3 Облигации: инвестиционная характеристика

Занятие рассчитано на 4 часа.

Цель занятия: познакомить студентов с основными характеристиками облигаций и методами определения их инвестиционной стоимости.

3.1 Вопросы для контроля знаний студентов

1 Приведите определение облигации.

2 Какие субъекты рыночной экономики могут выпускать облигации и какие цели обычно преследуют при этом?

3 Приведите классификацию облигаций по следующим классификационным признакам:

- по статусу эмитента;

- по условиям займа;

- по сроку обращения;

- по способу фиксации прав собственности на облигацию;

- по форме выпуска;

- по наличию обеспечения выпуска;

- по наличию конверсионной привилегии.

4 Как задается курс облигации?

5 Каким требованиям должно удовлетворять акционерное общество, решившее выпустить облигации?

6 В какой форме получает доход владелец дисконтной облигации ?

7 Как рассчитываются выплаты владельцу процентной облигации ?

8 Что такое накопленный купонный доход и для чего он определяется?

9 Как рассчитывается полная доходность по облигации за определенный период ?

10 Какую информацию инвестору несет показатель полной доходности за период владения облигацией?

11 Почему полную доходность часто называют конечной?

12 Какую информацию инвестору несет знание показателя «Доходность к погашению» и как он определяется?

13 Какой показатель, сформированный инвестором, лежит в основе решения о целесообразности покупке облигации?

14 Как математически определяется максимальная цена покупки облигации инвестором?

15 Какой тип денежного потока образуют купонные выплаты по облигации с фиксированной процентной ставкой?

16 Дайте определение дюрации облигации и поясните для какой цели она определяется?

17 Как взаимосвязаны дюрация и оставшийся срок обращения облигации?

18 В каких единицах измеряется дюрация?

3.2 Задачи и упражнения

1 Определите курс облигации номинальной стоимостью 1000 р., если ее текущая рыночная цена равна 1100 р.

2 Согласны ли Вы с утверждением, что облигация имеет больший срок обращения по сравнению с акцией?

3 Номинальная стоимость процентной облигации 1000 р. Цена, по которой она куплена инвестором - 1080 р., рыночная цена облигации на дату выплаты процентного дохода - 1020 р. От какой суммы будет исчисляться процентный платеж инвестору?

4 Инвестор приобрел облигацию номинальной стоимостью 1000 р. на первичном рынке за 1100 р. Облигация купонная, процентная ставка 60 %, выплата купона - каждое полугодие, срок обращения 2 года. Облигация была продана после завершения третьего купонного периода за 600 р. Какую доходность обеспечил себе инвестор за период владения и в годовых процентах ?

5 Инвестор приобрел 20 января на вторичном рынке облигацию с фиксированным купонным доходом, выплачиваемым 2 раза в год: 10 января и

10 июля по цене 600 р. Ставка купонного дохода - 40 %. Номинальная стоимость облигации 500 р. Определите величину накопленного купонного дохода в случае продажи облигации 10 октября.

6 Текущая стоимость облигации по оценке инвестора 620 р. Текущая доходность облигации 40 %. Цена ее предложения 640 р. Целесообразна ли покупка облигации, если инвестор при расчете ее текущей стоимости применял ставку, равную 30 % ?

7 Процентная облигация с фиксированной ставкой купонного дохода 24 % годовых и выплатой купонного дохода два раза в год, имеющая номинальную стоимость 4000 р., размещается на первичном рынке. Какой должна быть ее цена, что бы инвестор, купив ее в момент погашения через год, обеспечил доходность 30 % годовых?

8 Будут ли отличаться значения ставок дисконтирования при определении в один и тот же момент времени текущей стоимости государственной и корпоративной облигаций? Поясните сделанный вывод.

9 Как себя поведут цены на облигации с фиксированным купонным доходом, если процентные ставки на рынке снижаются?

10 Определите дюрацию облигации с нулевым купоном номинальной стоимостью 1000 рублей и сроком обращения 2 года при доходности инвестора, равной среднерыночной.

3.3 Тесты

1 Определите курс облигации номинальной стоимостью 600 р., если ее текущая рыночная цена 640 р. (округлите значение до целого):

а) 94 %;

б) 107 %;

в) 40 рублей;

г) 600 рублей;

д) 640 рублей

2 Укажите на неверное утверждение:

а) владелец облигации не участвует в управлении АО;

б) акционеры имеют преимущество перед владельцами облигаций при реализации их имущественных прав в случае ликвидации АО;

в) облигация в РФ всегда имеет ограниченный, заранее определенный срок обращения;

г) проценты по облигациям выплачиваются раньше дивидендов по акциям.

3 В случае какой облигации сумма заимствования ее эмитентом всегда меньше суммы, по которой она погашается:

а) процентная облигация с фиксированным купонным доходом;

б) облигация с плавающим процентным доходом;

в) облигация с нулевым купоном;

г) корпоративная облигация.

4 Текущая доходность бескупонной облигации равна:

а) номинальной стоимости облигации;

б) не рассчитывается;

в) цене погашения облигации;

г) частному от деления разности между номинальной стоимостью облигации и цены ее покупки на цену покупки облигации, выраженному в процентах.

5 Что из ниже перечисленного является определением накопленного купонного дохода?

а) часть купонного дохода, соответствующая периоду владения облигацией в рамках того купонного периода, когда она продана;

б) сумма купонного дохода, выплаченного от даты покупки облигации до даты ее продажи;

в) часть общего купонного дохода, приходящаяся на период владения облигацией конкретным инвестором;

г) величина купонного дохода, планируемого к выплате в рамках срока обращения облигации.

6 С какими из ниже перечисленных видов облигаций можно соотнести термин «накопленный купонный доход»:

а) дисконтная облигация;

б) облигация с нулевым купоном;

в) облигация с фиксированным процентным доходом;

г) облигация с плавающим процентным доходом;

д) а, б;

е) в, г.

7 Будут ли отличаться значения ставок дисконтирования (Е) при определении в один и тот же момент времени текущей стоимости государственной и корпоративной облигаций:

а) да, Е будет выше в случае государственной облигации;

б) да, Е будет выше в случае корпоративной облигации;

в) нет, отличаться не будут.

8 Если процентные ставки на рынке снижаются, то цены на облигации с фиксированным купонным доходом будут:

а) также снижаться;

б) оставаться на прежнем уровне;

в) расти;

г) изменяться только в случае, если это государственная облигация.

9 Дюрация облигации с нулевым купоном номинальной стоимостью 1000 рублей и сроком обращения 2 года при доходности инвестора, равной среднерыночной, составит:

а) 500 рублей

б) 2 года;

в) 2 %;

г) 50 %.

10 Дюрация облигации измеряется в:

а) процентах к номинальной стоимости облигации;

б) является коэффициентом;

в) в единицах времени;

г) в денежных единицах.

11 Показатель «Текущая стоимость облигации» означает для инвестора:

а) текущую рыночную цену облигации на данном сегменте рынка;

б) минимальную цену покупки облигации инвестором;

в) максимальную цену покупки облигации инвестором;

г) сумму купонных выплат по облигации.

12 Показатель «Текущая стоимость облигации» является:

а) объективным показателем, имеющим одинаковое значение для каждого инвестора;

б) каждый инвестор может рассчитать свое значение показателя;

в) объявляемым на организованном рынке ценных бумаг.

г) имеет фиксированное значение в течение срока обращения облигации.

13 Облигация не может быть:

а) эмиссионной ценной бумагой;

б) ценной бумагой на предъявителя;

в) ордерной ценной бумагой;

г) именной ценной бумагой;

д) беспроцентной ценной бумагой.

14 Какое из утверждений справедливо:

а) облигация имеет больший срок обращения по сравнению с акцией;

б) государственные облигации имеют срок обращения меньше, чем корпоративные;

в) обычно номинальная стоимость облигации больше номинальной стоимости акций;

г) АО, выпустившее акции, не имеет право выпускать облигации.

15 Выражение «Облигация продается с премией» означает, что:

а) ее текущая рыночная цена меньше номинальной стоимости;

б) ее текущая рыночная цена больше номинальной стоимости;

в) эмитент обязуется увеличить купонную ставку по облигации;

г) покупателю облигации предлагаются какие-либо дополнительные услуги.

16 Выражение «Облигация продана с дисконтом» означает, что:

а) она продана покупателю за сумму, меньшую ее номинальной

стоимости;

б) она продана покупателю за сумму, большую ее номинальной

стоимости;

в) она продана покупателю с предоставлением возможности ее

последующей конвертации в акции;

г) она будет погашаться с дисконтом.

17 Что можно сказать о величине дюрации (D) облигации с нулевым купоном номинальной стоимостью 800 р., выпущенной на 4 года, если ее текущая рыночная цена 400 р.:

а) D = 2;

б) D > 4;

в) D < 2;

г) 2 < D < 4;

д) D = 4.

18 Укажите на правильный порядок терминов, определяющий цикл существования облигации:

а) размещение - эмиссия - обращение - погашение;

б) эмиссия - обращение - размещение - погашение;

в) эмиссия - размещение - погашение - обращение;

г) эмиссия - размещение - обращение - погашение.

19 Какой показатель позволяет выполнять прогноз изменения рыночной цены облигации с фиксированной купонной ставкой при известном прогнозе изменения среднерыночной доходности:

а) Р/Е;

б) EPS;

в) дюрации;

г) коэффициент бетта.

20 Риск инвестирования в облигацию выше:

а) при увеличении срока обращения облигации;

б) при купонной фиксированной ставке по сравнению с плавающей;

в) при росте инфляции;

г) при плавающей купонной ставке по сравнению с фиксированной;

д) при росте среднерыночной доходности.

21 Номинальная стоимость процентной облигации 1000 р. Цена, по которой она куплена инвестором - 1020 р., рыночная цена облигации на дату

выплаты процентного дохода - 1010 р. От какой суммы будет исчисляться процентный платеж инвестору:

а) от 1000 рублей;

б) от 1010 рублей;

в) от 1020 рублей.

22 Текущая доходность процентной облигации это:

а) частное от деления дивиденда за год на цену покупки облигации;

б) частное от деления купонного дохода за год на цену покупки облигации;

в) частное от деления купонного дохода за год на текущую рыночную цену облигации;

г) частное от деления купонного дохода за один купонный период на текущую рыночную цену облигации.

23 Дюрация облигации может использоваться в качестве критерия:

а) измерения чувствительности цен облигации к сроку обращения и величине купона облигации;

б) сравнения доходностей к погашению облигаций одного эмитента;

в) сравнения уровня риска вложений в облигации и акции.

3.4 Темы рефератов, специальных сообщений студентов

1 Рынок государственных облигаций России в XIX веке.

2 Облигации в СССР.

3 Корпоративные облигации России в XIX веке.

4 Особенности современного рынка государственных облигаций.

5 Особенности современного рынка корпоративных облигаций.

6 История формирования рынка муниципальных облигаций.

7 Субъекты РФ на рынке долговых облигаций.