Стоимость денег во времени
Деньги во времени имеют разную стоимость. Поскольку фирма вкладывает средства в проект сегодня, а отдачу будет получать в течение ряда лет, то по мере отдаления от сегодняшнего дня будущие поступления будут стоить все меньше и меньше.
Рассмотрим простой пример. Предположим, что у нас просят в долг 1 ООО руб. и обещают вернуть долг завтра. Или второй вариант: просят 1000 руб. и обещают вернуть через год. Даже на уровне бытового сознания понятно, что в течение года деньги обесценятся, 1000 руб. через год — это гораздо меньше, чем сейчас, и мы предпочтем первый вариант второму.
Почему деньги имеют разную стоимость во времени? И, что особенно важно при долгосрочном инвестировании, как сильно меняется эта стоимость, как быстро обесцениваются деньги?
В чем причины изменения стоимости денег? Безусловно инфляция, пусть даже невысокая, обесценивает будущие поступления. Но даже если мы предположим, что в какой-то гипотетической стране вообще нет инфляции, то деньги все равно будут иметь разную стоимость во времени. Во-первых, деньги можно положить в банк и получить процент. Во-вторых, деньги можно использовать иначе, например купить государственные ценные бумаги или ценные бумаги частных компаний и получить доход на вложенные таким образом средства. Чем больше альтернатив вложения денег и чем выше доходность от альтернативного вложения, тем быстрее будут обесцениваться деньги со временем. В-третьих, следует учесть и риск, степень которого зависит как от самого проекта (куда конкретно будут вкладываться деньги), так и от реальных макроэкономических условий той страны, где предполагается осуществить инвестиции.
Для соотнесения будущей и сегодняшней стоимости денег на финансовых рынках используются формулы исчисления сложных процентов или дисконтирования денежных потоков.
Будущая стоимость (FV, англ. — future value) будет равна сегодняшней стоимости (PV, англ.
— present value), умноженной на фактор сложного процента:FV=PV(\\+r)’\\ (23.1)
где г — процентная ставка в долях; п — временной период приведения стоимости денег (год, месяц, день); (1+/-)" — фактор сложного процента, величина которого зависит только от выбранной ставки г и временного периода п. Численное значение фактора сложного процента вычисляется по специальным таблицам.
Если задача состоит в том, чтобы определить, сколько денег сегодня (PV) надо положить в банк, чтобы через определенный период времени получить заданную сумму (FV) при существующей процентной ставке можно провести операцию, обратную использованию сложного процента. Эта операция называется дисконтированием и позволяет определить, сколько будущие поступления стоят сегодня:
PV= FV ! , (23.2)
(1 + г)"
где ——1—— — фактор дисконтирования, величина которого также
зависит только от ставки г и временного периода п. Численное значение фактора дисконтирования также определяется с помощью специальных таблиц.