Глава 6. Рисковая и временная структура процентных ставок

2. Векселя Казначейства США характеризуются меньшим риском и большей ликвидностью, чем свободнообращающиеся банковские депозитные сертификаты. Следовательно, спрос на казначейские векселя будет выше, а процентные ставки по ним — ниже.

4.

6. а) Доходность к погашению составит 5% по годовым облигациям, 6% — по 2-летним, 6,33% — по 3-летним, 6,5% — по 4-летним и 6,6% — по 5-летним облигациям, б) Доходность к погашению составит 5% по годовым облигациям, 4,5% — по 2-летним, 4,33% — по 3-летним, 4,25% — по 4-летним и 4,2% — по 5-летним облигациям. Кривая доходности в случае а) будет подниматься вверх еще резче, если население предпочитает краткосрочные облигации, так как процентные ставки по долгосрочным облигациям в этом случае будут включать положительную премию за сниженную ликвидность.

8. Горизонтальный участок кривой доходности для краткосрочных ценных бумаг говорит о том, что в близком будущем ожидается умеренное снижение краткосрочных процентных ставок. Резкий положительный наклон кривой доходности для долгосрочных инструментов показывает, что в более отдаленном будущем ожидается рост процентных ставок. Поскольку процентные ставки и ожидаемая инфляция изменяются синхронно, кривая доходности говорит о том, что в ближайшее время ожидается некоторое снижение инфляции, а в будущем — ее повышение. \r\n10. Снижение подоходного налога уменьшит относительные преимущества муниципальных облигаций (не облагаемых налогом), и для населения они станут менее привлекательными, чем облагаемые налогом казначейские об-

лигации. Спрос на муниципальные облигации упадет, а на казначейские облигации — вырастет. Это вызовет рост процентных ставок по муниципальным облигациям и их падение по казначейским.

12. Снижение ставки брокерских комиссионных на рынке корпоративных облигаций повышает их ликвидность, следовательно, спрос на них растет, а премия за риск — падает.

14. Прогноз краткосрочных процентных ставок увеличится, так как рост долгосрочных процентных ставок означает, что среднее арифметическое ожидаемых краткосрочных процентных ставок повышается.