<<
>>

Резюме

Цена акции — текущая стоимость будущих дивидендов. К сожалению, никто точно не знает сумму предстоящих дивидендов. Из-за этого в процессе вычислений может быть допущено много ошибок.

Модель роста дивидендов Гордона — упрощенный метод оценки акций, который исходит из предположения, что темпы роста дивидендов на протяжении длительного времени постоянны. С учетом неопределенности размера будущих дивидендов, это предположение часто оказывается наилучшим решением.

Рыночные цены устанавливаются в процессе постоянного взаимодействия участников рынка. Торговец, который выше оценивает стоимость ценной бумаги (более уверен в размерах денежных потоков), согласен заплатить за нее больше других. При появлении новой информации инвесторы пересматривают свои оценки истинной стоимости ценной бумаги и желают купить или продать ее, в зависимости от соотношения рыночной цены и собственной оценки. Поскольку даже небольшие изменения в оценках темпов роста или требуемой доходности вызывают значительные скачки цен, нет ничего удивительного в непостоянстве цен на финансовых рынках.

Согласно гипотезе эффективного рынка, текущие котировки ценных бумаг полностью отражают всю доступную информацию, так как на эффективном рынке исключены неучтенные возможности получения прибыли. При этом не предполагается, что все участники рынка имеют полную информацию.

Эмпирические доказательства гипотезы эффективного рынка неоднозначны. В пользу гипотезы эффективного рынка говорят такие факты: инвестиционные советники и взаимные фонды не могут перехитрить рынок; публикация известной информации об успехах компании не приводит к повышению цен на ее акции; поведение котировок акций носит случайный характер; прогнозы технических аналитиков не могут превзойти рынок. Однако в последние годы появились доказательства неполной корректности гипотезы эффективности рынка: эффект малых фирм, январский эффект, чрезмерная реакция рынка, избыточные колебания, закон чередования значений, отсутствие мгновенной реакции цен акций на появление новой информации.

Факты свидетельствуют, что гипотеза эффективного рынка может быть отправной точкой для оценки поведения показателей финансовых рынков, однако не в состоянии исчерпывающе объяснить все рыночные ситуации.

\r\n2. Согласно гипотезе эффективного рынка, конфиденциальная информация, рекомендации консультантов по вопросам инвестиций и технический анализ не могут помочь инвестору получить сверхвысокую прибыль. Инвесторам рекомендуется придерживаться стратегии "покупать и владеть" — покупать акции и владеть ими длительное время. Эмпирические данные в общем подтверждают справедливость для фондового рынка выводов, сделанных на основе гипотезы эффективного рынка.

Крах фондового рынка в 1987 году и банкротство высокотехнологичных компаний в 2000 убедили многих финансистов в некорректности более сильного определения эффективного рынка, предполагающего, что рыночные цены отображают истинную фундаментальную (внутреннюю) стоимость ценных бумаг. Однако эти крушения рынка вряд ли показывают, что более слабая формулировка гипотезы эффективного рынка также ошибочна. Даже если фондовым рынком управляют не только фундаментальные рыночные факторы, упомянутые крушения фондового рынка не убеждают в том, что основные выводы из гипотезы эффективного рынка ошибочны, так как эти драматические события нельзя было предвидеть. \r\n

<< | >>
Источник: Мишкин, Фредерик С.. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков, 7-е издание. Часть 1: Пер. с англ.,2006. - 880 с: ил. - Парал. тит. англ.. 2006

Еще по теме Резюме:

  1. Резюме
  2. Резюме
  3. Резюме
  4. Резюме
  5. Резюме
  6. Резюме
  7. Резюме
  8. Резюме
  9. Резюме
  10. Резюме
  11. Резюме
  12. Резюме
  13. Резюме
- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -