Ограничения по доходу и богатству

:г

эта процедура не позволит ему определить уровень желаемых денежных остатков. Это станет возможным благодаря введению, наряду с относительной доходностью, общего размера богатства. Реальный доход и призван представлять ограничение по богатству.

На первый взгляд это выглядит загадочным, так как реальный доход является переменной потока, а ограничение при выборе активов должно быть переменной запаса. Объяснение состоит в том, чт о Фридмен считает у представителем переменной запаса, а именно-всего реальною богатства н>. Доказательство этого истолкования предеіавляет большой интерес и имеет фундаментальное значение для большинства работ Фридмена (включая и его работу по проблемам потребительской функции (Friedman, 1957). В наиболее общем виде доход можно рассматривать как поступления от запаса богатства:

у = rw (7.2)

где г - это мера доходности Таким образом, богатство можно выразить как

vv — — (7.3)

г

Из этого следует, что в правой части уравнения 7.1 може і фигурировать у/г в качестве ограничения по богатству. Однако если в целях упрощения допустить, что разные нормы доходности функционально связаны друг с другом, то нет необходимости открыто включать знаменатель г, ибо он представляет собой среднюю взвешенную показателей доходности по всем видам богатства.

Необходимо сразу же обратить внимание на два момента этой процедуры. Во-первых, доводы, оправ-дывающие включение у, показываю г, что использование этого показателя не нарушает статуса функции спроса, выраженной в значениях запаса. В этом существенное отличие концепции Фридмена от докейнсианских георе- тиков-количественников из Кембриджа, которые менее четко определяли в своих моделях понятие времени. Чаще всего получалось, что у них спрос на запас номинальных денежных остатков определялся потоком номинального дохода .

Во-вторых, даже при беглом рассмотрении видно, что доход индивида состоит не только из поступлений от финансовых и физических активов. Для подавляющего большинства источником дохода служит труд. В рамках фридменовской концепции это возражение легко снима-ется, так как богатство w включает не только материальные и финансовые активы, но также человеческое богатство. Соответственно г в уравнениях 7.2 и 7.3 представляет не только средний доход на финансовые и материальные активы, но также поступления от человеческого богатства г". Эту форму дохода г" можно рассматривать как заработную плату и другие виды выплат, получаемых за счет труда. Таким образом, человеческое богатство можно трактовать как капитализированную (или дисконтированную) стоимость будущих заработков от трудовой деятельности. В этом смысле его стоимость аналогична стоимости облигации или машины, которая, как мы видели в гл.2, рассматривается как капитализированная стоимость будущих поступлений от этого вида активов. Лицо может инвестировать средства в человеческий капитал, оплачивая, например, образование, что предположительно повысит его будущие заработки и увеличит капитализированную стоимость этих будущих поступлений.

Следовательно у, как мы видим, представляет столь всеобъемлющее ограничение по богатству, что оно включает и человеческое богатство.

Наконец, переменная и представляет собой комплекс-ную остаточную переменную величину (postmanteau variable). Она отражает изменение вкусов и предпочтений, которые до известной степени могут быть связаны с объективными обстоятельствами, например с неопределенностью (или, говоря языком старой количественной теории, с доверием) и с территориальной мобильностью. Неопределенность этой переменной отражает уровень абстракции, на котором развивается теория Фридмена,- уровень, допускающий много упрощающих предпосылок при выведении уравнения 7.1.

Следовательно, выдвинуіая Фридменом теория индивидуального спроса на деньги, строится на принципах максимизации полезносіи, связанных с основами неоклассической политэкономии. При заданных вкусах и привычках (определенном уровне и) люди максимизируют доход с учетом бюджетного ограничения. Последнее определя-ется их общим богатством (аппроксимируемым j) и относительными доходами, получаемыми от имеющихся у них активов. Эти относительные доходы концептуально аналоїичны относительным ценам, используемым в теории поіребления. В результате возникает функция спроса на деньги (уравнение 7.1), где желаемые денежные остатки являются стабильной функцией процентных ставок и реального дохода, а іакже других переменных. Эту функцию можно записать также в форме уравнения скорости обращения денег:

V=^ = g(rB, г*, р, h, у, и) (7.4)

которое свидетельствует о том, что желаемая скорость обращения денег является стабильной функцией тех же самых переменных.