<<
>>

Статья 1. Цели настоящего Федерального закона

Комментарий к статье 1

1. В настоящей статье определены основные цели комментируемого Закона.

Актуальность специального законодательного регулирования вопросов, связанных с защитой прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг, во многом объясняется тем, что решение вопросов развития российского финансового рынка во многом зависит от уровня защиты прав и законных интересов, прежде всего, инвесторов - физических лиц, не обладающих специальными знаниями.

Именно поэтому в настоящее время мы можем наблюдать, что государственное регулирование в данной области направлено на повышение уровня информированности граждан о возможностях инвестирования сбережений на финансовом рынке, создание возможностей для секьюритизации широкого круга активов, внедрение механизмов, обеспечивающих участие многочисленных розничных инвесторов на финансовом рынке и защиту их инвестиций, а также усиление защиты прав и законных интересов розничных инвесторов и создание условий для снижения рисков индивидуальных инвестиций (см. более подробно Стратегию развития финансового рынка РФ на период до 2020 г., утвержденную распоряжением Правительства РФ от 29 декабря 2008 г. N 2043-р).

Соответственно, в качестве целей комментируемого Закона законодатель определил:

- во-первых, обеспечение государственной и общественной защиты прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг;

- во-вторых, определение порядка выплаты компенсаций и предоставления иных форм возмещения ущерба инвесторам - физическим лицам, причиненного противоправными действиями профессиональных участников рынка ценных бумаг.

2. Вместе с тем, прежде чем говорить о реальных рычагах механизма защиты прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг, на формирование которого направлен комментируемый Закон, для начала определимся с терминологией: что именно понимает законодатель под защитой прав и законных интересов инвесторов, оперируя данным понятием для обозначения целей указанного нормативного правового акта.

Следует признать, что гражданско-правовые охранительные меры в сфере инвестиционных правоотношений на рынке ценных бумаг закреплены как в нормах общего гражданского законодательства (ГК РФ, ФЗ "Об акционерных обществах", ФЗ "Об обществах с ограниченной ответственностью" и др.), так и специального законодательства (ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений", ФЗ "Об иностранных инвестициях в Российской Федерации", ФЗ "О рынке ценных бумаг", комментируемый Закон, ФЗ "Об инвестиционных фондах", ФЗ "Об ипотечных ценных бумагах", ФЗ "Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг" и др.).

При этом особую роль в формировании охранительной системы инвестиционных отношений на рынке ценных бумаг также играют нормативно-правовые и иные акты Президента РФ, Правительства РФ, Министерства финансов РФ, Банка России, саморегулируемых организаций (см. комментарий к ст. 3).

Анализ российской нормативно-правовой базы, регулирующей инвестиционную деятельность в целом, показывает, что законодатель, определяя охранительные меры на рынке ценных бумаг, использует наряду с термином "защита" прав и законных интересов инвесторов термин "охрана" прав и законных интересов инвесторов.

Например, в российском инвестиционном законодательстве термины "защита" и "охрана" могут пониматься как равнозначные и употребляться в широком смысле этого слова (см. ст. 15 ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений"), либо, как в комментируемом Законе, защита прав и законных интересов инвесторов рассматривается как более узкое понятие по отношению к охране и охватывает только правоотношения, связанные с восстановлением нарушенных прав.

Такой разброс в использовании понятий "охрана" и "защита" прав и законных интересов законодателем во многом обусловлен отсутствием единства мнений в юридической литературе относительно понимания самих этих категорий.

Использование понятий "охрана" и "защита" как тождественных весьма распространено в юридической науке в настоящее время, но получило свое развитие еще в начале XX века. Например, Е.В. Васьковский не разграничивал понятия "защита" и "охрана" гражданских прав. Защита прав автором рассматривалась в неразрывной части с правонарушением, при этом он отмечал, говоря о судебной защите, что "обладатель права, желая охранить его от действительного нарушения, может обратиться за помощью к суду" .

--------------------------------

Васьковский Е.В. Учебник гражданского права. М., 2003. С. 190 - 191.

Классики российской цивилистики Д.И. Мейер и В.П. Грибанов также употребляли понятия "защита" и "охрана" гражданских прав как идентичные. По мнению Д.И. Мейера, "государство берет право под свою охрану и всякими мерами, могущими привести к желаемой цели, защищает обладателя права от нарушения его: органы власти государственной - судебной и исполнительной - призваны оказывать защиту пострадавшему от правонарушения" . В свою очередь, В.П. Грибанов, исследуя проблемы защиты гражданских прав, отмечал, что, "во-первых, возможность правоохранительного характера включается в само содержание субъективного материального требования как одно из его правомочий и, во-вторых, что право управомоченного лица на защиту сводится, по существу, лишь к одной единственной возможности - возможности обратиться с требованием о защите права к компетентным государственным или общественным органам" . Авторы рассматривали вопросы защиты гражданских прав в неразрывной связи с нарушенным правом либо возможностью нарушения этого права (превенция). Одни и те же гражданско-правовые способы назывались ими и защитными, и охранительными. В настоящее время такой подход применяется законодателем и встречается в юридической литературе, в том числе различной отраслевой принадлежности .

--------------------------------

Мейер Д.И.

Русское гражданское право: В 2 ч. Ч. 1. По 8-му изд., испр. и доп. 1902. М.: Статут, 2003. С. 264.

Грибанов В.П. Осуществление и защита гражданских прав. М., 2001. С. 105 - 106.

КонсультантПлюс: примечание.

Учебник "Гражданский процесс" (под ред. М.К. Треушникова) включен в информационный банк согласно публикации - Городец, 2014 (5-е издание, переработанное и дополненное).

Ионцев М.Г. Акционерные общества: Правовые основы. Имущественные отношения. Управление и контроль. Защита прав акционеров. М., 2005. С. 409; Гражданский процесс / Под ред. М.К. Треушникова. М., 1998. С. 7; Общая теория прав человека / Под ред. Е.А. Лукашевой. М., 1996. С. 169, 171.

Вместе с тем большинство авторов предпринимают попытки соотношения понятий "охрана" и "защита" прав. Общим выступает то, что понятие "охрана" прав является более широким, чем понятие "защита" прав . Так, В.А. Белов под охраной понимает совокупность фактических и юридических правомерных действий управомоченного лица, направленных на предупреждение нарушения его гражданского права (гражданской правоспособности) или затруднение такового, а под защитой - совершение этим лицом, либо - носителем охраняемого законом интереса, либо - третьим лицом в интересах кого-либо из первых указанных действий, направленных на пресечение наличествующего правонарушения, предотвращение наступления или минимизацию его вредоносных последствий, а также на восстановление уже нарушенного субъективного права и (или) законного интереса .

--------------------------------

Вершинин А.П. Способы защиты гражданских прав в суде. СПб., 1997. С. 17; Игонин С.В. Институт личной неприкосновенности работников правоохранительных органов в законодательстве современной России: Автореф. дис. ... канд. юрид. наук. М., 2000. С. 13 - 14; Покровский И.А. Основные проблемы гражданского права. М., 1998. С. 125; Гражданское право: Учебник / Под ред. Т.И. Илларионовой, Б.М. Гонгало, В.А. Плетнева. М., 1998. С. 53; Гражданское право: Учебник: В 3 т. Т. 1 / Е.А. Абрамова, Н.Н. Аверченко, Ю.В. Байгушева и др.; Под ред. А.П. Сергеева. М., 2008. С. 540.

Белов В.А. Гражданское право: Общая и Особенная части: Учебник. М., 2003. С. 398.

На наш взгляд, разграничение понятий охраны и защиты прав, сложившееся в науке, является обоснованным. В связи с этим верно отмечает Л.О. Красавчикова, что практические цели защиты и охраны прав различны: охрана направлена на предупреждение правонарушения, в то время как целью защиты является восстановление нарушенных прав и устранение причин, порождающих правонарушение .

--------------------------------

Красавчикова Л.О. Гражданско-правовая охрана личной жизни советских граждан: Автореф. дис. ... канд. юрид. наук. Свердловск, 1979. С. 7.

В понятие охраны прав, наряду с защитой, включаются юридические гарантии осуществления прав, то есть правовые средства, обеспечивающие реализацию того или иного права. Как пишет М.В. Баглай, "наиболее общей гарантией прав и свобод, имеющей наивысшую юридическую силу, является сам конституционный строй, основанный на неуклонном соблюдении Конституции, неотчуждаемом естественном праве и общепризнанных принципах и нормах международного права. Эта наивысшая гарантия трансформируется Конституцией РФ в систему определенных прав граждан и обязанностей государства по обеспечению прав и свобод, сформулированных в ст. 45, 46, 53, 55, 56, 60, 61" . Охрана непротивоправных интересов личности является важнейшим составляющим принципом правового государства. В результате представляется, что защита прав соотносится с охраной прав как частное с общим. Следовательно, защита прав не может быть тем же самым понятием, что и охрана прав, даже в его узком смысле.

