Фонды, использующие заемные средства, и различные типы акций

Существуют разные способы, при помощи которых инвестиционный фонд может постараться снизить или устранить дисконт к стоимости активов. Он может предлагать специальную инвестиционную экспертизу в определенной области, которая побуждает инвесторов оценивать его акции более высоко, или может попытаться производить доплату наличными в соответствии с текущей рыночной модой.

Он может использовать значительный леверидж (gearing) — инвестиционные фонды могут использовать заемные средства наравне с деньгами акционеров,— который подразумевает, что активы, служащие обеспечением акций, будут расти быстрее, чем стоимость инвестиционного портфеля на растущем рынке. Фонд может быть сам организован как инвестиционный фонд с двумя типами акций (split-level trust). Принцип здесь заключается в том, что собственный акционерный капитал фонда состоит из доходных и капитальных акций (income and capital shares). Доходным акциям предназначается весь доход от инвестиционного портфеля фонда, а капитальные акции имеют право на получение всего прироста капитала фонда за определенное время жизни компании. В одной из версий фонд также может выпускать привилегированные акции с нулевым дивидендом (zero-dividend preferred shares). Если исключить из внимания тот факт, что привилегированные акции являются все же акционерным капиталом, а не долговым обязательством, то в остальном они обращаются аналогично облигациям с нулевым купоном (см. главу 13). По ним не выплачивается доход, но в конечном итоге они погашаются с премией, которая представляет собой эквивалент годового процентного дохода за все время обращения. Смысл всех этих сложных структур капитала состоит в том, что за счет подгонки различных ценных бумаг под индивидуальные потребности инвесторов их стоимость будет увеличиваться. Совокупная стоимость разнообразных акций фонда будет выше, чем если бы продавались акции одного вида. Таким образом, снижается проблема дисконта.

Превращение инвестиционных фондов в паевые

Для инвестиционного фонда самое надежное средство увеличить свою стоимость — это преобразоваться в паевой (unitize). Паевизация (unitization) просто означает, что инвестиционный фонд превращает себя в паевой фонд, заменяя акции паями. Цена пая рассчитывается исходя из стоимости его инвестиций (и полностью отражает эту стоимость, чего не делает цена акции). Инвестиционный фонд является инвестиционным фондом закрытого типа (close-ended), поскольку он обладает конечной суммой акционерного капитала. Паевой фонд является открытым (open-ended), потому что менеджеры могут создавать новые паи или аннулировать существующие в зависимости от того, что диктуют спрос и предложение.

<< | >>

↑

Источник: Майкл Бретт. Как читать финансовую информацию. Простое объяснение того, как работают деньги / Пер. с англ. И. В. Габенова и В. В. Иванова; Под ред. В, В. Иванова.— М.: Изд-во Проспект,2004.— 464 с.. 2004

Еще по теме Фонды, использующие заемные средства, и различные типы акций:

- Биржа - Бонистика - Валюта - Денежные системы - Деньги и политика - Инфляция - Как заработать деньги - Карты кладов - Религия и деньги - Теория денег - Электронные деньги -