2 Акции: инвестиционная характеристика

Занятие рассчитано на 4 часа.

Цель занятия: познакомить студентов с основными характеристиками акций и методами определения их инвестиционной стоимости.

2.1 Вопросы для контроля знаний студентов

1 Приведите определение акции.

2 Какие субъекты рыночной экономики выпускают акции и для каких

целей?

3 Поясните содержание основных характеристик акции:

а) титул собственности;

б) неделимость;

в) неограниченный срок обращения;

г) ограниченная ответственность.

4 Как именуется сегмент рынка ценных бумаг, на котором обращаются

акции?

5 В чем заключается информационная функция сегмента рынка, определенного в задании 4 для участников рынка?

6 Какие виды акций могут быть выпущены АО?

7 Какие требования предъявляются к структуре уставного капитала АО?

8 Какую максимальную долю в уставном капитале АО могут иметь его элементы?

9 Перечислите имущественные права, которыми обладает акционер, владеющий обыкновенными акциями.

10 Перечислите личные неимущественные права, которыми обладает акционер, владеющий обыкновенными акциями.

11 Какую информацию несет инвестору номинальная стоимость обыкновенной акции на первичном рынке? Как иначе именуют номинальную стоимость акции?

12 Какую информацию несет инвестору номинальная стоимость обыкновенной акции на вторичном рынке?

13 Могут ли акции разных выпусков одного ОАО иметь разную номинальную стоимость?

14 Какие виды привилегированных акций могут выпущены акционерным обществом? Дайте им характеристику.

15 Какие акции называются преференциальными и почему?

16 Перечислите основные права, предоставляемые владельцам привилегированных акций.

17 Каков порядок получения акционерами - владельцами обыкновенных акций части имущества АО в случае его ликвидации? Имеются ли отличия в реализации этого процесса в случае добровольной или принудительной ликвидации АО?

18 В каком случае при ликвидации АО его обязательства перед акционерами - владельцами привилегированных акций выполняются раньше, чем перед владельцами обыкновенных акций? В каком случае различие между ними не делается?

19 Укажите ситуации, при которых акционеры - владельцы привилегированных акций приобретают право голоса на общем собрании акционеров.

20 Поясните термин «объявленные акции» и как их количество соотносится с уставным капиталом АО? Какую роль играют объявленные акции в деятельности АО? Учитываются ли они при определении величины уставного капитала?

21 Что означает термин «акции в обращении» и поясните алгоритм определения количества таких акций?

22 Как определяется ставка дивиденда по обыкновенным и привилегированным акциям?

23 В чем заключается особенность кумулятивных привилегированных акций? Есть ли отличие в механизме приобретения их владельцами права голоса на общем собрании акционеров по сравнению с обычными привилегированными акциями?

24 Ограничено ли акционерное общество в решении о количестве выпускаемых привилегированных акций?

25 Приведите основные отличия акций открытых и закрытых АО.

26 Дайте определение каждого из приведенного ниже вида стоимости и цены акции:

а) номинальная стоимость;

б) эмиссионная цена;

в) рыночная цена;

г) рыночная стоимость;

д) цена покупки;

е) цена продажи.

27 Ограничено ли акционерное общество в решении о количестве выпускаемых привилегированных акций? Каковы положительные и отрицательные стороны выпуска привилегированных акций как источника финансирования деятельности АО?

28 Каковы возможные варианты задания ставки дивиденда по привилегированным акциям?

29 Поясните экономическое содержание понятия «доходность».

30 Дайте определение текущей доходности акции. Какую роль в инвестиционном анализе играет этот показатель? Каковы особенности его расчета для обыкновенных и привилегированных акций?

31 По какой причине доходность, полученную инвестором за определенный период времени, выражают в годовых процентах?

32 Какая доходность, полученная инвестором выше: 20 %, полученная за 60 дней или 40 %, полученная за 180 дней?

33 Какой денежный поток относится к типам «Аннуитет», «Перпетуитет».

34 Назовите основные параметры (характеристики) каждого типа денежного потока. Какой тип денежного потока генерируют обыкновенные и привилегированные акции?

35 Какая формула лежит в основе модели оценки акций, называемой моделью дивидендного роста?