--------------------------------

Баглай М.В. Конституционное право Российской Федерации: Учебник. М., 1999. С. 253.

Таким образом, в науке гражданского права принято различать гражданско-правовую охрану как часть регулятивного воздействия и защиту прав как самостоятельную форму гражданско-правовой регламентации особых защитных мер, применение которых связывается с моментом правонарушения.

Следовательно, учитывая вышеизложенную позицию и то, что защита прав инвесторов на рынке ценных бумаг как субъектов гражданских правоотношений помимо общих положений гражданского законодательства обеспечивается дополнительным защитным механизмом, предусмотренным специальным законодательством, можно дать следующее определение термина "защита прав и законных интересов инвесторов", используемого в рамках комментируемого Закона.

Защита прав и законных интересов инвесторов представляет собой дополнительную систему правоохранительных мер, применяемых в отношениях, возникающих по поводу восстановления нарушенных имущественных и неимущественных прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг в порядке, предусмотренном комментируемым Законом.

3. В первой обозначенной цели комментируемого Закона в рассматриваемой статье определены виды обеспечиваемой защиты прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг:

- государственная защита;

- общественная защита.

В соответствии со ст. 38 ФЗ "О рынке ценных бумаг" государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется, в частности, путем создания системы защиты прав владельцев и контроля за соблюдением их прав эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг.

С 1 сентября 2013 г. согласно ст. 42 ФЗ "О рынке ценных бумаг" функцию контроля за соблюдением эмитентами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, саморегулируемыми организациями профессиональных участников рынка ценных бумаг требований законодательства Российской Федерации о ценных бумагах, стандартов и требований, утвержденных Банком России, осуществляет Банк России (см. комментарий к ст. 14).

Общественную защиту прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг осуществляют саморегулируемые организации профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также общественные объединения инвесторов - физических лиц, федерального, межрегионального и регионального уровней (см. комментарии к ст. 15 и 18).

4. Комментируемая статья также определяет, что предметом защиты являются не только субъективные права инвесторов, но и охраняемые законом интересы.

В гражданском праве категории "субъективные права" и "законный интерес" являются достаточно близкими понятиями, поэтому не всегда разграничиваются в юридической литературе. Это объясняется тем, что "в основе всякого субъективного права лежит тот или иной интерес, для удовлетворения которого субъективное право и предоставляется управомоченному. Одновременно охраняемые интересы в большинстве случаев опосредуются конкретными субъективными правами, в связи с чем защита субъективного права представляет собой и защиту охраняемого законом интереса" .

--------------------------------

Гражданское право: Учебник: В 3 т. Т. 1 / Е.Н. Абрамова, Н.Н. Аверченко, Ю.В. Байгушева [и др.]; Под ред. А.П. Сергеева. М., 2008. С. 542.

Вместе с тем такое разграничение субъективных прав и охраняемых законом интересов законодателем неслучайно. Субъекты права могут обладать интересами, не связанными с субъективными правами, поэтому такие интересы также должны подлежать защите в случае их нарушения.

Слово "интерес" происходит от латинского слова "interest" и означает "имеет значение". Существуют различные толкования этого понятия: и как важность, значение, и как предмет внимания, и как прибыль, польза, выгода .

--------------------------------

Толковый словарь русского языка: В 4 т. Т. 1 / Под ред. Д. Ушакова. М., 1996. С. 39.

В правовой литературе юристы, признавая, что понятия "интерес" и "субъективное гражданское право" между собой не тождественны, по-разному характеризовали эти понятия.

В свое время выдающийся дореволюционный правовед Г.Ф. Шершеневич отмечал, что нельзя допустить обязательств с неимущественным интересом, т.к. такому допущению противится природа обязательственных отношений. Автор полагал, что в целях защиты прав благоразумно придавать обязательству имущественный интерес, например связывать договоры неимущественного характера с неустойкой, чем обязательству придан был бы имущественный интерес .

--------------------------------

Шершеневич Г.Ф. Учебник русского гражданского права (по изданию 1907 г.). М., 1995. С. 268 - 269.

Попытки определения интереса были сделаны и в советской правовой науке. Так, М.А. Гурвич понимал под интересом выгоду, обеспеченную охранительной нормой права, прежде всего, процессуальной нормой . Противоположной позиции придерживался В.П. Грибанов. Автор полагал, что интерес нельзя рассматривать как охраняемые законом блага, ввиду неоднозначности в понимании последних. Содержанием интереса является потребность, а форма проявления потребности может быть различной. Интерес есть "отраженная потребность, необходимость, прошедшая через сознание людей и принявшая форму сознательного побуждения" .

--------------------------------

Гурвич М.А. Гражданские процессуальные правоотношения и процессуальные действия // Труды ВЮЗИ. Т. 3. М., 1965. С. 86.

Грибанов В.П. Указ. соч. С. 238 - 239.

Единой позиции относительно сути и значения законных интересов в литературе нет и на сегодняшний день, что обусловлено незначительным количеством комплексных монографических исследований проблематики.

На наш взгляд, достаточно интересным и комплексным является исследование В.В. Субочева. Изучив различные мнения о категории законного интереса, автор приходит к выводу о том, что законный интерес - это стремление субъекта пользоваться определенным социальным благом и в некоторых случаях обращаться за защитой к компетентным органам в целях удовлетворения не противоречащих нормам права интересов, которое в определенной степени гарантируется государством в виде юридической дозволенности, отраженной в объективном праве либо вытекающей из его общего смысла. Законный интерес обладает двойственной природой. Его необходимо рассматривать и как производную социального интереса, и как эффективное юридическое средство .

--------------------------------

Субочев В.В. Теория законных интересов: Автореф. дис. ... д-ра юрид. наук. Тамбов, 2009. С. 12.

Ключевым, на наш взгляд, является то, что в основе законного интереса лежит необходимость субъекта удовлетворить свою потребность имеющимися у него в распоряжении законными способами.

В свою очередь, осуществление субъективного гражданского права - это реализация его содержания, удовлетворение интереса управомоченного путем совершения действий, которые охватываются возможностью определенного поведения . Обращение или необращение лица за защитой права, выбор тех или иных правовых способов защиты во многом обусловлены наличием или степенью интереса управомоченного лица.

--------------------------------

Шевченко А.С. Возмещение вреда, причиненного правомерными действиями. Владивосток, 1989. С. 11.

Что касается инвестора, то исходя из целей инвестирования объектом интереса выступают прибыль и (или) иной полезный эффект. Не обладая конкретным содержанием, интерес инвестора, по существу, подразумевает получение им в будущем большей выгоды, чем от владения средствами, передаваемыми организатору инвестирования.

Объектом интереса инвестора на рынке ценных бумаг выступают, прежде всего, имущественные и связанные с ними неимущественные права, удостоверяемые ценной бумагой. Так, интерес инвестора в приобретении акций может быть сведен к возможности участия в управлении обществом, которое, в свою очередь, выражается, во-первых, в "намерении получить возможность участия в принятии решений через участие в деятельности собрания и иных органов юридического лица. Во-вторых, интерес состоит в создании предпосылок для возникновения обязательственных правоотношений, а именно обязательств по выплате дивидендов" .

--------------------------------

Майфат А.В. Гражданско-правовые конструкции инвестирования: Монография. М., 2007. С. 85.

Вместе с тем интерес инвестора на рынке ценных бумаг может быть и не опосредован через субъективные права. Например, при признании выпуска ценных бумаг несостоявшимся (ст. 26 ФЗ "О рынке ценных бумаг") само субъективное право (право собственности) на акции прекращает существование, следовательно, речь может идти о защите интереса инвестора (бывшего владельца акций) в восстановлении своего имущественного положения. Другой пример: лицо, имеющее намерение приобрести эмиссионные ценные бумаги, реализует свое право на информацию, обращаясь к эмитенту, однако в качестве законного интереса может иметь место не сама информация, которая должна быть предоставлена обязанным лицом, а возможность последующего инвестирования в ценные бумаги этого эмитента.

Следовательно, выделение охраняемого законом интереса как предмета защиты со стороны законодателя в комментируемом Законе вполне обоснованно. Охраняемый законом интерес может выступать в инвестиционных правоотношениях и в качестве самостоятельного предмета защиты.

5. Комментируемый Закон наряду с терминами "защита", "законный интерес" также использует такое понятие, как "инвестор", определяя тем самым субъекта защиты. Однако, в отличие от предыдущих рассмотренных категорий, в комментируемой статье законодатель делает попытку определить понятие инвестора.

Понятие "инвестор" охватывает любых лиц, осуществляющих вложение средств в форме инвестиций в ценные бумаги: как тех, которые только намереваются приобрести ценные бумаги, так и лиц, уже приобретших такие бумаги и являющихся их владельцами, т.е. лицами, которым ценные бумаги принадлежат на праве собственности или ином вещном праве (владельцев эмиссионных ценных бумаг как таковых).

В настоящее время анализ законодательства о рынке ценных бумаг позволяет выделить следующие группы инвесторов: население; коллективные инвесторы; коммерческие банки; страховые компании; государство; иностранные инвесторы; другие инвесторы. Вместе с тем по смыслу комментируемой статьи целью государства является защита прав и законных интересов не всех инвесторов, а лишь инвесторов, являющихся физическими или юридическими лицами. Комментируемый Закон содержит более узкое понятие термина "инвестор". Тем самым исключаются из сферы действия закона отношения, связанные с осуществлением инвестирования на рынке ценных бумаг прочими разновидностями инвесторов.

Кроме того, комментируемый Закон призван обеспечить всестороннюю защиту прав и законных интересов только тех инвесторов, объектом инвестирования которых являются эмиссионные ценные бумаги.

В соответствии со ст. 2 ФЗ "О рынке ценных бумаг" эмиссионная ценная бумага представляет собой любую ценную бумагу, в том числе бездокументарную, которая характеризуется одновременно следующими признаками: закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных федеральным законом формы и порядка; размещается выпусками; имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Эти признаки позволяют отличить их от так называемых неэмиссионных ценных бумаг:

1) во-первых, выпуск эмиссионных ценных бумаг носит массовый характер. Такое качество позволит эмитенту, осуществляющему выпуск таких бумаг, привлечь достаточно большое число инвесторов, что отражает экономическую сущность инвестиций;

2) во-вторых, для того чтобы эмиссионная ценная бумага могла обращаться на рынке ценных бумаг, необходимо пройти сложную процедуру эмиссии. Данная процедура носит публично-правовой характер и предусматривает жесткий контроль со стороны государства за порядком выпуска и размещения ценных бумаг, предусматривает различного рода формальные требования к поведению участников рынка;

3) в-третьих, эмиссионная ценная бумага обладает двойственной природой, выражающейся в правах на ценную бумагу и в правах, вытекающих из нее. Так, интересом эмитента как участника инвестиционных отношений, который имеет право на ценную бумагу, является передача ее путем отчуждения инвестору, интересом которого, в свою очередь, являются права, удостоверяемые этой ценной бумагой, в обмен на имущественный эквивалент. В результате инвестор становится одновременно обладателем и прав на бумагу, и прав, вытекающих из нее.

Действующее законодательство к числу эмиссионных ценных бумаг относит акции, облигации, жилищные сертификаты как вид облигаций, государственные и муниципальные ценные бумаги, опцион эмитента, российские депозитарные расписки (ст. 2 ФЗ "О рынке ценных бумаг").

Акция представляет собой эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акция является именной ценной бумагой (ст. 2 ФЗ "О рынке ценных бумаг").

Обладая высокой оборотоспособностью, акции вызывают достаточно большой интерес у инвесторов. По сути, акция является инструментом, при помощи которого опосредуются права их владельцев на имущество компании, а также определяется их дальнейшая судьба. Иными словами, особенностью акции как эмиссионной ценной бумаги является то, что она удостоверяет не только обязательственные права, как все эмиссионные ценные бумаги, но и корпоративные. Ценность акций для инвесторов определяется предоставлением своим владельцам помимо имущественных прав, в частности, также права на участие в управлении акционерным обществом, давая возможность осуществлять контроль за деятельностью лица, получившего инвестиционные средства.

Облигация представляет собой эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права (ст. 2 ФЗ "О рынке ценных бумаг"). Особенностью данного вида эмиссионных ценных бумаг является то, что они, по сути, представляют собой форму займа, поэтому ограничены сроком действия и носят возмездный и возвратный характер. Вознаграждение инвестору выплачивается в форме процентов, исчисленных по определенной ставке или в форме дисконта - разницы между ценой продажи и ценой погашения.

Помимо указанных эмиссионных ценных бумаг, действующее законодательство о рынке ценных бумаг предусматривает так называемые производные ценные бумаги (деривативы) - опцион эмитента, российская депозитарная расписка. Производный характер ценных бумаг выражается в содержании удостоверяемых ими прав, в их вторичности, производности по отношению к остальным ценным бумагам, т.е. предметом этого вида ценных бумаг является базовый актив, выражающийся в некоем количестве иных ценных бумаг, определенных родовыми признаками.

Опцион эмитента - это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и/или при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе эмитента. Опцион эмитента является именной ценной бумагой. Принятие решения о размещении опционов эмитента и их размещение осуществляются в соответствии с установленными федеральными законами правилами размещения ценных бумаг, конвертируемых в акции. При этом цена размещения акций во исполнение требований по опционам эмитента определяется в соответствии с ценой, определенной в таком опционе (ст. 2 ФЗ "О рынке ценных бумаг").

Суть опциона состоит в том, что покупатель приобретает право, но не обязательство купить биржевой актив. Более того, исполнение опционов эмитента происходит путем конвертации в акции дополнительного выпуска по требованию владельцев опционов, что отражает истинный интерес инвестора - акции эмитента.

Производной эмиссионной ценной бумагой является также российская депозитарная расписка (РДР) - именная эмиссионная ценная бумага, не имеющая номинальной стоимости, удостоверяющая право собственности на определенное количество представляемых ценных бумаг (акций или облигаций иностранного эмитента либо ценных бумаг иного иностранного эмитента, удостоверяющих права в отношении акций или облигаций иностранного эмитента) и закрепляющая право ее владельца требовать от эмитента российских депозитарных расписок получения взамен российской депозитарной расписки соответствующего количества представляемых ценных бумаг и оказания услуг, связанных с осуществлением владельцем российской депозитарной расписки прав, закрепленных представляемыми ценными бумагами. В случае если эмитент представляемых ценных бумаг принимает на себя обязательства перед владельцами российских депозитарных расписок, указанная ценная бумага удостоверяет также право ее владельца требовать надлежащего выполнения этих обязанностей (ст. 2 ФЗ "О рынке ценных бумаг").

Очевидно, что массовость выпусков, высокая оборотоспособность эмиссионных ценных бумаг предполагают в условиях российской действительности распространение на них особого механизма защиты прав владельцев (покупателей) производных ценных бумаг.

В целом обратим внимание на то, что, хотя инвестиционный рынок ценных бумаг с точки зрения законодательства подразумевает наличие как минимум трех сегментов, обладающих особым правовым механизмом защиты: инвестиции в государственные и муниципальные эмиссионные ценные бумаги, коллективные инвестиции, инвестиции в эмиссионные ценные бумаги, комментируемый Закон предусматривает особый механизм защиты инвестиций только в эмиссионные ценные бумаги.

Вместе с тем в юридической литературе можно встретить мнение о необходимости распространения особой правовой защиты, установленной комментируемым Законом, также на владельцев ценных бумаг коллективного инвестирования, а "ст. 1 комментируемого Закона в этом смысле должна толковаться расширительно в судебной практике, дав возможность заинтересованным субъектам правоотношений, складывающихся по поводу инвестиционных паев и ипотечных сертификатов, воспользоваться механизмами защиты прав, предусмотренными вышеуказанным Законом" .

--------------------------------

Защита прав инвесторов на рынке ценных бумаг / Под ред. М.К. Треушникова. М., 2009. С. 14.

Полагаем данную позицию ошибочной. Во-первых, комментируемый Закон точно определяет предмет регулирования - инвестиционные отношения, объектом которых являются эмиссионные ценные бумаги (комментируемая статья). В свою очередь, ФЗ "Об инвестиционных фондах" и ФЗ "Об ипотечных ценных бумагах" закрепляют, что инвестиционный пай и ипотечные сертификаты участия не являются эмиссионными ценными бумагами. Следовательно, на инвесторов данных видов ценных бумаг не может распространяться действие комментируемого Закона. Во-вторых, квалифицируя то или иное инвестиционное отношение, необходимо учитывать не только объектный состав инвестирования, но и субъектный и содержательный. Так, под понятие субъекта ценных бумаг коллективного инвестирования подпадает понятие "квалифицированные инвесторы" (ст. 51.2 ФЗ "О рынке ценных бумаг"). ФЗ "Об инвестиционных фондах" и ФЗ "Об ипотечных ценных бумагах" определяют особое положение участников инвестиционных отношений, закрепляя соответствующие гарантии инвесторов. Не обладая специальными знаниями, опытом работы на финансовых рынках, существенным размером инвестиционных вкладов, так называемый неквалифицированный инвестор является более слабой стороной на рынке ценных бумаг и нуждается в ином, в отличие коллективных инвесторов, механизме защиты прав.

