ЭМПИРИЧЕСКИЕ ИССЛЕДОВАНИЯ МОНЕТАРНЫХ СВЯЗЕЙ

Оба вида указанных исследований дают информацию, которая, в большей или меньшей степени, пригодна для оценки практического влияния монетарной политики. Однако в каждой из этих областей исследования применяются разные технические приемы и ставятся разные технические проблемы. При изучении функции спроса на деньги мы применяем метод оценки структурного уравнения. В ходе эксплицитного изучения воздействия де- нежно-кредитной политики на номинальный доход мы можем вывести оценку либо системы структурных уравнений, либо уравнения приведенной формы. Разница Кіежду ними может быть проиллюстрирована на простой модели товарного и денежного рынков.

Пусть номинальная сумма планируемого потребления является функцией номинального дохода и денежных остатков:

С = к1 -faF+Ш + є, (0 < а < 1,0 < Ь < 1) (20.1)

Величина это постоянный член, a -показатель случайных ошибок. Пусть планируемый номинальный объем инвестиции является линейной функцией процентной ставки но облигациям:

/ = к2 + сг + є2 (с < 0) . (20.2)

Поэтому равновесие на товарном рынке, У= С + I + G, подразумевает: ч

Y= к3 +а?+ЬМ + сг + G + 83 (20.3)

где к3 = к1 + к2, е3 = Cj + є2, а G-это экзогенно определяемые расходы правительства.

MD = k4 + cIY+er + &4 (е < 0) (20.4)

Денежная масса является функцией номинального дохода (поскольку она влияет на желание частного сектора поддерживать определенное соотношение кассовой наличности и всей денежной массы, а поэтому и на долю денег повышенной мощности, остающуюся в распоряжении банков), процентной ставки по государственным 1 облигациям и запаса денег повышенной эффективности, Я, который мы примем как параметр, экзогенно определяемый политикой правительства:

Ms =f?+ gr + hH + c5 (20.5)

Равновесие денежного рынка требует:

MD = Ms = М (20.6)

Система, состоящая из уравнений от 20.1 до 20.6, представляет собой нашу модель экономики. Эти уравнения являются структурными уравнениями модели. Мы

можем также вывести из них уравнение сокращенной формы, т. е. такое, которое связывает одну из эндогенных переменных с экзогенными переменными модели. Уравнение сокращенной формы, в котором денежная теория особенно заинтересована,-это уравнение, выражающее номинальный доход как функцию экзогенных переменных. В данной модели единственными экзогенными переменными являются лишь деньги повышенной мощности и государственные расходы, так что уравнение, о котором идет речь, принимает следующий вид:

Y — I + тН + qG + Q (20.7)

где /, m и <7-параметры, а 0-переменная случайной ошибки. Уравнение 20.7 выведено из решения уравнений 20.1-20.6, и, таким образом, I, т, q и 0-это функции параметров и переменных ошибок указанных уравнений

Эмпирические исследования различаются в зависимости от того, сопоставляют ли они эмпирические данные со структурными уравнениями или с уравнениями сокращенной формы. Каждый подход имеет свои преимущества и недостатки, но при этом каждый из них может быть использован для получения ответа на во-просы двух видов. Первый вопрос заключается в том, являются ли модели, представленные уравнениями 20.1-20.6 или уравнением 20.7, правильными.

В настоящей главе мы будем придерживаться следующего порядка. В разделах 20.1-20.3 будут рассмотрены эмпирические исследования структурного уравнения, представляющего функцию спроса на деньги. В разделе 20.1 мы займемся работами, в которых исследуется вопрос о том, выступают ли текущий доход, постоянный доход или материальное (nonhuman) богатство надлежащим бюджетным ограничением или переменной масштаба в функции спроса на деньги. В разделе 20.2 будет рассмотрен вопрос о том, подкрепляется ли эмпирическими данными теория, согласно которой спрос на деньги является функцией процентной ставки. В разделе 20.3 дается итоговая оценка выводов, сделанных в двух предыдущих параграфах. В разделах 20.4 и 20.5 мы рассмотрим эмпирические исследования уравнений сокращенной формы такого типа, как уравнение 20.7.

На протяжении всей главы мы убедимся в том, что значительная часть полемики вокруг эмпирических исследований касается обоснованности положений, выдвинутых поборниками новой количественной теории денег, или монетаристами. В следующей главе мы предпримем обзор этой полемики в более общем плане, учитывая как теоретические, так и эмпирические аргументы.