ФАКТОРЫ ФОРМИРОВАНИЯ ДИВИДЕНДНОЙ ПОЛИ­ТИКИ [dividend policy factors]

1.

а) стадия жизненного цикла компании (на ран­них стадиях жизненного цикла акционерная компа­ния вынуждена больше средств инвестировать в свое развитие, ограничивая выплату дивидендов);

б) необходимость расширения акционерной компа­нией своих инвестиционных программ (в периоды активизации инвестиционной деятельности, на­правленной на расширенное воспроизводства основ-

Рисунок 53. Система основных внутренних факторов, обу­словливающих кризисное финансовое развитие предприятия.

ных фондов и нематериальных активов, потребность в капитализации прибыли возрастает);

в) степень готовности отдельных инвестиционных проектов с высоким уровнем эффективности (от­дельные подготовленные проекты требуют ускорен­ной реализации в целях обеспечения эффективной их эксплуатации при благоприятной конъюнктуре рынка, что обусловливает необходимость концентра­ции собственных финансовых ресурсов в эти пери­оды).

2. Факторы, характеризующие возможности фор­мирования финансовых ресурсов из альтернативных ис­точников. В этой группе факторов основными явля­ются:

а) достаточность резервов собственного капитала, сформированных в предшествующем периоде;

б) стоимость привлечения дополнительного акци­онерного капитала;

в) стоимость привлечения дополнительного заем­ного капитала;

г) доступность кредитов на финансовом рынке;

д) уровень кредитоспособности акционерного об­щества, определяемый его текущим финансовым со­стоянием.

3.

а) уровень налогообложения дивидендов;

б) уровень налогообложения имущества предпри­ятий;

в) достигнутый эффект финансового левериджа, обусловленный сложившимся соотношением исполь­зуемого собственного и заемного капитала;

г) фактический размер получаемой прибыли и коэффициент рентабельности собственного капитала.

4. Прочие факторы. В составе этих факторов могут быть выделены:

а) конъюнктурный цикл товарного рынка, участ­ником которого является акционерная компания (в период подъема конъюнктуры эффективность капи­тализации прибыли значительно возрастает);

б) уровень дивидендных выплат компаниями- конкурентами;

в) неотложность платежей по ранее полученным кредитам (поддержание платежеспособности явля­ется более приоритетной задачей в сравнении с рос­том дивидендных выплат);

г) возможность утраты контроля над управлени­ем компанией (низкий уровень дивидендных выплат может привести к снижению рыночной стоимости акций компании и их массовому "сбросу" акционе­рами, что увеличивает риск финансового захвата ак­ционерной компании конкурентами).

Оценка этих факторов позволяет определить вы­бор того или иного типа дивидендной политики на ближайший перспективный период.