Еврооблигации
Одной из разновидностей ценных бумаг международного фондового рынка является еврооблигация. Еврооблигация — это облигация, номинальная и рыночная стоимость которой выражена в валюте другой страны (как правило, свободно конвертируемой), ее размещение может осуществляться как в отдельно взятой стране, так и одновременно в группе стран.
Иногда в литературе можно встретить определение «мировая облигация», т.е. облигация, одновременно выпускаемая в нескольких странах, однако большинство авторов такую разновидность облигаций не выделяет из числа еврооблигаций.
Возникший еще в 50—60-е гг. рынок еврооблигаций был совершенно свободен от каких-либо регулирующих воздействий, однако уже в 90-е гг. были выработаны определенные правила поведения на нем. Регулирование этого рынка осуществляется самими его участниками, объединенными в Ассоциацию участников международных фондовых рынков (ISMA). Функции наднационального органа регулирования выполняет Международная организация комиссий по ценным бумагам (IOSCO), имеющая штаб- квартиру в Монреале. Эта организация выполняет роль информа- ционно-координирующего центра, так как в нее входят национальные регулирующие органы стран — участниц фондовых рынков.
Координацией и выработкой единых стандартов на рынках ценных бумаг занимается МФФБ — Международная федерация фондовых бирж, созданная еще в 1961 г. Она является международной саморегулируемой организацией и состоит из 37 постоянных и 11 ассоциированных членов.
В середине 90-х гг. доля еврооблигационных займов составила около 80% всей суммы международных заимствований. От 50 до 75% всех еврооблигационных займов выпускаются корпорациями, остальная их часть — правительствами, правительственными органами и международными организациями. Значительная доля еврооблигаций имеет листинг на Лондонской и Люксембургской фондовых биржах, хотя большая часть торговли этими финансовыми инструментами осуществляется на внебиржевом рынке.
Ценные бумаги на международном фондовом рынке имеют номинал, выраженный в долларах США, немецкой марке, японской иене, другой свободно конвертируемой валюте.
Введение в рамках Европейской валютной интеграции новой денежной единицы евро с 1 января 1999 г. делает возможным выпуск еврооблигаций с номиналом в новой валюте. Это повлечет за собой серьезные изменения на рынке еврозаймов. Так, дополнительный риск иностранных инвестиций является следствием неопределенности, которая связана с конвертацией средств в валюту страны проживания инвестора. Фактически данный риск состоит из политического и валютного рисков.
Создание международного рынка в евро скажется и на его прежней структуре, так как появится новый интегрированный внутренний рынок, номинированный в евро. При этом ряд понятий потеряют свою определенность. Так, облигации, эмитированные одним заемщиком в нескольких европейских странах, по формальным признакам уже перестанут быть еврооблигациями. По-видимому, доля еврозаймов в новой валюте будет составлять также 45% от общего объема международных еврооблигационных заимствований, так как европейские страны будут осуществлять выпуск ценных бумаг в евро.
В роли основных эмитентов-заемщиков выступают правительства, международные учреждения, транснациональные корпорации, местные органы власти, различные государственные и межгосударственные организации.
Еврооблигации выпускаются на длительные сроки: от 2—7 до 15, 30 и 40 лет. Посредниками в размещении еврооблигаций являются, как правило, крупные коммерческие и инвестиционные банки, создающие консорциумы. Лидер консорциума подписывает соглашение с заемщиком о размещении займа, заемщик предоставляет облигации, а консорциум оплачивает их эквивалент. Далее размещение производится различными кредитно-финансовыми институтами.
Еврооблигации бывают различного типа: обычные (прямые), с плавающей процентной ставкой, с нулевым процентом (кулоном), с индексированным процентом, конвертируемые облигации.
По видам процентных выплат на еврорынке доминируют обычные облигации с фиксированной ставкой процента, а также облигации с плавающей ставкой. Широко распространены также конвертируемые облигации и облигации с варрантом, которые дают право конверсии облигаций в акции того же эмитента. Самые крупные эмитенты обоих видов облигаций — японские корпорации, выпускающие облигации в долларах США с конвертацией в акции в иенах.
Основную часть рынка еврооблигаций составляют среднесрочные именные облигации — евроноты (англ. euronotes, EMTNs). В последние годы евронота в новых эмиссиях установилась на уровне 50—60%. Еще в 80-е гг. предпочтение было отдано еврооблигациям на предъявителя — евробондам (англ. eurobonds). По сравнению с евробондами евроноты способствуют более быстрым и дешевым займам и именно с рынком евронот связано большое количество производных ценных бумаг, появившихся на международном фондовом рынке.
Удобство формы, сравнительно небольшие — до трех месяцев — сроки подготовки выпуска, гибкость в определении процентных ставок и сроков заимствования определяют постоянный рост мирового объема еврозаймов
Для успешного размещения на мировых рынках облигаций предприятий страны или государственных облигаций очень важным является присвоенный ей (стране) кредитный рейтинг. Он присваивается независимыми международными агентствами и определяет степень риска инвестиций в подобные займы и, соответственно, процент, который приходится платить эмитенту.
Если происходит снижение рейтинга, это сказывается на рыночной стоимости облигаций (если они уже обращаются на рынке) или отрицательно влияет на программы эмиссии этих ценных бумаг. Последствиями такого снижения является потеря доверия инвесторов или невозможность привлечения дополнительного капитала.
Целью рейтингов является оценка надежности инвестиций. Они присваиваются, как правило, на длительный срок. Пересмотр рейтинга в сторону понижения или повышения зависит от финансовых показателей самого эмитента.
Если корпоративные облигации попадают в группу А, это означает, что эмитент имеет высокую степень надежности. Облигации групп В и С относятся к рискованным и высокорискованным соответственно. Облигации группы В предназначены для тех, кто ищет доход выше среднего, но и готов одновременно принять на себя риск выше среднего. Рейтинг С является скорее предупреждением о возможных потерях, чем рекомендацией для инвестирования.