Процесс финансирования
Типичный венчурный капиталист вкладывает деньги в растущий бизнес или финансирует выкуп компании менеджерами в обмен на часть акционерного капитала. Отдельные фонды редко хотят получить контроль над компаниями, которым они помогают, и, если необходим большой объем денежных средств, ряд венчурных фондов могут предоставить синдицированное финансирование.
Каждый вносит некоторую часть денег, а все вместе они могут контролировать то предприятие, которое финансируют.Начинающие предприниматели, или менеджеры в случае выкупа своей компании, соглашаются уступить значительную часть своей собственности в бизнесе в обмен на деньги, в которых они нуждаются для покупки акций своей компании, или ради дополнительного капитала, который им нужен для дальнейшего развития. Часто их окончательная доля в предприятии определяется тем, насколько успешно будет функционировать компания (необратимое (ratchet) соглашение). Венчурные капиталисты обычно стараются превратить свою долю в успешном предприятии в деньги лет через пять или около того. К этому времени у них появляется возможность продать свои акции — выйти из предприятия (take-out) — возможно, через выведение компании на фондовый рынок. Или наоборот, компания может попытаться найти конкурентного покупателя (trade buyer);
другую компанию, которая согласится предложить хорошую цену за этот бизнес.
В самых успешных случаях выкупов менеджеры, которые управляли венчурным предприятием, могут становиться мультимиллионерами в течение относительно короткого периода времени, когда бывшая венчурная фирма выходит на рынок или продается конкурентному покупателю. Если некоторые из этих историй о «моментальных богачах» кажутся вам невозможными, просто подумайте о том, как работает леверидж, когда все идет как надо. Предположим, что выкуп компании стоимостью ?100 млн финансируется с помощью ?20 млн акционерного капитала и долга в ?80 млн.
Скажем, на протяжении трех или четырех лет предприятие процветало, и теперь оно стоит ?160 млн, а его задолженность остается неизменной. Таким образом, ?20 млн первоначального капитала компании теперь стоят ?80 млн. Венчурные инвесторы довольны, а менеджеры — которые могли заплатить относительно немного за свою первоначальную долю акций — действительно могут стать очень богатыми.Однако бизнес по выкупу компаний может оказаться как успешным, так и неудачным. Поэтому фонды венчурного капитала стремятся к достаточно высоким доходам — возможно, в районе 30%, чтобы получить компенсацию за подобные риски. Хотя задействованные венчурные фонды (или фонды, группирующиеся вокруг ведущего фонда (так называемого лид-фон- да), когда средства собираются посредством синдицирования) могут предоставить только ту часть суммы необходимых денег, которые образуют акционерный капитал компании, они также могут организовать банковские кредиты, которые дополнят этот пакет. Вы могли бы прочитать в описании сделки по выкупу на сумму ?10 млн, что ?3 млн требуемых денег были предоставлены венчурным фондом в виде акционерного капитала и что оставшиеся ?7 млн поступили в виде банковской ссуды.
При крупной сделке по выкупу компании структура может быть более сложной, скажем, когда 30% денег поступают как капитал компании от венчурного фонда, 60% представляют собой старший долг (senior debt) от консорциума банков и 10% составляет промежуточный долг (mezzanine debt). Эта промежуточная часть является чем-то средним между долгом и капиталом компании; долгом, предлагающим высокий доход, который также может включать какие-то права на долю в акционерном капитале. Соотношение между долгом и капиталом будет изменяться в зависимости от рыночных условий. В период рецессии, когда деловое доверие находится на низком уровне, доля акционерного капитала может возрасти, так как банки в меньшей степени готовы брать на себя риск. Но будьте осторожны, когда читаете, что 30% денег для сделки по выкупу компании были предоставлены в виде капитала компании, или акціонерного капитала (equity). Этот термин используется в мире шкупов компаний в более широком смысле. На практике маловероятно, что все эти 30% были собраны через подписку на обькновен- ные акции. По структурным и налоговым соображениям более вероятно, что они предоставлены венчурными капиташстами как коктейль из капитала в форме обыкновенных, привилегированных акций или субординированных кредитов. Одіако все это рисковые деньги.
Большинство ведущих венчурных фондов не СЧИТсЮТ, что стоит рассматривать предложение о финансировании (financial proposal), если задействованные суммы не являются достаточно большими, и в целом они осторожничают в отношении старт-апов (start-ups) (полностью новые предприятия\