36 Приведите формулу расчета и экономическое значение показателя

EPS.

37 Какой можно прогнозировать величину ожидаемого дивиденда, если значение показателя EPS для данного АО составляет 500 р., а коэффициент рефинансирования прибыли равен 0,7?

38 В чем основные отличии стратегического инвестора от остальных групп инвесторов - участников рынка ценных бумаг РФ?

39 Какие права предоставляет акционеру контрольный пакет? Какое количество контрольных пакетов может быть сформировано из акций одного АО?

40 Какие права имеет акционер, владеющий пакетом обыкновенных

акций:

а) 1,5 %;

б) 2,2 %;

в) 10 %;

г) 25,3 %;

д) 50 % + 1 голосующая акция;

е) 75 %;

ж) 80 %.

41 Назовите факторы, снижающие степень контроля за деятельностью акционерного общества владельцем контрольного пакета акций этого общества.

42 Недооцененность акции - временная или постоянная характеристика акций конкретного АО?

43 По какой причине на рынке появляются недооцененные акции? Какую информацию для инвестору содержат данные о таких акциях?

44 По каким признакам судят о недооцененности акции?

45 С какой характеристикой акции связан показатель бета, рассчитанный для нее?

2.2 Задачи и упражнения

1 Номинальные стоимости двух видов акций ОАО 7 р. и 60 р. Какая из них, скорее всего, принадлежит привилегированной акции?

2 Определите величину уставного капитала ОАО по следующим данным:

- номинальная стоимость обыкновенной акции - 5 р.;

- номинальная стоимость привилегированной акции - 40 р.;

- количество обыкновенных акций в обращении - 300000 штук;

- количество привилегированных акций в обращении - 5000 штук.

3 Выберите характеристики из прилагаемого ниже списка, которые могут быть отнесены к акциям:

а) долговые ценные бумаги;

б) долевые ценные бумаги;

в) корпоративные ценные бумаги;

г) эмитентом может быть только открытое акционерное общество;

д) ценные бумаги на предъявителя;

е) именные ценные бумаги;

з) могут иметь как документарную, так и бездокументарную форму;

ж) ордерные ценные бумаги;

и) эмиссионные ценные бумаги.

4 Акционер - владелец обыкновенной акции, выпущенной в документарной форме, заявил, что его акции являются вещью в отличие от выпущенных в бездокументарной форме. Правильно ли его утверждение?

5 АО «Сигма» признано несостоятельным. Оно имеет обязательства перед кредиторами на сумму 200000 р. Количество акций АО «Сигма», находящихся в обращении, 100000 штук. Какова ответственность акционера АО «Сигма», владеющего одной акцией перед кредиторами этого АО?

6 Акционеры закрытых АО имеют законодательно установленные ограничения на продажу своих акций. В чем эти ограничения заключаются и в каком законодательном акте они изложены? Почему законодательно ограничиваются права акционера на продажу принадлежащих ему акций?

7 Укажите на противоречия в следующей информации об ОАО «Луч». Количество обыкновенных акций ОАО «Луч», находящихся в обращении - 100000 штук. Из них 60000 имеют номинальную стоимость 20 р., а 40000 - номинальную стоимость 50 р.

8 Рассчитайте величину дивиденда по привилегированной акции номинальной стоимостью 60 р. (ставка дивиденда 24 %) за один дивидендный период.

9 Уставный капитал ОАО в 1 млн. рублей разделен на обыкновенные и привилегированные акции, причем количество привилегированных акций максимально возможное. Ставка дивиденда по привилегированным акциям - 30 % годовых, выплата - один раз в год. Номинальная стоимость одной обыкновенной акции 10 р., привилегированной - на 400 % больше. На выплату

ежегодных дивидендов по акциям ОАО направлено 210 тыс. р. Определить размер дивиденда на одну обыкновенную акцию.

10 По итогам года совет директоров АО принял решение о выплате дивидендов в расчете 10 р. на каждую обыкновенную акцию номинальной стоимостью 5 р. Какова объявленная ставка дивиденда на обыкновенную акцию?

11 Акционеры ЗАО владеют по одной акции, имеющей минимальную номинальную стоимость. ЗАО решило привлечь средства внешних инвесторов путем выпуска дополнительных акций. Какое минимальное количество акций при этом оно должно выпустить?

