неразвитой финансовой системой: Мексике (1994), Восточной Азии (1997), Бразилии (1999) и Аргентине (2002)
  4. Недостатки таргетирования валютного курса
  5. Предметный указатель
  6. ВАЛЮТНЫЕ ОГРАНИЧЕНИЯ
  7. § 2. Финансовые институты
  8. 9.3. Использование деривативов на российском валютном рынке.
  9. Ямайская валютная система
  10. Функции денег
  11. § 1. Специфика осуществления денежно-кредитной и валютной политики в Европейском союзе: правовая природа Европейского валютного союза
  12. Глава 6 ФИНАНСОВЫЙ КРИЗИС 1998 ГОДА КАК ПЕРЕЛОМНЫЙ МОМЕНТ РЫНОЧНОЙ ТРАНСФОРМАЦИИ И РЕАКЦИЯ ПРЕДПРИЯТИЙ НА СИСТЕМНОЕ УЛУЧШЕНИЕ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИХ УСЛОВИЙ
  13. Глава 7 ОСОБЕННОСТИ ПОВЕДЕНИЯ РОССИЙСКИХ ПРЕДПРИЯТИЙ В ГОДЫ ЭКОНОМИЧЕСКОГО ПОДЪЕМА
  14. Причины мирового финансового кризиса.
  15. Сущность международных валютных отношений. Мировая валютная система, ее эволюция.
  16. 13.1. Международный валютный фонд
  17. Валютное регулирование и валютный контроль в РФ. Валютные операции
  18. БИБЛИОГРАФИЯ
  19. Основные этапы становления и развития правовой основы валютного регулирования и валютного контроля в Российской Федерации
- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -