7.2. ПОСТОЯННЫЙ ДОХОД И СПРОС НА ДЕНЬГИ

Постоянный доход

Рассмотрение этой упрощенной теории спроса на деньги необходимо начать с объяснения понятия постоянного дохода. Постоянный доход индивида в принципе (и5 как правило, по величине) отличается от его текущего, или измеряемого, дохода. Можно дать следующее общее определение: постоянный доход лица-это средняя взве-шенная из его ожидаемых будущих поступлений дохода.

Пусть wl-сумма реального богатства индивида в периоде 1, причем мы определили ее так, чтобы она включала как человеческое, так и другие виды богатства. Мы уже видели в гл.2, что богатство можно представить в виде капитализированной стоимости будущего потока дохода. Следовательно, если _)>*.,¦-это реальный доход, который лицо в данный момент (т.е. в периоде 1) намеревается получить в г\'-м периоде от владения активами, не входящими в категорию человеческого богатства, а также от трудовой деятельности (т.е. от владения человеческим богатством), тогда общая сумма богатства данного лица составит

Уі Уеі.2 Л.г У ij У\\.п

Wl (1+r) (1+г) (1 +г)3 + \'"(1 + г) \' \'"{1+гУ

(7.5)

где г-норма дисконта Условимся, что эта норма дисконта равна также доходности от богатства г за период. Тогда постоянный доход лица в текущем периоде составит

УІ = гй>! - (7.6)

Ясно, что это средняя взвешенная ожидаемых будущих поступлений дохода, поскольку переменная vvj в уравнении 7.6 представляет собой геометрическую среднюю от ожидаемого будущего дохода, как это показано в уравнении 7.5. В известном смысле постоянный доход данного периода можно определить как сумму, которая, будучи действительно получена лицом в этом периоде при условии, что измеренный доход периода был бы равен по- стоянному, т. е. у1 = УЇ, могла бы быть полностью им потреблена без снижения общей суммы богатства . Это вытекает из уравнения 7 6, которое определяет постоянный доход как доход от богатства, а не как богатство, как таковое (рис. 7.1).

Важная черта постоянного дохода состоит в том, чю это не то же самое, что текущий измеренный доход и его динамика во времени иная, чем у іекущего дохода. Различия во временном пути обоих показателей видны на рис.

На графике видно, что постоянный доход значительно более стабилен, чем измеренный доход. Объяснение эюю факта можно получить, прибегнув к уравнениям 7.5 и 7.6, и, хотя возможны разные варианты подобных объяснений, мы воспользуемся просіейшим. Как видно из уравнения 7.6, постоянный доход-это норма доходности г,

умноженная на сумму богатства w. Если предположить, что г постоянна (допущение явно произвольное), тогда для того, чтобы выявить связь между измеренным доходом и постоянным доходом, необходимо проанализировать связь каждого из этих видов дохода с богатством. Уравнение 7.5 показывает, что при заданной величине сумма богатства целиком зависит от настоящего и

ожидаемого будущего дохода (ylt у\\ 2, у\\ у\\ „). Если

изменяется только текущий доход io оценка богатства изменяется в том же направлении, но в меньшей степени,

поскольку прочие компонеты его {у\\ 2, УІ 3 у\\ л)

остаюіся без изменений. Поскольку богатство изменяется на меньшую сумму, чем текущий измеренный доход, и поскольку мы исходим из того, что г постоянна, то отсюда следует, что постоянный доход У = rw изменяется меньше, чем измеренный доход. Как показано на рис. 7.1, если лицо находи іся во временном иніервале 1, где постоянный доход равен измеренному, то при переходе ко второму периоду измеренный доход упаде і, так как хозяйство войдет в период рецессии. Это вызовет, однако, пропорциональное снижение постоянного дохода, ибо внезапная потеря лицом дохода не ведет еще к смене экспектаций по поводу будущих поступлений.

Подобный пример нереален, ибо вполне вероятно, что в действительности экспектации индивида находятся под воздействием его текущего опьпа. Небольшое изменение экспектаций повысило бы правдоподобность нашей аргументации. Можно поэтому предположить, что экспектации по поводу будущего дохода [у\\ 2, у\\ у\\ п)

являются функцией текущего дохода у1, но они мало изменчивы.

Аргументы в пользу сравнительной стабильности постоянного дохода могут быть оценены и па более интуитивном уровне. Если текущий доход лица падает, это снижение обычно не ведет к представлению, что его доход на весь будущий период жизни снизится в той же пропорции. Этот факт окажет, конечно, какое-то влияние в указанном направлении, но можно предположить, что, оценивая свой доход за весь период жизни, лицо при-нимает во внимание, что его доход может испытывать подъемы и спады. Оно знает, что в экономике цикличес-кие колебания неизбежны, что происходят кризисы, когда заработная плата и получаемые проценты падают ниже среднего уровня, равно как и бумы, во время которых они превышают этот уровень. Иначе говоря, можно вслед за Фридменом сказать, что текущий измеренный доход состоит из двух компонентов-постоянного (ур) и изменяющегося (ут)

Уі^УЇ + УЇ (7.7)

Изменяющийся компонент дохода включает поступления, о которых известно, что они имеют временный характер, и которые, следовательно, не влияют на постоянный доход. Сюда включаются доходы от азартных игр, неожиданные подарки (которые рассматриваются лицом как единичные поступления) и большая часть дополнительных заработков, получаемых во время бума (если при этом ожидается, что они будут нейтрализованы потерей дохода во время кризиса).