Недавние валютные кризисы в странах с неразвитой финансовой системой: Мексике (1994), Восточной Азии (1997), Бразилии (1999) и Аргентине (2002)

Масштабные валютные кризисы в странах с ослабленной валютной системой стали в последние годы обычным явлением. Мы можем использовать рис. 20.3 для того, чтобы понять последовательность событий валютных кризисов в Мексике в 1994 году, странах Восточной Азии в 1997, Бразилии в 1999 и Аргентине в 2002 году.

В марте 1994 года в Мексике политическая нестабильность (убийство кандидата в президенты от правящей партии) вызвала опасения инвесторов по поводу девальвации песо. В результате ожидаемая доходность долларовых депозитов выросла, смещая график R с RF, до RF2 на рис. 20.3. В Таиланде в мае 1997 года крупный дефицит текущего счета и слабость тайской финансовой системы вызвали сходные опасения по поводу девальвации внутренней валюты с аналогичным влиянием на график RF. В Бразилии в конце 1998 и Аргентине в 2001 году опасения по поводу фискальной ситуации, которая могла привести к включению печатного станка для покрытия дефицита и, следовательно, к повышению уровня инфляции, также усилили вероятность девальвации валюты. Таким образом, \r\nопасения увеличили ожидаемую доходность долларовых депозитов и сместили график Rf с Rf, до RF2. Во всех упомянутых случаях кривые RD, и RF2 пересеклись ниже искусственно поддерживаемого уровня курса национальной валюты ?рог.

Чтобы удержать национальные валюты от падения ниже ?рог, центральным банкам этих стран было необходимо купить внутреннюю валюту и продать доллары, тем самым увеличить процентные ставки Р2 и сместить кривую RD вправо, теряя валютные резервы.

Опасения по поводу аналогичных проблем в других странах вызвали спекулятивные атаки против них. Такие настроения распространялись после кризиса в Мексике (в шутку прозванные "Эффектом текилы") и выражались в спекулятивных атаках на валюты других государств Латинской Америки, хотя крушений валют других стран больше не произошло. В то же время во время кризиса в странах Восточной Азии опасения по поводу девальвации распространились на весь регион и привели к развитию сценария, похожего на изображенный на рис. 20.3. Одна за другой Индонезия, Малайзия, Южная Корея и Филиппины были вынуждены резко девальвировать свою валюту. Даже Гонконг, Сингапур и Тайвань подверглись спекулятивным атакам, но поскольку эти страны имели здоровые финансовые системы, атаки были успешно предотвращены.

Как мы знаем из главы 8, резкая девальвация в Мексике, в странах Восточной Азии и Аргентине привела к полномасштабному финансовому кризису, который серьезно разрушил экономики этих государств. Валютный кризис, потрясший ЕВС в сентябре 1992 года, стоил центральным банкам большого количества денег, но население европейских стран серьезно не пострадало. В отличие от Европы, населению Мексики, Аргентины и стран Восточной Азии не повезло: крушение валют, вызванное спекулятивными атаками, привело к финансовому кризису, описанному в главе 8, и серьезному спаду экономики, что обернулось лишениями и политическими беспорядками.