<<
>>

Недавние валютные кризисы в странах с неразвитой финансовой системой: Мексике (1994), Восточной Азии (1997), Бразилии (1999) и Аргентине (2002)

Масштабные валютные кризисы в странах с ослабленной валютной системой стали в последние годы обычным явлением. Мы можем использовать рис. 20.3 для того, чтобы понять последовательность событий валютных кризисов в Мексике в 1994 году, странах Восточной Азии в 1997, Бразилии в 1999 и Аргентине в 2002 году.

Для этого нам необходимо принять доллар в качестве иностранной валюты, поэтому R — ожидаемая доходность по долларовым депозитам, a RD — ожидаемая доходность по депозитам в национальной валюте (в песо, батах или реалах). (Обратите внимание, что на вертикальной оси отображаются валютные курсы в долларах за единицу отечественной валюты, а на горизонтальной — ожидаемая доходность депозитов в национальной валюте, к примеру, песо.)

В марте 1994 года в Мексике политическая нестабильность (убийство кандидата в президенты от правящей партии) вызвала опасения инвесторов по поводу девальвации песо. В результате ожидаемая доходность долларовых депозитов выросла, смещая график R с RF, до RF2 на рис. 20.3. В Таиланде в мае 1997 года крупный дефицит текущего счета и слабость тайской финансовой системы вызвали сходные опасения по поводу девальвации внутренней валюты с аналогичным влиянием на график RF. В Бразилии в конце 1998 и Аргентине в 2001 году опасения по поводу фискальной ситуации, которая могла привести к включению печатного станка для покрытия дефицита и, следовательно, к повышению уровня инфляции, также усилили вероятность девальвации валюты. Таким образом, \r\nопасения увеличили ожидаемую доходность долларовых депозитов и сместили график Rf с Rf, до RF2. Во всех упомянутых случаях кривые RD, и RF2 пересеклись ниже искусственно поддерживаемого уровня курса национальной валюты ?рог.

Чтобы удержать национальные валюты от падения ниже ?рог, центральным банкам этих стран было необходимо купить внутреннюю валюту и продать доллары, тем самым увеличить процентные ставки Р2 и сместить кривую RD вправо, теряя валютные резервы.

Поначалу центральные банки успешно отбивали спекулятивные атаки. Однако ситуация осложнялась, и спекулянты стали действовать еще более уверенно, а страны уже не могли защитить свои валюты. (Плохие новости приходили отовсюду: из Мексики — о восстании в Чиапасе и разоблачениях в банковской системе; из Таиланда — о банкротстве основного финансового учреждения; из Бразилии — об ухудшении ситуации с фискальной системой и угрозе невыполнения обязательств по государственному долгу; из Аргентины — о полномасштабной банковской панике и дефолте по государственному долгу.) В результате ожидаемая доходность долларовых депозитов продолжала увеличиваться, и график RF сместился далеко вправо — до RF3, а центральные банки потеряли еще большее количество валютных резервов. Учитывая давление на экономику, оказываемое растущими процентными ставками и потерями резервов, монетарные власти в конечном итоге оказались не в состоянии дальше защищать валюту и были вынуждены отступить, позволив валюте упасть в цене. Развитие событий по такому сценарию произошло в Мексике в декабре 1994 года, Таиланде — в июле 1997, Бразилии — в январе 1999 и Аргентине — в январе 2002 года.

Опасения по поводу аналогичных проблем в других странах вызвали спекулятивные атаки против них. Такие настроения распространялись после кризиса в Мексике (в шутку прозванные "Эффектом текилы") и выражались в спекулятивных атаках на валюты других государств Латинской Америки, хотя крушений валют других стран больше не произошло. В то же время во время кризиса в странах Восточной Азии опасения по поводу девальвации распространились на весь регион и привели к развитию сценария, похожего на изображенный на рис. 20.3. Одна за другой Индонезия, Малайзия, Южная Корея и Филиппины были вынуждены резко девальвировать свою валюту. Даже Гонконг, Сингапур и Тайвань подверглись спекулятивным атакам, но поскольку эти страны имели здоровые финансовые системы, атаки были успешно предотвращены.

Как мы знаем из главы 8, резкая девальвация в Мексике, в странах Восточной Азии и Аргентине привела к полномасштабному финансовому кризису, который серьезно разрушил экономики этих государств. Валютный кризис, потрясший ЕВС в сентябре 1992 года, стоил центральным банкам большого количества денег, но население европейских стран серьезно не пострадало. В отличие от Европы, населению Мексики, Аргентины и стран Восточной Азии не повезло: крушение валют, вызванное спекулятивными атаками, привело к финансовому кризису, описанному в главе 8, и серьезному спаду экономики, что обернулось лишениями и политическими беспорядками.

<< | >>
Источник: Мишкин, Фредерик С.. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков, 7-е издание. Часть 2: Пер. с англ.,2006. - 880 с: ил. - Парал. тит. англ.. 2006

Еще по теме Недавние валютные кризисы в странах с неразвитой финансовой системой: Мексике (1994), Восточной Азии (1997), Бразилии (1999) и Аргентине (2002):

  1. Недавние валютные кризисы в странах с неразвитой финансовой системой: Мексике (1994), Восточной Азии (1997), Бразилии (1999) и Аргентине (2002)
- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -