§ 5. Социальные результаты инвестиционных проектов
Разработка и реализация любого инвестиционного проекта всегда преследует достижение определенных целей. В любой социально-экономической системе (страна, регион, предприятие и др.) формируете ся так называемое «дерево целей», структурированных и иерархически упорядоченных в зависимости от вида этой системы, способов и масштабов ее функционирования, способа построения организационной структуры управления и т.
п. Так, в приложении к основной ячейке экономической системы страны — фирме — эти цели в наиболее общем виде можно подразделить на рыночные, финансово-экономические, производственно-технологические и социальные. Рыночные цели имеют отношение прежде всего к стратегическому планированию и представляют собой некоторые ориентиры в отношении положения компании на интересующих ее рынках продукции и факторов производства. Типичный пример — установление целевого ориентира по занятию определенного сегмента (доли) на рынке предлагаемых товаров (услуг). Финансово-экономические цели занимают основное место в системе целеполагания и выражаются главным образом в стоимостном представлении и показателях рентабельности (доходности). Производственно-технологические цели, устанавливаемые в ходе внутрипроизводственного планирования, наиболее детализированы, распространяются на все линейные подразделения (точнее, на центры ответственности) и не обязательно выражаются в денежном измерителе. Социальные цели имеют ориентацию как за пределы фирмы, так и внутри ее. В первом случае речь идет о роли фирмы в ее влиянии на внешнюю среду: дополнительные рабочие места, охрана окружающей среды, открытие новых социально значимых производств и др. Во втором случае речь идет о создании различных преимуществ для работников фирмы: система повышения квалификации, организация досуга, система дополнительного пенсионного обеспечения и др.Социальным целям особое внимание уделяется, в частности, в странах, исповедующих принципы так называемой рейнской модели капитализма[67].
Подчеркнем, что все упомянутые цели действительно составляют единое целое в том смысле, что они взаимоувязаны в рамках системы планирования. Для подтверждения можно привести следующий весьма показательный пример, В европейских странах уже давно пропагандируется идея социальной ориентации годовых отчетов крупных фирм, выражающаяся в том, что в состав публикуемой отчетности включаются формы, содержащие данные в динамике о мероприятиях по защите окружающей среды (капитальные затраты, эксплуатационные расходы, затраты на исследовательские работы соответствующего предназначения, количество работников фирмы, занятых разработкой и реализацией мероприятий по защите окружающей среды и т. п.) (Мюллер, Гернон, Миик, с. 60—61).
Формулирование «дерева целей» имеет место и при осуществлении инвестиционной деятельности. Таким образом, характеризуя целесообразность какого-либо проекта, чаще всего говорят о двух видах эффективности — экономической и социальной. Количественно эффективность выражается различными показателями. В общем случае результативность, экономическая целесообразность и эффективность функционирования коммерческой организации или внедрения некоторого проекта измеряются абсолютными и относительными показателями: прибылью, показателями рентабельности, доходности и др.
Понятие социального эффекта (эффективности) в контексте инвестиционной деятельности может рассматриваться в двух аспектах. Первый связан с получением некоторого социального эффекта при инвестировании в коммерческую деятельность, т. е. в проект, прямо или косвенно способствующий наращиванию совокупного экономического результата, обычно прибыли, второй — в некоммерческую деятельность, т. е. в некий проект, не предполагающий генерирования прибыли. Принципиальное различие заключается в том, что в первом случае все же доминирует критерий экономической эффективности, а социальный эффект рассматривается как дополнительный результат от внедрения и реализации проекта. Во втором случае акценты смещаются ровно наоборот — социальный эффект (эффективность) выступает уже в роли первоочередного критерия; безусловно, по возможности принимаются во внимание и показатели экономического эффекта (эффективности), но не в качестве целевых критериев, а, например, лишь как критерии, характеризующие рациональность действий, выполняемых в ходе реализации проекта.
По мере усиления требований к гуманизации труда социальные аспекты инвестиционной деятельности все более активно принимаются во внимание независимо от того, о какой сфере экономики идет речь.
Дайте определение следующим ключевым понятиям:
критерий оценки; временная ценность денег; наращение; дисконтирование; денежный поток; возвратный поток; потоки постнумеран- до и пренумерандо; аннуитет; стоимость капитала; средневзвешенная стоимость капитала; чистая приведенная стоимость; коэффициент дисконтирования; внутренняя норма прибыли; безрисковый эквивалент; социальный эффект.
Вопросы и задания для обсуждения:
- Какие особенности процесса инвестирования должны учитывать критерии оценки инвестиционных проектов?
- На какие параметры и факторы нужно обращать особое внимание в процессе оценки проекта?
- Охарактеризуйте логику моделирования инвестиционного проекта.
- В чем смысл временной ценности денег?
- В каких ситуациях решаются прямая и обратная задача оценки денежных потоков?
- Охарактеризуйте финансовые таблицы.
- Что такое стоимость капитала? В каких единицах она измеряется?
- Что предпочтительнее: высокое или низкое значение стоимости капитала?
- Какие факторы влияют на величину стоимости капитала?
- Дайте сравнительную характеристику критериев оценки инвестиционных проектов.
- Существует ли безусловно лучший критерий? Приведите аргументы.
- Каким образом учитывается риск при оценке проектов?
- Есть ли разница между показателями эффекта и эффективности? Приведите примеры.
- В чем смысл социальной эффективности инвестиционного проекта? Приведите примеры.
\'(
Литература:
Алъбер М. Капитализм против капитализма. СПб: Экономическая школа, 1998.
Апчерч А. Управленческий учет: принципы и практика. М.: Финансы и статистика, 2002.
Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов / Пер.
с англ. / Под ред. Л. П. Белых. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997.Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс в 2-х т. / Пер. с англ. / Под ред. В. В. Ковалева. СПб: Экономическая школа, 1997.
. Воронцовыми А. В. Инвестиции и финансирование. Методы оценки и обоснования. СПб: изд-во СПбГУ, 1998.
Ковалев В. В. Методы оценки инвестиционных проектов. М.: Финансы и статистика, 1998.
Ковалев В. В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 1999.
Ковалев В. В., Уланов В. А. Курс финансовых вычислений. Изд. 2-е, перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 2002.
Кругивиц Л. Финансирование и инвестиции. Неоклассические основы теории финансов / Пер, с нем. / Под общей ред. В. В. Ковалева и 3. А. Сабова. СПб: издательство «Питер», 2000.
Крушвиц Л. Инвестиционные расчеты / Пер. с нем. / Под обшей редакцией В. В. Ковалева и 3. А. Сабова. СПб: издательство «Питер», 2001.
Липсиц И. В., Коссов В. В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа: Учебно-справочное пособие. М.: издательство БЕК, 1996.
Мюллер Г., Гернон X., Миик Г. Учет: международная перспектива / Пер. с англ. М.: Финансы и статистика, 1992.
Шарп У. Ф., Александер Г. Дж., Бэйли Дж. Инвестиции / Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 1997.
Haugen R. A. Modern Investment Theory, 4-th ed. Prentice Hall, 1997.
Levy И., Samat M. Capital Investment and Finanial Decisions, 3-rd ed. Prentice Hall, 1986.