<<
>>

Доллар и процентные ставки в 1 973-2002 годах

В предисловии к главе упоминалось, что доллар сдал свои позиции в конце 1970-х годов, затем, в 1980-1985 годах, его курс существенно вырос, но после этого снова упал. Мы можем использовать нашу модель валютного рынка, чтобы понять изменения валютных курсов, а также взлеты и падения доллара в тот период.

На рис.

19.8 приведена важная информация для анализа изменений стоимости доллара. Графики показывают реальные и номинальные процентные ставки, а также стоимость доллара относительно корзины иностранных валют (так называемый эффективный индекс валютного курса). Мы можем увидеть, что стоимость доллара и уровень реальных процентных ставок возрастают и снижаются синхронно. В конце 1970-х годов и реальные процентные ставки, и стоимость доллара находились на низком уровне. Однако, начиная с 1980-х годов, реальные процентные ставки в США резко поползли вверх, то же самое происходило и с долларом. После 1984 года реальная процентная ставка существенно упала, и то же самое произошло с долларом.

Наша модель определения валютного курса помогает объяснить рост и снижение курса доллара в 1980-х годах. Как показано на рис. 19.5, рост реальной процентной ставки в США повышает ожидаемую доходность долларовых депозитов при неизменной ожидаемой доходности иностранных. В результате повышенный спрос на долларовые депозиты приводит к их покупкам (и продажам иностранных), что повышает курс доллара. Именно так случилось в 1980-1984 годах. Последующее падение реальной процентной ставки в США снизило ожидаемую доходность долларовых депозитов \r\n5

I

I

I

I

I

I

I

I

Эффективный

валютный курс

I I

100

125

10

150

15

Номинальная процентная ставка

1974 1978 1982 1986 1990 1994 1998 2002 Рис. 19.8. Стоимость доллара и процентные ставки в 1973-2002 годах

Г

Эффективный валютный курс (индекс: март 1973=100) -1175

Процентная ставка (%)

\r\nИсточник, www.

federal reserve . gov/release/hlO/summary/index_m. txt; реальная процентная ставка — из рис.4.1 (см. главу 4).

относительно иностранных и привело к продажам долларовых депозитов (и покупкам иностранных), уменьшив курс доллара.

График номинальной процентной ставки, приведенный на рис. 19.8, также показывает, что связь между изменениями номинальной процентной ставки и валютного курса не настолько сильна, как между колебаниями реальной процентной ставки и валютного курса. Это полностью согласуется с нашей моделью. Рост номинальных процентных ставок в конце 1970-х годов не привел к росту курса доллара; на самом деле тогда доллар упал в цене. Рис. 19.8 демонстрирует, почему это произошло. Сравнение реальной и номинальной процентных ставок в конце 1970-х годов показывает, что рост номинальных процентных ставок отразил рост ожидаемой инфляции, а не повышение реальных процентных ставок. Как свидетельствует наша модель (см. рис. 19.6), рост номинальных процентных ставок, вызванный повышением ожидаемой инфляции, должен привести к снижению курса доллара, что и произошло.

Мораль такова: неспособность отличить реальную процентную ставку от номинальной может привести к ошибочному прогнозу изменений валютного курса: ослабление доллара в конце 1970-х и его укрепление в начале 1980-х годов можно объяснить изменениями реальной, а не номинальной процентной ставки.

Применение теории л Р |

<< | >>
Источник: Мишкин, Фредерик С.. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков, 7-е издание. Часть 2: Пер. с англ.,2006. - 880 с: ил. - Парал. тит. англ.. 2006

Еще по теме Доллар и процентные ставки в 1 973-2002 годах:

  1. Доллар и процентные ставки в 1 973-2002 годах
- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -