<<
>>

ЭМИССИОННАЯ ПОЛИТИКА [emission policy]

— часть общей политики формирования финансовых ресур­сов предприятия, заключающаяся в обеспечении привлечения необходимого их объема за счет внеш­них источников путем выпуска и размещения на первичном фондовом рынке собственных ценных бумаг (акций, облигаций и т.п.).

В современных условиях предприятия эмитируют для размещения на фондовом рынке в основном ак­ции. Разработка эффективной эмиссионной поли­тики предприятия в процессе намечаемой эмиссии этих ценных бумаг охватывает следующие этапы:

1. Исследование возможностей эффектного раз­мещения предполагаемой эмиссии акций. Решение о предполагаемой первичной (при преобразовании предприятия в акционерное общество) или допол­нительной (если предприятие уже создано в форме акционерного общества и нуждается в дополнитель­ном притоке собственного капитала) эмиссии ак­ций можно принять лишь на основе всестороннего предварительного анализа конъюнктуры фондового рынка и оценки инвестиционной привлекательности своих акций.

Анализ конъюнктуры фондового рынка (бирже­вого и внебиржевого) включает характеристику со­стояния спроса и предложения акций, динамику уровня цен их котировки, объемов продаж акций новых эмиссий и ряда других показателей. Результа­том проведения такого анализа является определение уровня чувствительности реагирования фондового рынка на появление новой эмиссии и оценка его потенциала поглощения эмитируемых объемов акций.

Оценка инвестиционной привлекательности сво­их акций проводится с позиции учета перспектив­ности развития отрасли (в сравнении с другими от­раслями), конкурентоспособности производимой продукции, а также уровня показателей своего финан­сового состояния (в сравнении со среднеотраслевыми показателями). В процессе оценки определяется воз­можная степень инвестиционной предпочтительности акций своей компании в сравнении с обращающи­мися акциями других компаний.

2. Определение целей эмиссии. В связи с высокой стоимостью привлечения собственного капитала из внешних источников цели эмиссии должны быть достаточно весомыми с позиций стратегического развития предприятия и возможностей существен­ного повышения его рыночной стоимости в пред­стоящем периоде. Основными из таких целей, ко­торыми предприятие руководствуется, прибегая к этому источнику формирования собственного капи­тала, являются:

а) реальное инвестирование, связанное с отрасле­вой (подотраслевой) и региональной диверсифика­

цией производственной деятельности (создание сети новых филиалов, дочерних фирм, новых производств с большим объемом выпуска продукции и т.п.);

б) необходимость существенного улучшение структуры используемого капитала (повышение доли собственного капитала с целью роста уровня финан­совой устойчивости; обеспечение более высокого уровня собственной кредитоспособности и сниже­ние за счет этого стоимости привлечения заемного капитала; повышение эффекта финансового леверид­жа и т.п.);

в) намечаемое поглощение других предприятий с целью получения эффекта синергизма (участие в приватизации сторонних государственных предпри­ятий также может рассматриваться как вариант их поглощения, если при этом обеспечивается приобре­тение контрольного пакета акций или преимущест­венная доля в уставном фонде);

г) иные цели, требующие быстрой аккумуляции значительного объема собственного капитала.

3. Определение объема эмиссии. При определе­нии объема эмиссии необходимо исходить из ранее рассчитанной потребности в привлечении собствен­ных финансовых ресурсов за счет внешних источ­ников (см. "политика формирования собственных фи­нансовых ресурсов ”).

4. Определение номинала, видов и количества эмитируемых акций. Номинал акций определяется с учетом основных категорий предстоящих их по­купателей (наибольшие номиналы акций ориенти­рованы на их приобретение институциональными инвесторами, а наименьшие — на приобретение на­селением). В процессе определения видов акций (простых и привилегированных) устанавливается це­лесообразность выпуска привилегированных акций; если такой выпуск признан целесообразным, то ус­танавливается соотношение простых и привилеги­рованных акций (при этом следует иметь в виду, что в соответствии с действующим законодательством доля привилегированных акций не может превышать 10% общего объема эмиссии).

Количество эмитируе­мых акций определяется исходя из объема эмиссии

и номинала одной акции (в процессе одной эмиссии может быть установлен лишь один вариант номинала акций).

5. Оценка стоимости привлекаемого капитала.

В соответствии с принципами такой оценки (см. “стоимостькапитала ”) она осуществляется по двум параметрам: а) предполагаемому уровню дивиден­дов (он определяется исходя из избранного типа ди­видендной политики); б) затрат по выпуску акций и размещению эмиссии (приведенных к среднегодо­вому размеру). Расчетная стоимость привлекаемого капитала сопоставляется с фактической средневзве­шенной стоимостью капитала и средним уровнем ставки процента на рынке капитала. Лишь после этого принимается окончательное решение об осуществле­нии эмиссии акций.

6. Определение эффективных форм андеррайтин­га. Для того, чтобы быстро и эффективно провести открытое размещение эмитируемого объема акций, необходимо определить состав андеррайтеров, согла­совать с ними цены начальной котировки акций и размер комиссионного вознаграждения, обеспечить регулирование объемов продажи акций в соответст­вии с потребностями в потоке поступления финансо­вых средств, обеспечивающих поддержание ликвид­ности уже размещенных акций на первоначальном этапе их обращения.

<< | >>
Источник: Бланк И.А.. Словарь-справочник финансового менеджера. — К.: «Ника-Центр»,1998. — 480 с.. 1998

Еще по теме ЭМИССИОННАЯ ПОЛИТИКА [emission policy]:

- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -