Выпуск еврооблигаций российскими эмитентами
Страновой рейтинг для России был присвоен впервые в конце 1996 г. Региональные и муниципальные власти, российские коммерческие банки, промышленные предприятия, которые привлекают капитал на международных рынках, обращаются в ведущие агентства для получения рейтинга.
При этом им присваивается рейтинг международного образца, который оценивает кредитоспособность эмитента на базе международной методики.Эмитентами еврооблигаций в России являются Правительство РФ, субъекты Федерации, отдельные хозяйствующие субъекты или кредитные организации.
Важными направлениями эмиссионной деятельности Правительства России на внешнем рынке является выпуск еврооблигаций и обмен ГКО на эти финансовые инструменты. В октябре 1996 г. Правительство России разместило свои первые в постсоветский период еврооблигации, открыв дорогу на мировой рынок субъектам Федерации и корпоративным эмитентам.
Помимо этого произведен обмен ГКО на еврооблигации в сумме 6,4 млрд долл. США. Это позволило реструктурировать бюджетную задолженность в пользу ценных бумаг с более длительным сроком погашения и меньшими процентными выплатами по сравнению с ГКО. Заинтересованность зарубежных инвес
торов в таких займах объясняется тем, что процентные ставки по аналогичным займам западных эмитентов примерно в 1,5 раза ниже. Так, облигации Российской Федерации, размещенные на мировом финансовом рынке в 1996—1997 гг., были выпущены с купоном от 9 до 10% годовых.
В роли эмитентов еврооблигаций с 1997 г. стали выступать также российские субъекты Федерации: Москва, Санкт-Петербург, Нижегородская область. Также в 1997 г. осуществили еврозаймы наиболее крупные российские коммерческие банки. По данным на конец 1997 г., еврооблигации выпустили Альфа-банк (175 млн долл. США), банк «Российский кредит» (200 млн долл. США), СБС-Агро (250 млн долл. США), ОНЭКСИМбанк (250 млн долл.
США) и др.Среди промышленных предприятий еврооблигации были выпущены АО «Татнефть», «МОСЭНЕРГО», «Сибнефть», НК «ЛУКойл». Средний объем займа составил около 200 млн долл. США, большая часть облигаций была выпущена на срок 3—5 лет.
Выход на мировой рынок связан с немалыми трудностями для российских эмитентов, но осуществляется по следующим причинам:
- зарубежный фондовый рынок позволяет эмитентам привлечь гораздо больше средств, чем российский. Лишь в странах ЕС ежедневные сделки с еврооблигациями составляют сотни миллиардов долларов, средний объем займа одного эмитента колеблется от 100 до 300 млн долл. США;
- рынок еврооблигаций позволяет осуществлять заимствования на длительный срок (минимальный срок займа — три года). Процент по еврозаймам значительно ниже ставки рефинансирования в РФ.
Издержки эмитента по размещению еврооблигаций включают:
- расходы на аудит по международным стандартам;
- привлечение юридической компании-консультанта с мировым именем;
- привлечение инвестиционного банка, который будет организовывать размещение облигаций;
- получение кредитного рейтинга путем обращения в одно из крупнейших рейтинговых агентств и др.
До кризиса августа 1998 г. российские облигации, как государственные, так и корпоративные, имели рейтинг ВВ (по оценке агентства «Standard amp; Poors») — умеренно рискованные. После известных потрясений они стали входить в группу В (опасные для инвестирования).
В феврале 1999 г. это же агентство присвоило российским банкам Альфа-банк, СБС-Агро, ОНЭКСИМбанк и «Российский кредит» рейтинг SD (выборочный дефолт, после того как ОНЭКСИМбанк отказался выплатить 12,4 млн долл. США по полугодовому купону в размере 9,875% годовых).
Это существенно изменило планы отечественных предприятий по эмиссии еврооблигаций. Среди региональных эмитентов отказались от второго выпуска еврооблигаций Москва, Татарстан, Красноярский край; из корпоративных эмитентов — РАО «Ростелеком», Промстройбанк Санкт-Петербурга и др.