<<
>>

Факторы, определявшие динамику денежной массы в 1 980-2002 годах

Проанализируем динамику денежной массы в течение последних десятилетий с использованием модели предложения денег. Период с 1980 по 2002 год вызывает особый интерес исследователей, так как прирост денежной массы в эти годы колебался чрезвычайно резко.

Рис.

16.2 иллюстрирует динамику денежной массы (М1) в 1980-2002 годах. Цифры возле фигурных скобок означают среднегодовой прирост денежной массы в соответствующие периоды: например, с января 1980 по октябрь 1984 года денежная масса увеличилась на 7,2% в годовом измерении. График наглядно демонстрирует изменчивость прироста денежной массы: повышение с 7,2 до 13,1 %, резкое снижение до 3,3%, резкий скачок до 11,1% и, наконец, снижение до 2,3%. Как объяснить столь значительные колебания прироста денежной массы?

Из уравнения (16.5) нашей модели следует, что колебания прироста денежной массы, показанные на рис. 16.2, объясняются изменениями или МВп + DL (суммы незаимствованной монетарной базы и дисконтных ссуд), или т (денежного мультипликатора). На рис. 16.3 представлены темпы роста этих переменных в те же периоды, которые отмечены фигурными скобками на рис. 16.2. \r\n

1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1

о см со —* in CD 1Л СО ел о см т •ч- in со h- со СЛ О IT

со со со со со со со со со со сп сп ел ст> СП сп сп о> сп сп а ~ о) <у> с п сп с п d> сп о> сл сп сп сп сл сп сп сп сп сп сп о с

Рис. 16.2. Динамика денежной массы (М1) в 1980-2002 годах

Цифры возле фигурных скобок означают среднегодовой прирост денежной массы в отмеченный период.

Источник: Federal Reserve: www federalreserve .gov/releases

Среднегодовой прирост денежной массы за весь период (5,3%) довольно хорошо объясняется среднегодовым приростом незаимствованной монетарной базы (7,4%). Кроме того, мы видим, что переменная DL мало влияла на колебания денежной массы, так как график M6n + DL отклоняется от графика МВп только в 1984 и в сентябре 2001 года, когда объемы дисконтных ссуд резко выросли.

(Специфические особенности этих двух эпизодов рассматриваются в следующей главе.)

Таким образом, проведенный анализ позволяет сделать вывод: в долгосрочном периоде основное влияние на колебания денежной массы оказывает прирост незаимствованной монетарной базы МВ" которая зависит от операций ФРС на открытом рынке.

Для коротких периодов прирост денежной массы не всегда тесно связан с приростом МВп. Это объясняется преимущественно тем, что денежный мультипликатор m демонстрирует значительные краткосрочные колебания, которые существенно влияют на прирост денежной массы. Колебания денежного мультипликатора обусловлены, прежде всего, поведением коэффициента наличных денег с, который также изображен на рис. 16.3.

С января 1980 по октябрь 1984 года с был относительно постоянным. Естественно, в этот период m практически не изменялся, а прирост денежной массы практически полностью совпадал с приростом незаимствованной монетарной базы. Рост денежного мультипликатора в период с октября 1984 по январь 1987 года объясняется снижением коэффициента наличных денег. Снижение с говорит о том, что в структуре денежной массы удельный вес наличных денег уменьшился в пользу чековых депозитов (источника множественного расширения депозитов), следовательно, денежный мультипликатор вырос. В период с января 1987 по апрель 1991 года коэффициент с существенно вырос. Как и предсказывает наша модель предложения денег, рост с привел к падению денежного мультипликатора, потому что произошел сдвиг от чековых депозитов, обеспечивающих мультипликацию, к наличным деньгам. С апреля 1991 по декабрь 1993 года с несколько снизился. Это снова привело к росту т, так как произошел отказ от наличных денег в пользу депозитов. Наконец, резкий рост с в период с декабря 1993 по декабрь 2002 года привел к падению денежного мультипликатора, что полностью соответствует нашей модели. В этот период прирост денежной массы резко замедлился. \r\n— сдсо 1Г)сог - о о а ) 0 - с м с о , «.J ,-юс,ог--ао.с

аосроооососососососо. с,.т,> а)сл?т>0ХО>рт>а^оэа)о

ст)0>и)0)ст>оэазоэа)0>оэст>о!00эа!0о)0эспоо

т - \' - т - 1 - , - 1 - - г - т - - ¦ т - , - 1 - т - 1 - , - т - < - , - , - , - С \\ | < М

Рис. 16.3. Факторы, определявшие динамику денежной массы в 1980-2002 годах

\r\nЦифры возле фигурных скобок означают среднегодовой прирост переменной в отмеченный период.

Источник. Federal Reserve: www. federalreserve . gov/releases

Хотя наш анализ показывает, что в 1980-2002 годах изменение с могло быть главной причиной краткосрочных колебаний денежной массы, не следует забывать, что в долгосрочном периоде прирост денежной массы тесно связан с приростом незаимствованной монетарной базы М6„. Действительно, эмпирические факты подтверждают, что более чем на три четверти колебания денежной массы зависят от операций ФРС на открытом рынке, которые определяют величину МВ„.

Применение теории Л л 1

<< | >>
Источник: Мишкин, Фредерик С.. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков, 7-е издание. Часть 2: Пер. с англ.,2006. - 880 с: ил. - Парал. тит. англ.. 2006

Еще по теме Факторы, определявшие динамику денежной массы в 1 980-2002 годах:

  1. Факторы, определявшие динамику денежной массы в 1 980-2002 годах
- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -