<<
>>

§ 4. Особенности осущестоления финансовых инвестиций

Для предприятий, не являющихся институциональными инвесторами, главным направлением инвестиционной деятельности, как правило, является осуществление реальных инвестиций. Б то же время когда конъюнктура финансового рынка позволяет получать значительно больший уровень прибыли на вкладываемый капитал (такая ситуация была характерна для рынка Государственных ценных бумаг России в 1995—1996 гг.), чем операционная деятельность на товарных рынках, либо при наличии временно-свободных финансовых ресурсов предприятия активно вкладывают средства в высоколиквидные финансовые инструменты.

Кроме того, для диверсификации своей деятельности, участия в управлении другими компаниями, организациями предприятия вкладывают свои капиталы в уставные фонды других предприятий.

С экономической точки зрения финансовые инвестиции представляют собой инструменты, с помощью которых решаются стратегические и оперативные задачи эффективного размещения капитала предприятий на отечественных и зарубежных финансовых рынках.

Финансовые инвестиции преимущественно осуществляются при наличии у предприятия свободных финансовых ресурсов. Они выступают в форме внешнего инвестирования (за исключением случаев, когда предприятия выкупают собственные ценные бумаги, например акции).

В современных условиях России ряд крупнейших компаний активно осуществляют стратегические финансовые инвестиции путем приобретения контрольных пакетов акций, в том числе через механизм банкротства предприятий, диверсифицируя свои виды деятельности, поглощая предприятия-конкуренты и т. п. Ввиду недооценен- ности (т.е. заниженности оценки) акций «поглощаемых» предприятий подобного рода инвестиции обеспечивают во многих случаях стратегическим инвесторам колоссальные прибыли. В то же время стратегические финансовые инвестиции могут осуществляться и при отсутствии текущего инвестиционного дохода в расчете на долгосрочный прирост капитала.

Примером такого рода инвестиций является приобретение контрольного пакета акций Горьковского автозавода финансово-промышленной группой «Сибал».

Подавляющая часть предприятий финансовые инвестиции осуществляет с целью получения дополнительного инвестиционного дохода от использования свободных денежных средств (спекулятивного дохода). Выбор конкретных инструментов финансового инвестирования даже в условиях формирующегося финансового рынка в России достаточно широк.

Уровень доходности вложений в те или иные финансовые инструменты напрямую связан с уровнем риска. Чем выше доходность, тем выше и риск финансовых неудач.

С целью диверсификации риска и получения желаемого уровня доходности по финансовым вложениям предприятия (инвесторы) приобретают различные финансовые инструменты с соответствующими уровнями доходности и риска или, другими словами, формируют портфель финансовых инвестиций спекулятивного характера.

Ввиду изменчивости конъюнктурь! финансового рынка процесс получения желаемого уровня доходности предполагает постоянный мониторинг доходности, риска, ликвидности различных финансовых инструментов и принятия соответствующих управленческих решений по изменению структуры финансового портфеля, т. е. уменьшению или увеличению доли различных финансовых инструментов в общем объеме портфеля. Такая корректировка называется «реструктуризацией портфеля» и представляет собой основное содержание процесса оперативного управления финансовыми инвестициями на предприятиях.

В качестве основных финансовых инструментов спекулятивного финансового портфеля выступают долевые и долговые ценные бумаги, а также депозитные вклады и валютные ценности. В процессе мониторинга в зависимости от вида финансовых инструментов учитываются и анализируются различные факторы, влияющие на изменение их уровней доходности, риска и ликвидности.

Среди факторов, негативно влияющих на уровень доходности долевых финансовых инструментов, особо значимыми являются:

  • повышение уровня налогообложения инвестиционного дохода предлриятий-эмитентов;
  • конъюнктурные изменения объемов продаж компании-эмитентов (в особенности это относится к нефтяным компаниям);
  • уменьшение размера дивидендов вследствие снижения объемов ¦|ч прибыли;

Г * уменьшение (либо снижение темпов прироста) стоимости чис- I тых активов предприятий-эмитентов;

5 ’’ • спекулятивные игры участников фондового рынка.

I/

К факторам, снижающим уровень доходности ликвидности долговых ценных бумаг, относятся следующие: рост средней ставки процента на финансовом рынке; рост уровня инфляции; повышение уровня налогообложения инвестиционного дохода предприятия-эмитента; снижение уровня финансовой устойчивости предприятия; снижение платежеспособности предприятия-эмитента.

4-9077

На доходность, ликвидность и риски по денежным инструментам существенную роль оказывают: уровень учетной ставки центрального банка: устойчивость национальной валюты; финансовая устойчивость институтов депозитного типа; изменение средней ставки процента на финансовом рынке.

По результатам мониторинга инвестиционного рынка выявляются тенденции уровней доходности, риска и ликвидности как по отдельным инструментам спекулятивного инвестиционного портфеля, так и по портфелю в целом. Полученная информация служит основой для принятия решений о необходимости и направлениях реструктуризации портфеля.

Инвестиционные ресурсы представляют собой разнообразные формы капитала как в денежной, так и в натуральной формах, используемые при осуществлении финансового и реального инвестирований. Формирование инвестиционных ресурсов предприятий связано с процессами сбережения и накопления как непосредственно в рамках самих предприятий, так и в масштабах страны в целом. Масштабы, темпы сбережений и накоплений инвестиционного капитала предопределяются уровнем экономического развития страны, уровнем доходов населения.

Процесс формирования инвестиционных ресурсов на предприятии происходит непрерывно в виде поступлений от осуществления им основной деятельности, от внереализационных мероприятий, посредством осуществления заимствований и т. п. Конкретные размеры средств, которые будут направлены на цели инвестирования либо использованы на потребительские нужды, определяются в планах финансово-хозяйственной деятельности предприятия и во многом зависят от стоимости их привлечения, структуры капитала предприятия, его размеров. Если в структуре источников средств предприятия значителен удельный вес заемных средств, то возможности дальнейшего заимствования уменьшаются.

При этом и стоимость привлечения новых дополнительных ресурсов возрастает в связи с ростом кредитного риска.

В системе планирования и анализа эффективности использования финансовых ресурсов важно выделение разнообразных групп инвестиций, имеющих свою специфику и требующих применения адекватных методов управления ими. Выделяют ряд признаков, по которым осуществляется классификация инвестиционных ресурсов.

По титулу собственности инвестиционные ресурсы предприятий подразделяются на собственные и заемные. К собственным инвестиционным ресурсам относят как ресурсы, принадлежащие предприятию на праве собственности, так и безвозмездно переданные ему для осуществления целевого инвестирования. В частности это относится к субсидиям и субвенциям, предоставляемым юридическим лицам из государственных и муниципальных бюджетов. К заемным

инвестиционным ресурсам относят все виды привлекаемого капитала на возвратной основе.

По натурально-вещественной форме инвестиционные ресурсы подразделяются на инвестиционные ресурсы в денежной, финансовой, материальной и нематериальной формах. Наиболее распространенной и универсальной формой инвестиционных ресурсов является денежная. Денежные ресурсы в большей мере могут быть трансформированы в другие формы. Финансовая форма инвестиционных ресурсов в России еще не получила существенного распространения. Она представляет собой вложение в уставный капитал таких финансовых инструментов, как облигации, депозитные счета, сертификаты банков и т. п. Материальная форма инвестиций является важнейшей составляющей капитальных вложений. Как правило, она осуществляется путем предоставления зданий, сооружений, участков земли, оборудования, техники и т. п. Нематериальная форма инвестиций представляет собой разнообразные вложения в нематериальные активы предприятий. Это относится к «ноу-хау», компьютерным программам, товарным знакам, патентным правам и т. п.

По принадлежности к резидентам инвестиционные ресурсы подразделяются на ресурсы, формируемые за счет отечественного и за счет иностранного капиталов.

За счет иностранного капитала формируются инвестиционные ресурсы для реализации инвестиционных проектов, как правило, связанных с техническим перевооружением, перепрофилированием, созданием новых производств и т. д.

По источникам привлечения инвестиционные ресурсы подразделяются на внутренние и внешние. К инвестиционным ресурсам, привлекаемым из внутренних источников, относят собственные и заемные финансовые средства, которые имеются на балансе предприятия и могут быть задействованы в инвестиционном процессе. К инвестиционным ресурсам, привлекаемым из внешних источников, относят ресурсы, которые предполагается привлечь как за счет увеличения уставного капитала, так и посредством получения займов.

Обращение к внешним источникам формирования инвестиционных ресурсов, как правило, происходит после того, как полностью реализованы возможности внутренних источников. Объемы и конкретные формы привлечения заемных инвестиционных ресурсов определяются исходя из целей и специфики инвестиционной деятельности предприятия, с учетом обеспечения его финансовой устойчивости.

При решении задачи минимизации стоимости привлечения инвестиционных ресурсов из различных источников учитьгваются прежде всего сроки, на которые предоставляются те или иные ресурсы, форма и условия возврата заемных средств, условия выплаты суммы процентов, процентные ставки и многие другие условия.

Дайте определение следующим ключевым понятиям:

формальные цели инвестирования, реальные цели инвестирования; планирование инвестиций; инвестиционная модель; обособленное инвестиционное планирование; взаимосвязанное инвестиционное планирование; инновационное инвестирование; капитальный бюджет инвестиционного проекта; инвестиционные риски; инвестиционные ресурсы.

Вопросы и задания для обсуждения:

  1. В чем состоят особенности иерархии целей инвестирования?
  2. В чем состоят особенности планирования инвестиций?
  3. Каковы цели инвестирования капитала?
  4. В чем состоят особенности инвестиционных моделей для совершенного рынка капитала и заданного срока эксплуатации инвестиционного проекта?
  5. В чем состоят особенности инвестиционных моделей для совершенного рынка капитала и переменного срока эксплуатации?
  6. Каковы особенности взаимосвязанного планирования инвестиций?
  7. В чем состоят особенности осуществления отдельных форм реальных инвестиций?
  8. В чем состоят особенности организации осуществления инвестиционных проектов?
  9. Каковы основные виды инвестиционных проектных рисков с учетом специфических условий России?
  10. Какие существуют формы нейтрализации негативных последствий инвестиционных проектных рисков?
  11. В чем состоят особенности осуществления финансовых инвестиций в России?
  12. Раскройте факты, негативно влияющие на уровень доходности долевых и долговых ценных бумаг.
  13. Что может относиться к инвестиционным ресурсам?
  14. Классификация инвестиционных ресурсов.
  15. Раскройте основные этапы осуществления инвестиций.

Литература:

Бланк И.

А. Инвестиционный менеджмент: Учебный курс. Киев, 2001.

Валдайцее С. В. Управление инновационным бизнесом: Учеб. пособие для ВУЗов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.

Воронцоеский А. В. Инвестиции и финансирование. СПб: изд-во Санкт-Петербургского университета, 1998.

Блех Ю., Гетце У.:              Инвестиционные              расчеты              /              Пер с нем. / Под

ред. А. М. Чуй кина, Л. А. Галютина. Изд. 1-е, стереотип. Калининград, 1997.

Миловидав 8. Д. Инвестор в России: что делать? М.: ММВБ, 2000.

Ли Ч. Ф., Фтнерти Дж. И. финансы корпорации: теория, методы и практика. / Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 2000.

<< | >>
Источник: В.В. Ковалев. Инвестиции: Учебник / Под ред В.В. Ковалева, В В. Иванова, В.А. Лялина — М.: ООО «ТК Велби»,2003. — 440 с. 2003

Еще по теме § 4. Особенности осущестоления финансовых инвестиций:

- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -