<<
>>

Как переоцениваются акции

В долгосрочном периоде это вполне может произойти. Но наш пример предполагает, что инвесторы всегда ожидают — снова в среднем, что обыкновенные акции будут иметь доходность 3% и что инвесторы будут согласны купить эти акции по цене, равной текущему доходу, умноженному на 17.

На практике иногда будут периоды, когда инвесторы рассчитывают на более высокую доходность, и другие периоды, когда они соглашаются на более низкую доходность,— времена, когда коэффициент РЕ, равный 17, выглядит слишком высоким, либо когда он может показаться низким.

В чем тут дело? Будет легче, если мы теперь спустимся до уровня отдельной компании. Назовем ее ABC Holdings и предположим, что она обладает типичными для рынка средними показателями: акции ABC в 100 пенсов обеспечиваются доходами 6 пенсов на акцию, предлагают доходность в 3% в сумме 3 пенса и обладают коэффициентом РЕ 16,7. Если доходы и дивиденды ABC растут с темпом 7% в год, покупатель акций может рассчитывать на общий годовой доход в 10%: 3% дохода плюс 7% прироста капитала от роста цены акции. Но предположим, что произошло нечто такое, что изменило перспективы будущих прибылей ABC, например, она выходит на рынок с новым продуктом, который должен помочь поднять будущий темп роста с 7 до 9%. Теперь прибыли в будущем будут расти быстрее, чем ожидалось. И при прочих равных условиях инвесторы согласятся заплатить за акции более высокую цену сегодня, потому что они покупают право на долю в более быстро растущем потоке будущих прибылей. Цена акции может вырасти со 100 пенсов до 120, при этом доход падает до 2,5%, а коэффициент РЕ поднимается до 20,8. Это означает, что акция была переоценена (re-rated).

Однако помните, что цена акции может быть переоценена как в сторону снижения, так и в сторону повышения. Один из самых быстрых способов для инвесторов потерять свои деньги — это купить дорогую акцию роста, которая неожиданно становится акцией «экс-роста». Конец 1990-х гг. подарил несколько примеров подобного феномена, когда однажды получившие высокую оценку известные в каждом доме компании, такие как Sainsbury и Marks amp; Spencer, казалось, потеряли формулу своего роста. Но легче продемонстрировать этот процесс на примере нашей компании ABC Holdings. Предположим, что ее прибыли серьезно Упали и ее доход на акцию упал с 6 до 3 пенсов. В то же самое время инвесторы видят, что быстрое восстановление роста прибыли маловероятно и перспективы будущего роста гораздо хуже, Чем считалось раньше. Теперь они решают, что акция не заслуживает показателя РЕ в 16,7, а скорее может рассчитывать на РЕ в районе 10. Чтобы обеспечить коэффициент РЕ на уровне 10 при доходе на акцию только 3 пенса, цена акции должна установиться где-то на уровне 30 пенсов. Любой, кто купил бы акцию за 100 пенсов, потерял бы более двух третей своих денег, когда акции были переоценены в сторону снижения.

<< | >>
Источник: Майкл Бретт. Как читать финансовую информацию. Простое объяснение того, как работают деньги / Пер. с англ. И. В. Габенова и В. В. Иванова; Под ред. В, В. Иванова.— М.: Изд-во Проспект,2004.— 464 с.. 2004

Еще по теме Как переоцениваются акции:

- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -