Как Банк влияет на процентные ставки
В прошлом между коммерческими банками и Банком Англии в его операциях на денежных рынках использовался специальный вид банка под названием учетный дом (discount house). Дисконтные дома существовали за счет привлечения избыточных краткосрочных средств у коммерческих банков и использования их для покупки финансовых инструментов, таких как казначейские векселя (Treasure bills), коммерческие переводные векселя (bills of exchange) и депозитные сертификаты в фунтах стерлингов (sterling certificates of deposits) (это все формы краткосрочных долговых обязательств, которые мы рассмотрим далее).
Деньги, которые коммерческие банки предоставляли в кредит дисконтным домам, были деньгами до востребования (at call). Другими словами, банки могли попросить вернуть их обратно, когда они им требовались. Это могло создать проблему для дисконтных домов, если они уже использовали эти деньги, чтобы инвестировать в переводные векселя. Поэтому здесь вступал в дело Банк Англии. Когда дисконтные дома сталкивались с нехваткой наличных средств, они имели право продать векселя, казначейские векселя и векселя местных органов власти Банку (переучесть (rediscount) их — продать их с дисконтом — у Банка). Это было равносильно кредитованию дисконтных домов Банком Англии и обеспечивало им необходимое количество наличности. А эти наличные, в свою очередь, попадали в банковскую систему для выплаты тех средств, которые дисконтные дома ранее занимали у коммерческих банков.Сегодня этот механизм устроен немного по-другому, поскольку гораздо более широкий круг банков и финансовых институтов имеют деловые отношения с Банком Англии и соответствующая монополия дисконтных домов ушла в прошлое. Но принцип остается тем же самым. Эти избранные институты имеют право фактически получать кредиты от Банка Англии, когда они сталкиваются с дефицитом наличности. Как и раньше, они получают заем посредством продажи Банку финансовых инструментов.
Но ассортимент финансовых инструментов, которые будет принимать Банк, расширился, особенно за счет включения в него соглашений репо по государственным облигациям (gilt repos) (см. главу 13) и евровекселей Банка Англии (Euro Bills).Решающую роль во всем этом играет ставка процента, по которой Банк Англии согласен предоставлять деньги коммерческим банкам — его официальная учетная ставка (Official Dealing Rate),— потому что именно она влияет на все процентные ставки в банковской системе. Сегодня эта ставка называется ставкой репо (repo rate) (чуть позднее мы объясним причину). Поэтому именно ставку репо Комитет по денежно-кредитной политике (или просто Комитет) объявляет после своих ежемесячных заседаний. Поэтому ставка репо является показателем официальных процентных ставок в Великобритании. В прошлом ставка кредитования Банка Англии имела разные названия, такие как минимальная кредитная ставка (Minimal Lending Rate, MLR), или еще раньше банковская ставка (Bank Rate). Время от времени вы еще можете встретить эти термины в периодической печати. Однако не спутайте случайно банковскую ставку с базовой банковской ставкой (Bank Base Rate), которая рассматривается дальше в этой главе.
Из-за постоянного потока денежных средств от частного сектора к правительству и обратно эти два потока редко бывают сбалансированы, что создает необходимость в операциях на открытом рынке со стороны Банка (open market operations). В начале каждого рабочего дня Банк Англии оценивает вероятный размер дефицита или избытка на денежном рынке на этот день (дефицит (shortage) — это сумма, которой, вероятно, будет не хватать системе коммерческих банков и которую она соответственно должна занять у правительства), а в дальнейшем на протяжении дня Банк может в случае необходимости пересмотреть свои оценки. Его оценки попадают на экраны информационных систем Рейтер или Телерейт. На протяжении дня он также сообщает подробности того, как справлялся с этим дефицитом. Банк Англии может купить переводные векселя. Он может заключить соглашения на покупку и обратную продажу через некоторое время ценных бумаг (соглашения об обратном выкупе (repurchase agreements), или репо), которые действуют как краткосрочный кредит. Именно здесь мы имеем дело со ставкой репо, так как она фактически является процентной ставкой, взимаемой по этому виду займа. Указанные подробности иногда появляются в технических отчетах о состоянии денежного рынка, публикуемых в печати, которые обычно представляют собой довольно сухое чтение.
Следовательно, участники рынка знают те ставки, по которым Банк Англии будет готов заключать сделки на рынке. А Банк объявляет ставки, по которым он проводил свои операции на открытом рынке, сразу же после завершения каждого цикла операций.