Лекция 17. Оценка финансового состояния предприятия

Основные понятия:

планово-аналитическая функция; методы финансового анализа; валюта баланса; финансовое состояние предприятия; ликвидность; платежеспособность; коэффициенты ликвидности; коэффициенты платежеспособности; собственные оборотные средства; корпоративное финансовое планирование; бюджет.

Любой хозяйствующий субъект можно рассматривать как некую социально-экономическую систему, инициирующую потоки ресурсов и преобразующую их в продукцию или услуги, предложение и реализация которых обеспечивают достижение основных целей, определяющих и оправдывающих сам факт создания данного субъекта. Финансовые ресурсы играют при этом огромную, если не решающую, роль. На момент основания предприятия, а также в первые годы его функционирования приоритетное значение имеет инвестиционный аспект управления финансами; в дальнейшем относительно большее значение приобретают вопросы оптимизации финансирования текущей деятельности, в частности анализ и прогнозирование денежных потоков, эффективное управление финансовой структурой компании и др. После того как предприятие стабилизировало свою деятельность, приоритет отдается обеспечению ритмичности и бесперебойности в достижении основных целей.

Координация деятельности предприятия, обеспечивающая целенаправленность и ритмичность его работы, осуществляется путем формирования некоторой системы управления. Управление, понимаемое в широком смысле слова, представляет собой процесс целенаправленного, систематического и непрерывного воздействия управляющей подсистемы на управляемую с помощью общих функций управления, образующих замкнутый и бесконечно повторяющийся управленческий цикл. Обособление, взаимосвязь и взаимодействие этих функций могут быть представлены различными способами. Один из достаточно распространенных вариантов представления, когда общие функции в известном смысле олицетворяются с отдельными этапами процесса управления, приведен на рис.14.1.

... => Анализ => Планирование => Организация =>Учет => Контроль => Регулирование =>Анализ =>...

Рис. 14.1. Взаимосвязь общих функций управления

Анализ – одна из общих функций управления экономическими системами. Безусловно, субъекты могут существенно различаться по видам своей деятельности, ее масштабам, организационно-правовым формам, целевым установкам; это накладывает определенный отпечаток и на содержание аналитических процедур и функций. Несмотря на различия в трактовке и наполняемости аналитических процедур в зависимости от вида и объекта анализа, целевых установок, сопутствующих факторов (временного, личностного, информационного и др.), не вызывает сомнения тезис о том, что принятию любого управленческого решения должно предшествовать определенное аналитическое его обоснование.

В рыночной экономике предприятия вынуждены самостоятельно планировать свои действия в условиях конкурентной среды. Предприятие в условиях рынка может выжить лишь при условии стабильного генерирования прибыли. Для этого ему нужно таким образом построить свою деятельность, чтобы получаемые доходы превышали его расходы. Извлечение доходов – это риск по своей природе; имеется в виду, что если некая сфера бизнеса является привлекательной, то в нее обязательно попытаются войти конкуренты. Поэтому плановые ориентиры должны подтверждать возможность получения прибыли и в дальнейшем. В этих условиях гораздо важнее перспективный анализ, в результате которого могут быть получены более или менее обоснованные прогнозы изменения в будущем ситуации на рынках и разработаны превентивные меры по нивелированию действия возможных негативных факторов. Значимость ретроспективного анализа, в результате которого выясняются причины имевших место отклонений от плановых заданий, менее существенна, хотя, безусловно, не отвергается.

В этой ситуации резко возрастает значимость умения оценить финансовую состоятельность действующего или потенциального контрагента. Поэтому роль методик оценки финансового состояния предприятия резко усиливается.

