<<
>>

Капитальные вложения и финансовые инвестиции организации.

Капитальные вложения - вклад инвестиций в воспроизводство основных фондов. Капитальные вложения характеризуются отраслевой, технологической и воспроизводственной структурой.

Окупаемость капитальных вложений, один из показателей эффективности капитальных вложений, отношение капитальных вложений к экономическому эффекту, получаемому благодаря этим вложениям.

              Инвестиция, (капитальные вложения) совокупность затрат материальных, трудовых и денежных ресурсов, направленных на рас ширенное воспроизводство, основных фондов всех отраслей народного хозяйства.

Согласно действующему законодательству инвестиционная деятельность на территории РФ может финансировать за счет:

собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвестора (прибыль, амортизационные отчисления, денежные накопления и сбережения граждан и юридических лиц, средства выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий и др. средства);

заемных финансовых средств инвестора (банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы и др. средства);

привлеченных финансовых средств инвестора (средства, полученные от продажи акций паевые и иные взносы членов трудовых коллективов, граждан юридических лиц);

денежных средств, централизуемых объединениями предприятий в установленном порядке;

инвестиционных ассигнований из государственных бюджетов, местных бюджетов и внебюджетных фондов;

иностранных инвестиций;

собственные финансовые ресурсы (самофинансирование).

              Прибыль главная форма чистого дохода предприятия, выражающая стоимость прибавочного продукта. Ее величина выступает как часть денежной выручки, составляющая разницу между реализационной ценой продукции (работ услуг) и ее полной собственностью. Прибыль является обобщающим показателем результатов коммерческой деятельности предприятия, после уплаты налогов и других платежей из прибыли в бюджет у предприятия остается чистая прибил.

Часть ее можно направить на капитальные вложения социального и производственного характера. Эта часть прибыли может использоваться на инвестиции в составе фонда или другого фонда аналогичного назначения, создаваемого на предприятии.

Вторым крупным источником финансирования инвестиций на предприятиях являются амортизационные отчисления. Накопление стоимостного износа на предприятии происходит систематически (ежемесячно), в то время как основные производственные фонды не требуют возмещения в натуральной форме после каждого цикла воспроизводства. В результате формируются свободные денежные средства (путем включения амортизационных отчислений в издержки производства) которые могут быть направлены для расширения производства основного капитала предприятий.

Необходимость обновления основных фондов вызванная конкуренцией товаропроизводителей заставляет предприятия производить ускоренное списание оборудования с целью образования накопления для последующего вложения их в инновации.

              Финансовые инвестиции - инвестиции, вкладываемые в акции, облигации и другие ценные бумаги.

Оценка бизнеса и имущества организации. Методы оценки.

              В ряде случаев оценка предприятия (бизнеса) требуется по законодательству, в некоторых же - может способствовать развитию и ускорению роста, и проводится по собственной инициативе.

              Однако следует различать оценку бизнеса и оценку предприятия.

              Предприятие как имущественный комплекс включает в себя все виды имущества, предназначенного для его деятельности: земельные участки, оборудование, сырье и продукцию, нематериальные активы. Оценка рыночной стоимости имущественного комплекса предприятия означает определение в денежном выражении стоимости материальных активов предприятия как совокупности стоимостей основных средств.

              Оценка бизнеса действующего предприятия несколько отличается от оценки предприятия как имущественного комплекса. Данное различие связано с тем, что бизнес – понятие более широкое, нежели имущественный комплекс.

Оценка бизнеса включает в себя определение стоимости пассивов и активов компании: недвижимого имущества, машин и оборудования, складских запасов, финансовых вложений, нематериальных активов. Кроме того, оценивается эффективность работы компании, ее прошлые, настоящие и будущие доходы, перспективы развития и конкурентная среда на данном рынке. В результате такого комплексного подхода определяется реальная стоимость бизнеса и его способность приносить прибыль.

              Выбор подходов и методов, используемых при оценке конкретной недвижимости, определяется целью оценки, выбранной базой оценки и характером объекта.

              Международные Стандарты Оценки и Нормы профессиональной деятельности оценщика предусматривают применение при оценке недвижимости трёх общепризнанных в профессиональной оценочной практике подходов: доходного, затратного и сравнительного. Каждый из подходов может быть реализован несколькими методами.

              Доходный подход базируется на определении стоимости объекта оценки на основе текущей стоимости ожидаемых доходов от владения этим объектом. Основными методами доходного подхода являются: метод прямой капитализации дохода и метод дисконтирования денежного потока. Для расчетов по методам на основе доходного подхода информацию можно получить как у владельцев оцениваемой собственности, так и из публичных отчетов о деятельности аналогичных объектов. Методы доходного подхода целесообразно применять при рыночных базах оценки стоимости объекта.

              Метод прямой капитализации будет применён в случаях, когда Эксперт считает, что прогнозируемый годовой чистый операционный доход является постоянным и не имеет чётко выраженной тенденции к изменению, а период его получения не ограничен во времени. Капитализация дохода - это процесс пересчета потока будущих доходов в единую сумму текущей стоимости. Текущая стоимость рассчитывается по формуле:

С = Д / СК, где

Д – периодический доход;

СК – ставка капитализации.

Формула собственных заемных средств:

СКо = (К*СКзс) + (1 – К) * СКсс ,  где

СКо – общая ставка капитализации;

К – доля заемных средств (кредита);

СКзс – ставка капитализации для заемных средств;

СКсс – ставка капитализации для собственных средств.

Ставка капитализации применительно к недвижимости включает доход на капитал и возврат капитала.

Доход на капитал - это компенсация за использование денежных средств с учетом фактора времени или отдача.

Возврат капитала - это погашения суммы первоначального вложения или возмещение капитала.

Теоретически ставка капитализации для текущего дохода должна учитывать:

компенсацию за безрисковые, ликвидные инвестиции;

компенсацию за риск;

компенсацию за низкую ликвидность;

компенсацию за инвестиционный менеджмент;

поправку на изменение стоимости вложенных средств.

Ставку капитализации необходимо корректировать с учетом возмещения капитала, поскольку обычно поток доходов ограничен во времени, после которого необходимо принимать решение о реализации капитала, принесшего эти доходы [4].

При определении ставки капитализации необходимо учитывать возврат (реверсию) капитала:

СК = СП + Rвоз. , где

СП – ставка процента;

Rвоз. – коэффициент возмещения капитала.

              Метод дисконтирования денежного потока (непрямой капитализации) будет применён в тех случаях, когда Эксперт считает, что прогнозируемые денежные потоки от использования объекта оценки являются не одинаковыми по величине и непостоянны на протяжении выбранного периода прогнозирования. Будущие доходы - это периодические поступления в виде чистого эксплуатационного дохода на протяжении периода владения и продажа объекта в конце срока владения (реверсия).

Текущая стоимость (ТС) определяется по следующей формуле:

ТС = ЧЭД * kтс ,  где

ЧЭД – чистый эксплуатационный доход;

kтс – коэффициент текущей стоимости.

или

ТС = ЧЭД1/(1+i) + ЧЭД2/(1+i)2 + … + (ЧЭДn + ВК)/(1+i)n,  где

i - выбранная ставка дисконтирования;

ВК – возврат капитала.

Ставка дисконтирования выбирается, исходя из средней нормы прибыли, которую инвестор ожидает получить на капиталовложения в сопоставимые объекты.

Ставка дисконтирования должна учитывать уровень риска. Чем выше риск, тем больше ставка дисконта, тем меньше стоимость.

Существуют следующие этапы дисконтирования потока доходов:

установление продолжительности периода владения (в годах);

прогноз потоков дохода за каждый год периода;

выбор подходящей ставки дисконтирования;

расчет текущей стоимости потоков;

суммирование всех текущих стоимостей потоков для получения стоимости объекта оценки [3].

В зависимости от показателя дохода результатом будет стоимость всего объекта или стоимость права одного из участников рыночных отношений (инвестора, банка, арендодателя, арендатора и т. д.).

              Затратный подход базируется на определении суммы затрат на воспроизводство или замещение объекта оценки на дату оценки с дальнейшей её корректировкой на сумму его износа и обесценения. Основными методами затратного подхода являются: метод воспроизводства и метод замещения функциональным аналогом. Практически оба метода этого подхода идентичны и различаются лишь процедурой определения либо валовой стоимости воспроизводства, либо валовой стоимости замещения объектом аналогом. Затратный подход рекомендуется применять, когда замещение объекта оценки путём его воссоздания физически возможно и экономически целесообразно, а также для оценки специализированных объектов, рынок купли-продажи которых отсутствует. При использовании затратного подхода следует получить сведения о рыночной стоимости материалов и рабочей силы. Затратный метод в оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек. Балансовая стоимость активов и обязательств предприятия вследствие инфляции, изменений коньюнктуры рынка, используемых методов учета, как правило, не соответствуют рыночной стоимости. В результате перед оценщиком возникает задача проведения корректировки баланса предприятия.

Для осуществления этого предварительно проводится оценка обоснованной рыночной стоимости актива баланса в отдельности, затем определяется текущая стоимость обязательств и из обоснованной рыночной стоимости активов предприятия вычитается текущая стоимость всех его обязательств. Результат показывает оценочную стоимость собственного капитала предприятия. Базовой формулой в затратном методе является:

Собственный капитал = Активы - Обязательства.

Затратный подход целесообразно использовать в следующих случаях:

при отсутствии данных для использования других методов;

для оценки зданий специального назначения;

для целей страхования;

для целей налогообложения.

              Сравнительный подход базируется на сравнительном анализе цен продажи объектов, подобных объекту оценки, и внесении соответствующих корректировок с целью учёта отличий между объектами аналогами и объектом оценки, в результате чего определяется стоимость оцениваемого объекта. Сравнительный подход рекомендуется для определения стоимости при наличии активного рынка данного вида объектов. В случае применения метода сравнительного анализа рыночных продаж источником информации являются открытые банки данных о сделках с недвижимостью.

              Каждый из трех рассмотренных выше подходов оценки основывается на исходных данных, собранных на рынке, но имеющих различные источники для получения информации.

              Выбор подходов и методов является прерогативой оценщиков.

<< | >>
Источник: Неизвестный. ВОПРОСЫ ГОСУДАРСТВЕННОГО МЕЖДИСЦИПЛИНАРНОГО ЭКЗАМЕНА, 2008. 2008

Еще по теме Капитальные вложения и финансовые инвестиции организации.:

- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -