Производство и продажа информации частными фирмами
Если фирмы и частные лица, имеющие средства, получат более полную информацию о соискателях (финансирования, проблема ложного выбора н асимметричность информации на финансовых рынках будут частично устранены.
Чтобы достичь этой цели, владельцы сбережений могут сделать заказ частной фирме на сбор и обработку информации о надежности фирмы, желающей получить финансирование. В США такие компании, как Standard and Poor\'s, Moody\'s и Value Line, накапливают информацию о состоянии бухгалтерских балансов и инвестиционной деятельности различных фирм, а затем публикуют или продают такие данные своим клиентам (частным лицам, библиотекам и финансовым посредникам, занимающимся покупкой ценных бумаг).Однако система производства и продажи информации частными фирмами не решает проблему ложного выбора на рынках ценных бумаг полностью из-за так называемой проблемы "безбилетника". Проблема "безбилетника" возникает тогда, когда люди пользуются информацией, за которую заплатил кто-то другой. Из-за существо. вания "безбилетников" информация частных компаний не может полностью устранить проблему "лимонов". Чтобы понять, почему так происходит, представьте, что вы только что купили информацию о том, какие фирмы надежны, а какие — нет. Вы верите, что компенсируете затраты на информацию, поскольку можете приобрести ценные бумаги надежных фирм по цене ниже их истинной стоимости. Однако когда другой инвестор ("безбилетник") увидит, что вы покупаете определенные ценные бумаги, то сделает то же самое, сэкономив на покупке информации. Если и другие инвесторы поступят таким же образом, повышенный спрос на ценные бумаги надежных инвесторов приведет к увеличению цены до уровня, отражающего их истинную стоимость. В результате из-за "безбилетников" вы больше не сможете покупать ценные бумаги по более низкой цене. Не получив прибыли от покупки информации, вы решите, что впредь не будете первым платить за нее.
Если это поймут и другие инвесторы, то частные лица и фирмы не смогут продать объем информации, достаточный для покрытия их затрат, следовательно, не смогут получить прибыль. Это приведет к тому, что на рынке будет предлагаться меньше частной информации, поэтому проблема ложного выбора (проблема "лимонов") по-прежнему будет препятствовать эффективной работе рынка ценных бумаг.Государственное регулирование в целях раскрытия информации
Из-за проблемы "безбилетников" на рынке недостаточно информации, которая могла бы устранить ее асимметричность — причину ложного выбора. Не принесет ли пользу финансовым рынкам вмешательство государства? Например, государство мо- \r\nжет предоставлять информацию бесплатно, помогая инвесторам отличить надежную фирму от ненадежной. Правда, такое решение проблемы заставило бы государство распространять также негативную информацию о некоторых фирмах, что затруднительно по политическим соображениям. Второй способ решить проблему (применяемый в США и большинстве стран мира) — государственное регулирование рынка ценных бумаг, т.е. требование от фирм-эмитентов регулярного публикования достоверной информации о себе. Это позволяет инвесторам определить, насколько надежны фирмы-эмитенты. В США существует Комиссия по ценным бумагами и биржам — государственное агентство, требующее от фирм-эмитентов, продающих ценные бумаги на негосударственных рынках, твердо придерживаться стандартов и принципов бухгалтерского учета, раскрывать информацию о своих продажах, активах и доходах. Подобное регулирование существует и в других странах. Однако требования раскрытия информации не всегда хорошо работают, о чем свидетельствует врезка 8.1, в которой говорится о недавнем банкротстве Enron и скандалах, связанных с бухгалтерским учетом в некоторых корпорациях (WorldCom и т.д.).
Проблема ложного выбора помогает объяснить, почему финансовые рынки — наиболее регулируемый сектор экономики (пятая особенность финансовой структуры). Государственное регулирование, направленное на повышение осведомленности инвесторов, необходимо для решения проблемы ложного выбора, препятствующей эффективному функционированию рынков ценных бумаг (акций и облигаций).
Несмотря на то, что государственное регулирование смягчает проблему ложного выбора, полностью оно ее не устраняет. Даже если фирмы публикуют информацию о своих продажах, активах и доходах, они по-прежнему лучше осведомлены о своей деятельности, чем инвесторы, так как информация о качестве фирмы не ограничивается только статистическими данными. Кроме того, ненадежным фирмам выгодно произвести впечатление надежных с целью повысить цену своих ценных бумаг. Поэтому ненадежные фирмы могут дать о себе неправдивую информацию, в результате чего инвестору будет сложно определить степень ее надежности.