Успешно работающее предприятие сталкивается и еще с одной проблемой – проблемой инвестирования. Речь идет как о развитии собственной базы, т.е. о реинвестировании прибыли с целью наращивания производственных мощностей, так и об инвестировании в другие сферы бизнеса и в финансовые активы. Инвестирование в новые сферы бизнеса представляет собой реализацию идеи разумной диверсификации бизнеса, позволяющей сравнительно безболезненно переносить временные спады, обусловленные снижением спроса на основную продукцию фирмы. Что касается финансовых инвестиций, то имеется в виду формирование инвестиционного портфеля, позволяющего получать дивидендный и процентный доходы. Формирование и поддержание такого портфеля предполагает оценку инвестиционной привлекательности эмитентов. Таким образом, в условиях рынка планово-аналитическая функция системы управления:

· приобретает большую финансовую ориентированность;

· отдает приоритет прогнозному перспективному анализу перед ретроспективным;

· уходит от «точных» оценок в сторону задания коридоров варьирования основных показателей;

· совместно с системой учета направлена на более полную реализацию коммуникативной функции (доступность годового отчета компании становится одним из ключевых аргументов при установлении бизнес-контактов). Методы финансового анализа

Для проведения финансового анализа используются методы, которые можно применять на всех предприятиях без учета отраслевой принадлежности, организации управления и формы собственности. Все они имеют количественную и качественную сторону осуществления финансового анализа.

К наиболее распространенным и применяемым на практике способам относится сравнительный метод.

Сравнительный метод основывается на сравнении фактических достижений конкретных показателей с плановыми данными, а также с данными прошлого периода. Кроме того, отдельные показатели аналогичных предприятий сопоставляются со среднеотраслевыми данными (рентабельность, ликвидность и т.д.), установленными нормами или международными стандартами.

Многофакторный метод заключается в установлении влияния отдельных факторов на изменения анализируемых параметров. С этой целью используется метод цепных подстановок, который базируется на исключении воздействия всех факторов на величину анализируемого показателя, кроме одного (выбранного).

Метод коэффициентов предполагает расчет числовых отношений между отдельными позициями отчета или позициями разных форм отчетности, определение взаимосвязей показателей.

Реальная оценка аналитических исследований в значительней степени зависит от полноты и достоверности информации, эффективных методов оценки явлений, а также последовательности проведения аналитических действий.

Оценка аналитических данных и презентация результатов анализа производится в форме группировки отдельных показателей в таблицы и их сопоставления в определенном периоде времени. Кроме того, часто результаты анализа могут быть представлены графически, в форме диаграмм, рисунков и т.д. Все данные должны быть описаны, на их основе сделаны выводы и обоснованы предложения улучшения отдельных участков деятельности.

Эффективность аналитических исследований зависит непосредственно от применения прогрессивных методов анализа рассматриваемых процессов, явлений и использования современных технических средств. Анализ финансового состояния и платежеспособности

Финансовое состояние предприятия характеризует его финансовые возможности для ведения непрерывной хозяйственной деятельности и функционирования в условиях рынка. Благополучное финансовое состояние способствует своевременному покрытию финансовых обязательств, а также стратегическому развитию. Предприятия, которые не могут вовремя рассчитаться со своими работниками, банками, бюджетом, партнерами, не в состоянии функционировать нормально. В такой ситуации затрудняется приобретение новых ценностей для ритмичного производства, увеличиваются потери, непроизводственные затраты (штрафы, пени и т.д.).

Оценка финансового положения предприятия, уровень финансовой возможности в реализации текущих и инвестиционных решений предполагает осуществление многостороннего финансового анализа следующих групп показателей:

· финансовые результаты деятельности предприятия;

· объем и структура имущества;

· платежеспособность (финансовая устойчивость, независимость, ликвидность баланса);

· эффективность использования основных и оборотных средств.

Как известно, финансовые результаты предприятия в синтетической форме отражают итоги хозяйственной деятельности. Выступают они в виде абсолютной (прибыль, убытки) и относительной величин. Анализ финансовых результатов заключается:

· в оценке общих финансовых результатов в исследуемом времени в сравнении с планом и предыдущим периодом;

· оценке финансовых результатов по основным видам деятельности предприятия и влияния отдельных факторов на уровень прибыли или убытков;

· оценке уровня рентабельности хозяйственной деятельности и основных показателей, исходя из объема реализации, имущества и капитала.

Финансовое состояние предприятия с позиции краткосрочной перспективы оценивается показателями ликвидности и платежеспособности, в наиболее общем виде характеризующими, может ли оно своевременно и в полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам перед контрагентами. Краткосрочная задолженность предприятия, обособленная в отдельном разделе пассива баланса, погашается различными способами, в частности ее обеспечением могут выступать любые активы предприятия, в том числе и внеоборотные. Вместе с тем понятно, что вынужденная распродажа основных средств для погашения текущей кредиторской задолженности нередко является свидетельством предбанкротного состояния и потому не может рассматриваться как нормальная операция.

Следовательно, говоря о ликвидности и платежеспособности предприятия как характеристиках его текущего финансового состояния, вполне логично сопоставлять краткосрочные обязательства с оборотными активами как реальным и экономически оправданным их обеспечением.

Ликвидность и платежеспособность – это различные, хотя и взаимосвязанные, характеристики.

Под ликвидностью какого-либо актива понимают способность его трансформироваться в денежные средства в ходе предусмотренного производственно-технологического процесса, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период, тем выше ликвидность данного вида активов. В учетно-аналитической литературе под ликвидными понимают активы, потребляемые в течение одного производственного цикла (года).

Говоря о ликвидности предприятия, имеют в виду наличие у него оборотных средств в размере, теоретически достаточном для погашения краткосрочных обязательств, хотя бы и с нарушением сроков погашения, предусмотренных контрактами. Иными словами, ликвидность означает формальное превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами.

Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для, расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. Несложно привести примеры, когда предприятие является ликвидным, но неплатежеспособным и наоборот.

В качестве критериев для оценки удовлетворительности структуры бухгалтерского баланса используются следующие показатели:

· коэффициент текущей ликвидности (К1);

· коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (К2).

К1=ΙΙ А/ (Υ П–стр. 720), (14.1)

где ΙΙ А – итог раздела ΙΙ актива бухгалтерского баланса;

Υ П – итог раздела Υ пассива бухгалтерского баланса;

стр. 720 – долгосрочные кредиты и займы (строка 720 бухгалтерского баланса).

К2= (ΙΙΙ П+ ΙΥ П – Ι П) / ΙΙ А, (14.2)

где ΙΙΙ П – итог раздела ΙΙΙ пассива бухгалтерского баланса;

ΙΥ П – итог раздела ΙΥ пассива бухгалтерского баланса;

ΙΙ А – итог раздела ΙΙ актива бухгалтерского баланса.

Основанием для признания структуры бухгалтерского баланса неудовлетворительной, а предприятия – неплатежеспособным является наличие одновременно следующих условий:

· коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода в зависимости от отраслевой принадлежности имеет значение, менее нормативного;

· коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами на конец отчетного периода в зависимости от отраслевой принадлежности имеет значение, менее нормативного.

В качестве критериев для отнесения предприятия к предприятиям, неплатежеспособность которых имеет или приобретает устойчивый характер, используются следующие показатели:

· неудовлетворительная структуры бухгалтерского баланса в течение четырех кварталов;

· коэффициент обеспеченности финансовых обязательств активами (К3) превышает 0,85.

К3= Υ П / ВБ, (14.3)

где Υ П – итог раздела Υ пассива бухгалтерского баланса;

ВБ – итого по активу (пассиву) бухгалтерского баланса (валюта баланса).

Таблица 14.1

Нормативное значение коэффициентов платежеспособности, дифференцированные по отраслям народного хозяйства

Установив неплатежеспособность предприятия и неудовлетворительность структуры бухгалтерского баланса, проводится детальный анализ бухгалтерской отчетности предприятия:

· динамики валюты баланса;

· структуры пассива баланса (источники собственных средств, доля заемных средств);

· структуры актива баланса (их структура, участие в производственном процессе, ликвидность).

Коэффициентом, характеризующим платежеспособность также является коэффициент абсолютной ликвидности (Кабс.).

Кабс.= (стр.260 +стр.270) / (Υ П – стр. 720), (14.4)

где стр.260 – сумма финансовых вложений (строка 260 бухгалтерского баланса);

стр.270 – сумма денежных средств (строка 270 бухгалтерского баланса);

Υ П – итог раздела Υ пассива бухгалтерского баланса;

стр. 720 – долгосрочные кредиты и займы (строка 720 бухгалтерского баланса).

Ликвидность и платежеспособность могут оцениваться с помощью основного абсолютного показателя, характеризующего величину собственных оборотных средств (WC). Наиболее распространенный алгоритм расчета показателя WC, широко используемый и в западной учетно-аналитической практике, таков:

WC=CA–CL, (14.5)

где СА – оборотные активы;

CL – краткосрочные обязательства.

Экономическая трактовка индикатора WC может быть и такой: он показывает, какая сумма оборотных средств останется в распоряжении предприятия после расчетов по краткосрочным обязательствам; в некотором смысле это характеристика свободы маневра и финансовой устойчивости предприятия с позиции краткосрочной перспективы.

Финансовое состояние может быть устойчивым, неустойчивым и кризисным. Для обеспечения финансовой устойчивости предприятие должно обладать гибкой структурой капитала, уметь организовывать его движение таким образом, чтобы обеспечить постоянное превышение доходов над расходами с целью сохранения платежеспособности и создания условий для саморазвития. На финансовое состояние влияют и внешние факторы. Среди них – государственная политика в сфере налогов и финансирования расходов, процентная политика, государственная амортизационная политика, положение на рынке. С этой точки зрения финансовая устойчивость предприятия – процесс противодействия негативным внешним обстоятельствам, его реакция на внешние воздействия.

Финансовая устойчивость предприятия – это способность функционировать и развиваться, сохраняя равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, гарантирующее его постоянную платежеспособность и инвестиционную привлекательность в границах допустимого уровня риска.

Одним из критериев устойчивого (нормального) финансового состояния, гарантирующего платежеспособность предприятия, является соблюдение следующего равенства:

Запасы и затраты = собственные оборотные средства + краткосрочные кредиты и займы в пределах сроков, (14.6)

где запасы и затраты – стр. 210, 220, 230 бухгалтерского баланса;

собственные оборотные средства – ΙΙΙ П+ ΙΥ П – Ι П бухгалтерского баланса;

краткосрочные кредиты и займы в пределах сроков – стр. 710 бухгалтерского баланса.

При неустойчивом финансовом состоянии остается возможность восстановления равновесия за счет увеличения источников собственных средств и тем самым, а также привлечения дополнительных заемных источников для пополнения оборотного капитала. При этом для покрытия запасов и затрат требуются не только собственные оборотные средства, краткосрочные кредиты и займы, но и дополнительные источники, ослабляющие финансовую напряженность. К ним можно отнести временно свободные средства фондов потребления, резерва предстоящих расходов и платежей, дооценку запасов, финансовую помощь от государства и других субъектов хозяйствования.

Если для финансирования запасов и затрат перечисленных источников недостаточно и предприятие использует задолженность кредиторам (бюджету, поставщикам, целевым бюджетным и внебюджетным фондам), то это можно оценивать как кризисное состояние. Контрольные вопросы к теме №14

1. Опишите особенности планово-аналитической функции в условиях рынка.

2. Охарактеризуйте основные методы финансового анализа.

3. Есть ли разница между понятиями «ликвидность» и «платежеспособность»?

4. Дайте характеристику группы показателей, используемые при оценке финансового положения предприятия.

5. Какими критериями характеризуется неудовлетворительная структура бухгалтерского баланса?

6. Какие критерии используются для отнесения предприятия к предприятиям, неплатежеспособность которых имеет устойчивый характер?

7. Дайте определение финансовой устойчивости предприятия.

8. Какие критерии устойчивого финансового состояния?