12 Определите текущую доходность акции, если известна следующая информация:

а) номинальная стоимость акции - 10 рублей;

б) рыночная стоимость акции - 20 рублей;

в) ставка дивиденда в текущем финансовом году планируется на уровне

20 %.

13 Инвестор приобрел акцию в начале года по цене 20 рублей, а продал в конце года по цене 40 рублей. За период владения он получил дивиденды в размере 14 рублей. Определите полную доходность акции в годовых процентах.

14 Как изменится решение задачи 12, если инвестор владел акцией только квартал, получил тот же размер дивидендов и продал акцию по той же цене?

15 Номинальная стоимость привилегированной акции - 20 рублей. Ставка дивиденда по ней - 30 %. Дивиденд выплачивается раз в год. Инвестор планирует покупку акции на 4 года. Какова должна быть максимальная цена, по которой возможна покупка акции, если доходность фондовых инструментов с таким же уровнем риска - 25 %. Как изменится величина цены акции для инвестора при уменьшении периода инвестирования до двух лет?

16 Инвестор А купил 3 акции по цене 20 р. и через неделю продал их инвестору Б с прибылью. Инвестор Б продал акции через неделю инвестору С с прибылью по цене 40 р. за штуку. По какой цене инвестор Б купил акции у А, если они обеспечили себе одинаковую доходность?

17 Известны следующие данные по ОАО (см. таблицу 1).

Определите: акции каких ОАО в большей степени недооценены?

18 Инвестором проведены наблюдения доходностей: средней по рынку акций и акции конкретного эмитента за 4 периода (см. таблицу 2).

Рассчитайте коэффициент бетта акций ОАО «А»

19 Контрольный пакет акций АО включает 70 % акций этого АО. Количество акций в обращении - 1000 штук. Рыночная стоимость одной акции этого АО - 20 рублей. Какая стоимость контрольного пакета более реалистична:

а) 14000 рублей;

б) 18200 рублей;

в) 12600 рублей.

20 Известны следующие данные об АО:

а) количество акций в обращении - 5000 штук;

б) рыночная цена одной акции - 25 рублей;

в) премия за контрольный пакет акций равна 30 %.

Определите стоимость 80 % пакета акций и 4 % пакета акций.

21 Дивиденды, выплачиваемые АО своим акционерам растут со средним темпом прироста 4 % годовых. Последний выплаченный дивиденд был равен 16 рублей на одну обыкновенную акцию. Отраслевая среднерыночная норма дохода - 16 % годовых. Определите цену акции для инвестора.

22 Какую величину уставного капитала имеет ОАО, если по итогам года на выплату дивиденда по привилегированным акциям направлено 200000 р. (Сдив по ПА = 50 %), а их доля в уставном капитале максимально возможная, а номинальная стоимость у обыкновенных и привилегированных акций одинакова.

23 ОАО прогнозирует выплату дивидендов по обыкновенным акциям (Цн = 40 р.) в последующие три года в соответствии с расчетными ставками дивиденда 80 %, 100 %, 110 %. Начиная с четвертого года, прогнозируется выплата дивидендов с темпом прироста 6 % в год. Определите цену акции для инвестора (Ци), требующего доходность, равную 20 % годовых.

24 Инвестором на вторичном рынке куплена акция по цене 100 р., по которой в следующем году прогнозируется дивиденд в размере 40 р., а в последующие годы ожидается его рост на 4 % в год. Определите, какую доходность требовал для себя инвестор, принимая решение о покупке акции?

2.3.Тесты

1 В процессе создания ОАО осуществлена учредительская эмиссия. Выпущено 1000 акций номинальной стоимостью 20 р. Их планируется распределить между 10 учредителями. Будут ли выявлены нарушения при регистрации этого ОАО?

а) нет;

б) да, так как число учредителей не соответствует минимальным требованиям;

в) да, как так размер уставного капитала не соответствует требованиям;

г) да, так как номинальная стоимость акции меньше 50 р.

2 Текущая доходность акции определяется как отношение:

а) рыночной цены акции к цене ее покупки;

б) разницы между ценой продажи и ценой покупки к цене покупки;

в) суммы дивидендов за год к желаемой цене покупки;

г) суммы дивидендов за год к текущей рыночной цене.

3 Уставный капитал акционерного общества равен 200000 р., номинальная стоимость обыкновенной акции 10 р. Какова номинальная стоимость привилегированной акции, если их количество максимально возможное:

а) 10 р.;

б) 25 р.;

в) для решения задачи не хватает данных.

4 На вторичном рынке продается акция ОАО по цене 20 р. Ее номинальная стоимость 10 р., ожидается выплата ежегодного дивиденда по ставке 30 % годовых. Определите текущую доходность акции:

а) 15 %;

б) 30 %;

в) 60 %.

5 Текущая доходность акции на 5.09.2008 г. 20 %. Может ли она измениться 6.09.2008 г.?

а) нет, так как показатель рассчитывается в годовых процентах;

б) нет, так как дивидендный период значительно длиннее периода анализа;

в) да, так как может измениться ее рыночная цена;

г) да, так как может измениться ее номинальная стоимость.

6 Инвестор владел акцией два квартала ровно. За этот период им получена доходность 20 %. Каково будет значение полученной им доходности в годовых процентах:

а) 40 %;

б) 80 %;

в) 100 %.

7 АО осуществляет эмиссию акций в количестве 10000 штук по цене 20 р. Номинальная стоимость одной акции - 15 р. Определить величину эмиссионного дохода, полученного АО при условии, что все акции размещены:

а) 50000 р.;

б) 150000 р.;

в) 200000 р.

8 По привилегированной акции номинальной стоимостью 20 р. выплачивается квартальный дивиденд по ставке 20 % годовых. Акция приобретается в начале квартала по цене 25 р. Ожидается, что концу квартала рыночная цена акции составит 30 р. Рассчитать прогнозируемое значение показателя полной доходности за квартал в годовых процентах:

а) 24 %;

б) 30 %;

в) 45 %;

г) 60 %.

9 Известно, что ОАО выплачивает дивиденды с темпом прироста 5 %. Номинальная стоимость его акций - 20 р. Последний выплаченный дивиденд - 10 р. Доходность альтернативного вложения с таким же уровнем риска - 20 % годовых. Определить цену акции для инвестора:

а) 50 р.;

б) 70 р.;

в) 140 р.

10 Что из ниже перечисленного может служить фактором, снижающим размер премии за контрольный пакет АО:

а) государственное регулирование отрасли, в которой работает АО;

б) уровень конкуренции в отрасли;

в) условия выхода на отраслевой рынок новых аналогичных предприятий;

г) фаза жизненного цикла отрасли и другие;

д) все выше перечисленное.

11 Укажите правильный способ расчета показателя EPS:

а) отношение чистой прибыли АО к количеству обыкновенных акций

АО;

б) отношение чистой прибыли АО к количеству акций всех типов, которые были выпущены АО;

в) отношение чистой прибыли АО за вычетом дивидендов по привилегированным акциям к количеству обыкновенных акций АО;

г) отношение чистой прибыли АО за вычетом дивидендов к количеству обыкновенных акций АО.

12 Стратегическими называют инвесторов, осуществляющих покупку ценных бумаг:

а) с целью долгосрочного инвестирования средств для получения дивидендов;

б) с целью достижения требуемого им уровня управления АО;

в) обладающих профессиональными знаниями в области инвестиционной стратегии на рынке ценных бумаг.

13 Недооцененность акций определяется на основе анализа значения показателя:

а) EPS;

б) чистой прибыли АО;

в) Р/Е;

г) размера дивидендных выплат.

14 Если значение коэффициента бета для конкретной акции равно 0,87, то из этого следует, что:

а) акция менее рискованна, чем «средняя» акция рынка;

б) акция более рискованна, чем «средняя» акция рынка;

в) уровень риска акции соответствует среднему по рынку;

г) значение коэффициента бета не может быть меньше 1.

15 К спекулятивным относят инвесторов, которые покупают акции с

целью:

а) получения дохода при прогнозируемом существенном изменении рыночной цены акции;

б) вкладывающих в ценные бумаги средства, полученные от спекулятивных сделок на рынке недвижимости;

в) выступают посредниками между инвесторами и брокерами;

г) получения значительных дивидендных выплат;

д) а + б;

е) а + в.

16 Коэффициент бета является:

а) мерой систематического риска;

б) мерой риска, вызванного деятельностью инвестора;

в) мерой риска, вызванного деятельностью профессионального участника рынка ценных бумаг;

г) мерой несистематического риска.

17 Особенности обыкновенных акций, отличающие их от других эмиссионных ценных бумаг, заключаются в следующем:

а) имеют неограниченный срок обращения;

б) являются титулом собственности;

в) являются только именной ценной бумагой;

г) выпускаются АО;

д) а, б, в;

е) а, г;

ж) все вышеперечисленное.

18 Какая характеристика ценной бумаги не относится к обыкновенной

акции:

а) долевая ценная бумага;

б) корпоративная ценная бумага;;

в) ордерная ценная бумага;

г) голосующая ценная бумага.

19 Какая характеристика ценной бумаги не относится к привилегированной акции:

а) корпоративная ценная бумага;

б) голосующая ценная бумага;

в) может быть конвертируемой ценной бумагой;

г) обеспечивает фиксированный дивиденд.

20 Выплата дивидендов по обыкновенным акциям является:

а) правом АО;

б) обязательством АО.

21 Дивиденд по обыкновенной акции рассчитывается как:

а) фиксированный в Уставе АО % от ее номинальной стоимости;

б) фиксированный в Уставе АО % от ее рыночной стоимости;

в) как объявленный процент от номинальной стоимости акции;

г) как объявленный процент от рыночной стоимости акции.

22 АО производит эмиссию акций с целью увеличения уставного капитала. Номинальная стоимость акции - 30 р. Размещается 10000 шт. акций по цене 40 р. На какую величину увеличится уставный капитал АО в случае успешного размещения акций?

а) 100000 р.;

б) 30000 р.;

в) 40000 р.;

г) размер уставного капитала не изменится.

23 Отметьте правильное утверждение:

а) уставный капитал АО состоит из суммы номинальных стоимостей только выпущенных обыкновенных акций;

б) уставный капитал АО состоит из суммы номинальных стоимостей выпущенных обыкновенных и привилегированных акций;

в) уставный капитал АО состоит из суммы номинальных стоимостей выпущенных и объявленных акций;

г) уставный капитал АО состоит из суммы номинальных стоимостей акций, выпущенных при учреждении АО.

24 Акции открытого акционерного общества отличаются от акций закрытого акционерного общества тем, что:

а) имеют большую номинальную стоимость;

б) имеют большую рыночную стоимость ;

в) имеют рыночную котировку;

г) приносят больший дивиденд.

25 Каким количеством обыкновенных акций в процентном отношении к их общему числу в обращении должен обладать акционер, чтобы блокировать решение общего собрания акционеров о заключении крупной сделки?

а) 2 %;

б) 10 %;

в) 25 % + 1 голосующая акция;

г) 50 % + 1 голосующая акция;

26 Каким количеством обыкновенных акций в процентном отношении к их общему числу в обращении должен обладать акционер, чтобы иницировать проведение проверки финансово-хозяйственной деятельности АО:

а) 2 %;

б) 10 %;

в) 25 % + 1 голосующая акция;

г) 50 % + 1 голосующая акция;

27 Известны следующие данные об ОАО: Количество акций в обращении - 1000 штук; рыночная цена одной акции - 20 р.; премия за контрольный пакет акций равна 30 %. Определите стоимость 80 % пакета акций.:

а) 6000 р.;

б) 16000 р.;

в) 20000 р.;

г) 20800 р.

28 Какое из двух акционерных обществ- «А» или «Б», работающих в одной отрасли при прочих равных условиях более привлекательно для стратегических инвесторов, если рассчитанные для них показатели Р/Е соответственно равны 0,02 и 0,28?

а) АО «А»;

б) АО «Б».

2.4 Темы рефератов, специальных сообщений студентов

1 Акционерные общества России в 19 веке.

2 Долевые ценные бумаги дореволюционного рынка России.

3 Виды акций зарубежных рынков.

4 Дивидендная доходность акций современного российского рынка

5 Особенности акций периода приватизации в России.