Важно отметить также, что определение круга субъектов защиты прав и законных интересов, предоставляемое комментируемым Законом, имеет важное практическое значение. При решении вопроса о привлечении к ответственности эмитента или иных профессиональных участников рынка ценных бумаг судебные инстанции обязательно выясняют, относится ли лицо, чье право нарушено, к категории "инвестор" (см., например, Постановление Федерального арбитражного суда Московского округа от 10 октября 2007 г. N КА-А41/10259-07, Постановление Федерального арбитражного суда Восточно-Сибирского округа от 11 марта 2010 г. N А19-15653/09).

6. Несмотря на выделение в комментируемом Законе отдельной группы инвесторов, права которых подпадают под особый режим защиты, законодатель, определяя вторую цель законодательного регулирования, установил разную степень защищенности среди этих субъектов. Так, комментируемая статья предусматривает порядок выплаты компенсаций и предоставления иных форм возмещения ущерба только инвесторам - физическим лицам, причиненного противоправными действиями эмитентов и профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Под нарушением прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг понимаются последствия действий или бездействия эмитента или других участников рынка ценных бумаг, в результате которых имело место нарушение прав и законных интересов инвесторов, определенных законодательством Российской Федерации.

В соответствии со ст. 2 ФЗ "О рынке ценных бумаг" эмитент - это юридическое лицо, исполнительный орган государственной власти, орган местного самоуправления, которые несут от своего имени или от имени публично-правового образования обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных этими ценными бумагами. Следовательно, эмитент, будучи организатором инвестирования, является субъектом только рынка ценных бумаг.

Немаловажной составляющей правового статуса субъекта права является его правосубъектность - возможность выступать на рынке в качестве организатора инвестирования - эмитента. В качестве организаторов инвестирования, обладающих общей или специальной правоспособностью, в первую очередь выделяют коммерческие организации, образованные в форме обществ с ограниченной ответственностью, акционерных обществ, государственных и муниципальных унитарных предприятий. Например, согласно ст. 31 ФЗ "Об обществах с ограниченной ответственностью" общество вправе привлекать дополнительные финансовые ресурсы путем выпуска и размещения облигаций и иных эмиссионных ценных бумаг с соблюдением требований, установленных ст. 31 указанного Федерального закона.

Также имеются специальные требования к эмитентам определенного вида инвестиционных ценных бумаг, таких, как жилищные сертификаты, депозитарные расписки, акции. Например, эмитентами акций могут быть только акционерные общества.

В рамках комментируемого Закона обращает на себя внимание тот факт, что из числа субъектов, которые могут выступать в качестве эмитента, законодателем исключены физические лица, в том числе и те, которые зарегистрированы в качестве предпринимателей, а также некоммерческие организации.

Кроме того, учитывая, что сфера действия комментируемого Закона не распространяется на ряд отношений, обозначенных в ст. 2 комментируемого Закона, то из числа эмитентов исключаются также органы исполнительной власти и органы местного самоуправления (см. комментарий к п. 2 ст. 2).

Высокая оборотоспособность и массовость выпусков инвестиционных ценных бумаг, необходимость точного соблюдения правил осуществления эмиссии обусловили появление на рынке ценных бумаг профессиональных участников, деятельность которых хотя и не является инвестиционной , но вовлечена в инвестиционный процесс.

--------------------------------

Исключение составляют случаи, когда профессиональные участники действуют в качестве инвесторов (см. Приказ ФСФР России от 18 марта 2008 г. N 08-12/пз-н "Об утверждении Положения о порядке признания лиц квалифицированными инвесторами").

Профессиональные участники рынка ценных бумаг - юридические лица, которые осуществляют виды деятельности, указанные в ст. 3 - 5, 7 и 8 ФЗ "О рынке ценных бумаг".

Все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг предполагают обязательное получение лицензии и включают в себя в настоящее время:

- брокерскую деятельность;

- дилерскую деятельность;

- деятельность по управлению ценными бумагами;

- депозитарную деятельность;

- деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг.

Брокерской деятельностью признается деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами и (или) по заключению договоров, являющихся производными финансовыми инструментами, по поручению клиента от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий брокерскую деятельность, именуется брокером.

Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий дилерскую деятельность, именуется дилером.

Деятельностью по управлению ценными бумагами признается деятельность по доверительному управлению ценными бумагами, денежными средствами, предназначенными для совершения сделок с ценными бумагами и (или) заключения договоров, являющихся производными финансовыми инструментами. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами, именуется управляющим.

Депозитарной деятельностью признается оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету и переходу прав на ценные бумаги. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий депозитарную деятельность, именуется депозитарием.

Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг признаются сбор, фиксация, обработка, хранение данных, составляющих реестр владельцев ценных бумаг, и предоставление информации из реестра владельцев ценных бумаг. Лица, осуществляющие деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, именуются держателями реестра (регистраторами).

Согласно ст. 2 ФЗ "О рынке ценных бумаг" профессиональными участниками рынка ценных бумаг могут быть только юридические лица, которые осуществляют указанные выше виды деятельности.

Действуя в качестве косвенных субъектов инвестиционной деятельности и оказывая услуги эмитентам и инвесторам по осуществлению эмиссии и обращению ценных бумаг и т.д., посредники-профессионалы тем самым выступают неким гарантом инвестиционных отношений, возникающих между основными участниками - эмитентом и инвестором. В свою очередь, определяя в качестве цели обеспечение дополнительного механизма защиты прав и законных интересов инвесторов в случаях нарушений со стороны самих профессиональных участников рынка, комментируемый Закон выступает в качестве своего рода гарантии профессионализма деятельности таких участников.

Сам порядок выплаты компенсаций и предоставления иных форм возмещения ущерба инвесторам - физическим лицам, причиненного противоправными действиями эмитентов и профессиональных участников на рынке ценных бумаг, определяется соответствующими статьями комментируемого Закона (см. комментарии к ст. 17 и 19).

<< | >>
Источник: Холкина М.Г., Кондратьева О.Н.. Комментарий к Федеральному закону от 5 марта 1999 г. N 46-ФЗ "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг" (постатейный). 2014

Еще по теме Статья 1. Цели настоящего Федерального закона:

  1. Статья 2. Основные понятия, используемые в настоящем Федеральном законе
  2. Изменения, вносимые Законопроектом в Федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве)».
  3. Статья 1. Отношения, регулируемые настоящим Федеральным законом
  4. Статья 3. Основные понятия, используемые в настоящем Федеральном законе
  5. Статья 16. Надзор, контроль за соблюдением требований настоящего Федерального закона
  6. Статья 17. Вступлениев силу настоящего Федерального закона
  7. Основные понятия, используемые в настоящем Федеральном законе
  8. Статья 1. Цели настоящего Федерального закона
  9. Статья 20. Порядок вступления в силу настоящего Федерального закона
  10. Приложение 1. Федеральный закон «Об охране окружающей среды»
  11. ФЕДЕРАЛЬНЫЙ ЗАКОН Об основах системы профилактики безнадзорности и правонарушений несовершеннолетних
  12. ПРОЕКТ ФЕДЕРАЛЬНЫЙ ЗАКОН «О ювенальной юстиции в Российской Федерации»
  13. ПРОЕКТ ФЕДЕРАЛЬНЫЙ ЗАКОН «Об основах системы ювенальной юстиции»
  14. Коллизия между УПК РФ и Федеральным Законом «Об оперативно-розыскной деятельности»
  15. Коллизии в Федеральном законе «Об общественном контроле за обеспечением прав человека в местах принудительного содержания и о содействии лицам, находящимся в местах принудительного содержания»
  16. 2.1.3 Федеральный закон «Об основных гарантиях избирательных прав и права на участие в референдуме граждан Российской Федерации» и избирательное право субъектов Российской Федерации
  17. Меры по профилактике коррупции в районных судах, предусмотренные Федеральным законом «О противодействии коррупции».
  18. Влияние положений Судебной реформы 1991 года и Конституции РФ 1993 года на формирование государственного механизма обеспечения законности и места в нем органов прокуратуры
- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -