<<
>>

20.1. БОГАТСТВО, ДОХОД И СПРОС НА ДЕНЬГИ

Обсуждая выше функцию спроса на деньги, мы столкнулись с тремя главными положениями. В гл. 9 мы рассмотрели кейнсианскую функцию спроса, ту ее разновидность, которая в учебниках по макроэкономике лежит в основе стандартной кривой LM.
Она представляет

спрос на реальные денежные остатки как функцию процентной ставки (чтобы отразить спекулятивный спрос) и реального дохода (чтобы отразить трансакционный спрос):

м° = р№ Г) (20.8)

В гл. 10 и 11 мы рассматривали посткейнсианские концепции спроса на деньги. Например, позицию Тобина (Tobin, 1958), который утверждает, что этот спрос представляет собой функцию процентной ставки и материального богатства:

MD = pf(wN,r) (20.9)

В гл. 7 мы подвергли разбору анализ спроса на деньги сторонниками новой количественной теории. Там мы видели, что в своем чистом виде он может быть выражен уравнением типа 20.9, модифицированным так, чтобы переменная богатства включала как человеческий капитал, так и материальное богатство. Однако в своей модифицированной форме, как, например, у Фридмена (Friedman 1959), это уравнение представляет спрос на деньги как функцию постоянного дохода без переменной процентной ставки:

MD=f(Yp) (20.10)

Уравнения 20.8-20.10 содержат базисные формулировки трех гипотез, подвергшихся эмпирической проверке. Каж-дая отличается от двух других своим выбором переменных масштаба: текущего дохода, материального богатства и постоянного дохода. В данном разделе мы выясняем, какими достоинствами обладает каждая из этих переменных.

Наиболее ранние из новейших эмпирических исследований, такие, как, например, работы Киссельгофа (Kissel- goff, 1945) и Тобина (Tobin, 1947), использовали кейнси- анские формулировки, функции спроса на деньги, которые были гораздо ближе к уравнению самого Кейнса, чем к уравнению 20.8. В них использовалось проводимое Кейнсом различие между активными и праздными (idle) денежными остатками, или между трансакционными и спекулятивными остатками:

MD = Mactive + Mid,e = kpy + L2 (г) (20.11)

и пытались проверить положение, согласно которому спрос на праздные денежные остатки является функцией процентной ставки по облигациям.

Их выводы, казалось, подтверждают это положение, но сами работы базировались на таких сомнительных допущениях, что вряд ли нужно рассматривать их здесь. Главная трудность в исследованиях такого рода заключается в том, что разграничить общую, видимую сумму денежных остатков на активную и праздную можно лишь на основе крайне произвольных допущений . Более поздние исследования в духе Кейнса, например работы Латанэ (Latane, 1954, 1960) и Крайста (Christ, 1963), имеют более прочную основу, гак как они оценивают спрос на всю сумму денежных остатков как функцию нормы процента. Однако в этих работах дается оценка разных версий уравнения 22.8 в особой форме:

у = + А (20.12)

где а и Ь- параметры, г-процентная ставка по долгосрочным облигациям, причем сама эта форма базируется на произвольных априорных допущениях. Имплицитно подразумеваемое в этом уравнении допущение состоит в том, что спрос на деньги обладает эластичностью по доходу, равной единице . Для проведения эмпирического исследования вовсе нет необходимости принимать это допущение, тем более что оно не подтверждается экономической теорией. В самом деле, теория трансакционного спроса на деньги, сформулированная Баумолом (Baumol, 1952), подразумевает, что эластичность этого спроса по доходу меньше единицы, так как существует экономия от масштаба денежных остатков. Если бы мы захотели проверить указанную теорию, мы не смогли бы использовать функцию, представленную уравнением 20.12, поскольку она заставляет эмпирическое уравнение регрессии принять иную, нежели подразумевается в теории, форму. Тем не менее Латаю и Крайст пришли к заключению, что уравнение 20.12 может объяснить 76% колебаний М/у и что, следовательно, имеется, по-видимому, систематическая связь между нормой процента и отношением денег к доходу. В этой главе следует постоянно помнить о допущении, что денежный рынок находится в равновесии и что любые взаимосвязи, включающие денежную массу, следует интерпретировать как относящиеся к спросу на деньги, так как в равновесном положении М° = Ms = М.

Вопрос о правильности простого кейнсианского уравнения типа уравнения 20.8 был впервые поставлен Мельт- цером (Meltzer, 1963) и Бруннером и Мельтцером (Brun- ner and Meltzer, 1963).

Эти авторы открыто сформулировали цель своей работы как сравнительный тест обоснованности простого кейнсианского уравнения и других уравнений.

В классической статье Мельтцера уравнения, аналогичные уравнениям 20.8, 20.9 и 20.10 и выраженные в линейной логарифмической форме, были рассчитаны на основе годовых данных статистики США за период 1900-1958 гг. Полу-ченные результаты, таким образом, позволяют вынести суждение о правомерности альтернативных теорий, представленных этими уравнениями. На основании своих расчетов Мельтцер приходит к заключению, что кейнси- анское уравнение (типа уравнения 20.8) уступает уравнению, содержащему переменную материального богатства (уравнение 20.9). Он доказывает, что кейнсианское уравнение следует отвергнуть по двум причинам.

Во-первых, при расчете кейнсианского уравнения:

(20.13)

на основе данных за 1900-1958 гг. коэффициент детерминации высок, оценки величин b и с статистически значимы. Однако, когда статистические ряды подразделяются на субпериоды 1900-1929 и 1930-1958 гг., обнаруживается, что для первого субпериода оценка b не является статистически существенной. Иными словами, данные свидетельствуют, что, когда реальный доход у включа-ется в функцию спроса на деньги, в субпериоде 1900-1929 гг. процентная ставка не оказывает влияния па денежный спрос. Это противоречит кейнсианской гипотезе о предпочтении ликвидности.

Во-вторых, Мельтцер производит проверку модифицированного кейнсианского уравнения, представленного в таком виде:

(20.14)

Это уравнение отличается от учебных версий кейнсианской функции предпочтения ликвидности, так как здесь в качестве переменной в него включается сумма реального материального богатства. Его можно рассматривать как версию таких кейнсианских портфельных теорий спроса на деньги вроде теории Тобина (Tobin, 1958), где богатство выступает в роли бюджетного ограничения, а доходы отражают имплицитные поступления от денежных остатков в связи с их услугами как средства обращения (трансакционный спрос). Мельтцер, однако, обнаруживает, что, когда богатство включается в уравнение, как это сделано у Тобина, величина с статистически несущественна, тогда как величина d существенна. Представляется поэтому, что изменения дохода не оказывают значительного влияния на денежный спрос, когда принимается в расчет эффект материального богатства .

В противоположность этому Мельтцер приходит к заключению, что уравнение, подобное уравнению 20.9, выражающее связь между спросом на деньги, нормой процента и материальным богатством, хорошо подтверждается эмпирическими данными. Он обнаружил, что уравнение регрессии

(20.15)

имеет высокий коэффициент детерминации и значения Ь и d статистически существенны. Отсюда был сделан вывод, что это более надежное структурное уравнение для ха- рактеристики спроса на деньги, чем кейнсиапское уравнение. Этот вывод был подтвержден и совместной работой Бруннера и Мельтцера (Brunner and Meltzer, 1963), где применена иная процедура оценки относительных достоинств этих уравнений .

<< | >>
Источник: Харрис Л.. Денежная теория: Пер. с англ./Общ. ред. и вступ, ст. В.М. Усоскина.-М.: Прогресс,1990.-750 с.. 1990

Еще по теме 20.1. БОГАТСТВО, ДОХОД И СПРОС НА ДЕНЬГИ:

  1. Спекулятивный спрос на деньги
  2. 1.) Трансакционный спрос на деньги
  3. 2.) Портфельные теории спроса на деньги
  4. 7.2. ПОСТОЯННЫЙ ДОХОД И СПРОС НА ДЕНЬГИ
  5. ТЕОРИЯ СПРОСА НА ДЕНЬГИ В КЕЙНСИАНСКОЙ МОДЕЛИ
  6. 9.4. СПРОС НА ДЕНЬГИ И ЛИКВИДНАЯ ЛОВУШКА
  7. 20.1. БОГАТСТВО, ДОХОД И СПРОС НА ДЕНЬГИ
  8. 20.2. ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ И СПРОС ИЛ ДЕНЬГИ
  9. 3.3. Спрос на деньги в кейнсианской модели
  10. 3.4.Современная теория спроса на деньги
  11. 3. Понятие спроса на деньги
  12. 5. Теория спроса на деньги в кейнсианской модели
  13. 6. Современная теория спроса на деньги
  14. Модель портфельного спроса на деньги. Совокупный спрос на деньги
  15. Современная теория спроса на деньги
- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -