<<
>>

Стоимостные характеристики акций


Номинальная стоимость акций, как уже отмечалось, есть величина довольно условная. Акции продаются и покупаются по ценам, как правило, не привязанным к номиналу. Могут выпускаться акции и без указания номинала.
Фактически акция представляет собой бессрочную ссуду эмитенту и не имеет гарантированной стоимости погашения, а также установленного твердого размера дохода в отличие от облигации.
Оценка потенциального дохода от акций осуществляется так же, как по облигациям, т.е. доход от полученных дивидендов и прирост капитала связаны с изменениями цены. Однако размер дивидендов зависит от чистой прибыли компании, величина которой весьма нестабильна и не может быть ни кем гарантирована. Поэтому дивидендный доход, хотя и важен, имеет второстепенное значение по сравнению с доходностью капитала по акциям. Другие аспекты стоимостных характеристик акций заметно отличаются от облигаций.
Существенным является учет стадии развития сектора деятельности эмитента (производимого продукта, услуги), а также этапа экономического цикла, на котором находится его компания. Продукт (услуга) может быть в стадии активного продвижения на рынок или вытеснения его оттуда конкурентами. Важно также, находится ли компания на этапе расширения или вынужденного свертывания масштабов своей деятельности. Все это необходимо учитывать при оценке стоимостных характеристик инвестиций в акции и, в определенной мере — в корпоративные облигации.
Дивидендная доходность акций может определяться как текущая и как перспективная. Эти показатели рассчитываются аналогично текущей доходности облигаций:
Дд = Ц^ • 100,              (12.22)
Цр
где Дд — дивидендная доходность;
Дс — сумма дивидендов за известный период;
Цр — текущая рыночная цена акции.
Задание 1. Определить текущую дивидендную доходность акции за год и указать единицу ее измерения (руб., %, коэффициент). Данные для расчетов приведены в табл. 12.19.
Таблица 12.19
Данные для расчетов

Показатели

Варианты задания
I II III IV V
Сумма дивидендов за год, руб. Текущая рыночная цена, тыс. руб. 80
1,9
190
2,4
150
3,0
200
3,3
300
3,7

Найдите правильные варианты ответов по текущей доходности акций в табл. 12.20.
Таблица 12.20
Ответы на задание 1

Варианты задания

Варианты ответов
1 2 3 4 5
I 1,4 1,9 2,1 3,4 4,1
II 1,9 2,3 4,7 5,3 5,7
III 1,0 1,8 2,0 2,8 3,4
IV 1,5 1,6 1,7 2,5 3,7
V 1,5 1,6 2,2 3,6 4,5

Если в расчетах использовать не известные по прошлым выплатам суммы дивидендов, а показатели их прогнозируемых величин, то можно определить ожидаемую или перспективную доходность акций.

Дивидендная доходность акций, как правило, всегда ниже, чем доходность облигаций. Расчеты и сравнения этих показателей полезны при принятии решений о направлениях инвестирования капитала и др.
Доход на акцию — это весьма важный показатель. Годовая чистая прибыль компаний, как правило, не направляется полностью на выплату дивидендов по обыкновенным акциям. Часть ее резервируется, т.е. составляет нераспределенную прибыль, которая будет использована на различные цели в будущем. Поэтому акционеру необходимо оценить степень прибыльности компании, после произведения ею всех необходимых расходов и платежей по налогам, долгам, сборам и т.д., т.е. до выплат дивидендов по обыкновенным акциям. Такую оценку позволяет сделать показатель дохода на акцию:
П- Р
Да “ Ї-Д,              (12.23)
Ка
где Да — доход на акцию;
П — годовая общая прибыль;
Р — необходимые расходы из прибыли;
Ка — количество выпущенных акций.
Сравнивая этот показатель с размером дивиденда, можно оценить величину нераспределенной прибыли на акцию, т.е. реальные резервы компании, и сопоставить их с аналогичными показателями других компаний.
Данные для расчета
Задание 2. Определить размер годового дохода на акцию и указать единицу его измерения (руб., %, коэффициент). Данные для расчетов приведены в табл. 12.21.
Таблица 12.21

Показатели

Варианты задания
I II III IV V
Годовая общая прибыль, тыс. руб. Необходимые расходы и платежи из прибыли, тыс. руб.
Количество выпущенных обыкновенных акций, ед.
1200
1140
120
1300
1150
150
1500
1410
300
28000
25200
500
60 000 55 800 2000

Найдите правильные варианты ответов по размеру годового дохода на акцию в табл. 12.22:
Таблица 12.22
Ответы на задание 2

Варианты задания

Варианты ответов
1 2 3 4 5
I 0,3 0,4 0,5 0,6 0,7
II 0,7 0,8 0,9 1,0 1,1
III 0,3 0,4 0,5 0,6 0,7
IV 5,2 5,3 5,4 5,5 5,6
V 2,0 2,1 2,2 2,3 2,4

Такой коэффициент, как отношение цены к доходу на акцию, обычно используется для ориентировочного сопоставления качества акций компаний одного сектора (отрасли) деятельности. Сравнение акций компаний одной отрасли разных стран, тем более разных отраслей деятельности, с помощью отношения цены к доходу не дает объективной картины. Он позволяет приблизительно оценить срок окупаемости затрат на приобретение акций компании при условно предполагаемом постоянном уровне ее прибыльности:
Цр
Ц/Д = Д-,              (12.24)
Да
где Ц/Д— отношение цены к доходу;
Цр — текущая рыночная цена акции;
Да — годовой доход на акцию.
Задание 3. Определить отношение цены к доходу на акцию и указать единицу его измерения (руб., %, коэффициент). Данные для расчетов приведены в табл. 12.23.
Таблица 12.23
Данные для расчета

Показатели

Варианты задания
I II III IV V
Текущая рыночная цена, тыс. Годовой доход на акцию, тыс. руб. 1,9
0,5
2,4
1,0
3,0
0,3
3,3
5,6
3,7
2,1

Найдите правильные варианты ответов по отношению цены к доходу на акцию в табл. 12.24.
Таблица 12.24

Варианты задания

Варианты ответов
1 2 3 4 5
I 3,2 3,4 3,6 3,8 4,0
II 2,0 2,2 2,4 2,6 2,8
III 6,0 7,0 8,0 9,0 10,0
IV 0,6 0,7 0,8 0,9 1,0
V 1,6 1,8 2,0 2,2 2,4

Ответы на задание 2
Высокие значения отношения цены к доходу могут свидетельствовать о завышенной, спекулятивной стоимости акций на рынке или отражать большую уверенность инвесторов в потенциальном росте доходов компании.
Сущность такого коэффициента, как чистая стоимость активов на акцию, состоит в отражении стоимости всех активов компании, которые потенциально могли бы быть проданы за наличные с распределением денежной выручки между акционерами в соответствии с количеством обыкновенных акций. Другими словами, это акционерный капитал в совокупности с резервами компании, приходящийся на акцию:
A / A = Ак -Д              (12.25)
Ка
где А/А — чистая стоимость активов на акцию;
Ак — совокупные активы компании;
Д — сумма долгов и издержек;
Ка — количество выпущенных обыкновенных акций.
Задание 4. Определить чистую стоимость активов компании, приходящуюся на акцию и указать единицу ее измерения (руб., %, коэффициент). Данные для расчетов приведены в табл. 12.25.
Таблица 12.25
Данные для расчета

Показатели

Варианты задания
I II III IV V
Активы компании, тыс. руб. 1400 1600 1800 40 000 70 000
Долги и издержки, тыс. руб. 1232 1345 1110 38 850 64 000
Количество выпущенных обыкновенных акций, ед. 120 150 300 500 2000

Найдите правильные варианты ответов по чистой стоимости активов компании в табл. 12.26.
Таблица 12.26
Ответы на задание 4

Варианты задания

Варианты ответов
1 2 3 4 5
I 1,4 1,9 2,9 3,2 3,4
II 1,1 1,7 2,1 2,7 3,5
III 1,2 1,3 2,3 2,6 3,6
IV 0,3 0,8 1,0 1,8 2,3
V 1,0 1,6 2,4 3,0 3,6

Показатель чистой стоимости активов на акцию служит индикатором допустимого уровня снижения текущей рыночной цены акции компании. Если цена уменьшается до уровня индикатора, то может возникнуть соблазн приобретения контроля над компанией только для того, чтобы ликвидировать ее.
Есть и другие стоимостью характеристики акций. Как уже отмечалось, доходность капитала по акциям с точки зрения инвестора приоритетна по отношению к дивидендному доходу. Однако прогнозировать данный показатель трудно ввиду бессрочности этих ценных бумаг, многофакторности изменения цены на них и ряда других особенностей.
Учитывая это, изменения цены на акцию можно сопоставлять с изменениями величины соответствующего фондового индекса, т.е.
части адекватного рынка, к которому относится компания. При этом определяется коэффициент опережения или отставания цены на акцию по отношению к этому рынку за один и тот же период времени. Данный коэффициент в редких случаях может принимать отрицательные значения, что свидетельствует об обратном характере изменения цены акции по отношению к общей тенденции. Анализ изменений цен акций позволяет делать соответствующие выводы.
Правильные ответы на задание 1—4

Номера
заданий

Варианты заданий

Единица
измерения
I II III IV V
1 2 1 5 3 4 %
2 3 4 1 5 2 руб.
3 4 3 5 1 2 год
4 1 2 3 5 4 руб.


<< | >>
Источник: Хуков Е.Ф.. Деньги, кредит, банки, ценные бумаги. 2009. 2009

Еще по теме Стоимостные характеристики акций:

  1. 1.1. Характеристика денег как исторической и экономической категории и их функции
  2. 1.1 Капитал как объект стоимостного измерения в бухгалтерском учете
  3. 5.3 Влияние стоимостной оценки капитала на финансовыйрезультат экономического субъекта и его финансовоесостояние в условиях непрерывности деятельности
  4. 1.2. Финансовая отчетность - информационная база анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия
  5. Право на льготную покупку акций компании (опцион на акции
  6. Тема 7.3. Информационные технологии в банках. Дистанционное обслуживание клиентов
  7. Содержание
  8. Стоимостные характеристики облигаций
  9. Стоимостные характеристики акций
  10. Классификация инвестиций, их сравнительная характеристика.
  11. Стоимостные оценки фирмы
  12. ГЛАВА 54. ХАРАКТЕРИСТИКА ИНДЕКСОВ ЦЕННЫХ БУМАГ И ИХ ЗНАЧЕНИЕ
  13. Модель Блэка-Шоулза
  14. 99 Облигации: виды, стоимостная оценка и доходность облигаций
  15. Дивиденд, стоимостная оценка акции и доходность
  16. Облигации: виды, стоимостная оценка и доходность облигаций
- Авторское право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -