<<
>>

Среднесрочная финансовая помощь,

  • оказываемая на срок от 2 до 5 лет при условии проведения мер по стабилизации валюты, утвержденных Советом Министров ЕЭС (контроль за их использованием осуществляют Европейская комиссия и Валютный комитет ЕЭС).
    Для этого вида кредита каждой стране также устанавливаются квоты кредиторов, однако квоты по задолженности не предусматриваются.
  • Таким образом, рассмотрев систему использования «европейской валютной единицы», мы не видим оснований согласиться с утверждением о том, что ЭКЮ является валютной единицей, базирующейся на золоте, связанной с золотом. Мы убедились, что не существует никаких серьезных оснований заявлять, будто золото практически служит обеспечением ЭКЮ.

    Да, конечно, сумма первоначальной эмиссии ЭКЮ находилась в определенной зависимости от величины депонированного золота. Но можно ли сказать, что ЭКЮ представляет в обращении какое-то определенное, конкретное количество желтого металла? Вряд ли. Ведь определяющее значение имело не его количество, а его цена. Причем одинаковые весовые количества золота могли представлять различные стоимостные величины. Таким образом, оказывается, что ЭКЮ основана в конечном счете на кредитных деньгах, в которых и устанавливается цена на рынках золота. Более того, на величине массы имеющихся в обращении ЭКЮ дальнейшие изменения цены золота не отражаются. Золото и не призвано служить обеспечением ЭКЮ в обычном смысле. Это явствует даже из того, что не только ЭКЮ не размениваются на желтый металл, но и само золото не принимается в погашение ссуд, предоставляемых в рамках Европейской валютной системы.

    И естественно, что ситуация нисколько не изменилась после приуроченного к 30-летию «Общего рынка» выпуска в 1987 г. полуунциевой золотой монеты в 50 ЭКЮ, осуществленного Бельгией (где расположена штаб-квартира ЕЭС). Новинка вместе с одновременно выпущенными серебряными монетами просто пополнила собой ряд «слитковых» монет, уже знакомый читателю.

    В настоящее время на мировом рынке золото не употребляется ни только как платежное, но и как покупательное средство. Ни одна страна не приобретает импортные товары непосредственно на золото (хотя выражение «куплено на золото» до сих пор остается весьма распространенным журналистским штампом), поскольку стоимость товаров не выражается в каком- либо эквивалентном весе желтого металла. Следовательно, он и не может служить меновым эквивалентом. Прежде чем приобрести товары заграничного производства, страна, обладающая золотом и желающая воспользоваться его запасами для оплаты своих закупок, должна предварительно просто продать его на специализированном рынке, подобно любому другому товару, а затем уже воспользоваться полученной валютной выручкой для приобретения необходимых товаров у совершенно иных контрагентов.

    Итак, в современных условиях зо-

    Международная лото может быть использовано для валюта              „

    осуществления платежей только

    при условии предварительной продажи за какую-нибудь международную валюту, т. е. национальную валюту, выполняющую денежные функции за пределами эмитирующей ее страны. Принято выделять три вида международной валюты: торговую (или валюту сделок), резервную и интервенционную.

    В нашем случае речь идет о торговой валюте, или валюте международных сделок, которая выполняет на мировом рынке функции меры стоимостей, средства обращения и средства платежа. В настоящее время роль такой валюты закрепилась в основном за долларом США, хотя в течение последних лет и отмечалось уменьшение его роли как меры стоимостей и средства обращения. Впрочем, теперь это справедливо и по отношению к резервной функции: с 1975 по 1980 г. доля валюты США в международных резервах сократилась с 84,5 до

    1. % [57, 1982, ноябрь, с. 82]. Этот процесс, хотя и весьма противоречиво, происходил и в последующем.

    В силу каких же причин национальная валюта становится международной? Выделяют два вида таких причин: политические и экономические.

    Среди причннГ экономического характера можно назвать две группы:

    а) предложение и спрос на валюту, связанные с ее использованием при заключении сделок;

    б) привлекательность валюты.

    Экономические причины первой группы определяются такими факторами, как доля страны-эмитента в международной торговле, преимущества ее экономического и научно-технического потенциала, уровень развития финансового рынка и банковского дела, объем экспорта капитала. Со второй группой связаны такие показатели, как финансовая ликвидность (платежеспособность) страны-эмитента и темпы инфляции в ней[XII].

    Страна, валюта которой на определенном этапе является международной, получает некоторые преимущества. Прежде всего это связано с тем, что ее национальный доход, подлежащий распределению, превышает вновь созданный национальный доход, поскольку использование ее валюты в качестве международного резервного средства сопровождается дефицитом платежного баланса. Страна-эмитент фактически получает кредиты, которые может не оплачивать до тех пор, пока существует спрос на ее валюту. Рост внутренней инфляции также несет определенную выгоду, поскольку он уменьшает размер реальной задолженности странам, имеющим резервы ее валюты.

    Понимая это, газета «Нью-Йорк тайме» в декабре 1977 г. писала, что было бы глупостью изменить тогдашнюю экспансионистскую экономическую политику США только для того, чтобы защищать какое-то «романтическое представление о чести доллара». А известный американский экономист, лауреат Нобелевской премии, профессор П. Самуэльсон в одной из своих статей высмеял наивные попытки идентифицировать «национальное величие» с «сильной валютой» [70, 1978, № 5, с. 15]. Впрочем, падение курса все-таки не может быть бесконечным, поскольку существует какая-то (хотя ничем и не определенная) граница, переступив которую валюта может перестать использоваться как международное резервное и платежное средство. Правда, некоторые экономисты на Западе, особенно в США, считают, что чем большая доля международных резервов удерживается в данной валюте, тем сильнее ее позиции, поскольку страны — обладательницы этих резервов будут предпринимать все возможные меры по поддержанию ее курса на возможно более высоком уровне.

    Что ж, подобная тенденция действительно отмечается, однако, как показали события на валютных биржах, такая поддержка все равно не может быть бесконечной.

    Наконец, страна — эмитент международной валюты получает так называемый доход от эмиссии денег (seignorage gain), который образуется в том случае, когда процентная ставка на иностранные авуары в ее валюте занижается по сравнению с рыночной, что, естественно, создает на эту валюту дополнительный спрос.

    Вместе с тем превращение национальной валюты в международную приносит определенные неудобства и затраты. К ним, например, относятся проценты, начисляемые на часть иностранных авуаров, а также трудности, связанные с регулированием внутреннего денежного обращения в случаях сильных колебаний заграничных резервов в данной валюте. Может возникнуть и потребность в предоставлении курсовых гарантий для приостановления отлива капиталов за рубеж (как это имело место в Великобритании в 1968—4974 гг.).

    Здесь будет уместно еще раз вспомнить о проблеме окончательных платежей и ее решении в современных условиях. В данном случае хочется напомнить, что в последние годы стало уже обычным явлением наличие у однйх стран постоянного дефицита платежного баланса, а у других — столь же постоянного активного сальдо. Надо заметить, кстати, что как таковой платежный баланс в принципе всегда сбалансирован, поскольку все учитываемые в нем операции в том или ином виде заносятся и в актив, и в пассив, как это делается в любом балансе. Понятие же пассивного сальдо означает просто наличие задолженности по отношению к другим странам, т. е. наличие валюты страны с пассивным сальдо платежного баланса в резервах страны с активным сальдо. Если исходить из признания кредитных денег всего лишь знаками золота, а не истинными деньгами, то неясно, почему оборот производственных фондов в стране с активным сальдо не прерывается, несмотря на то, что постоянная задолженность этой стране в виде резервов чужой национальной валюты не погашается звонкой монетой.

    Этот парадокс как раз и объясняется тем, что международная валюта является мировыми кредитными деньгами.

    И именно с помощью таких денег проблема окончательных платежей на мировом рынке решается аналогично тому, как это произошло на внутренних рынках капиталистических стран.

    Соотношение между Преимущества- Прообразы новых ми и неудобствами превращения на-

    МИрОВЫХ денег              О              1 о

    р              циональнои              валюты              той или инои

    страны в международную может быть различным, но в любом случае они приводят к еще большему углублению межимпериалистических противоречий, поскольку выгоды одной страны оборачиваются убытками для других стран. В такой ситуации капиталистические страны и ищут выход в использовании наднациональных мировых денег. Поскольку золото объективно не может выполнять в современных условиях денежные функции, мировыми деньгами эпохи государственно-монополистического капитализма постепенно становятся орудия платежа, эмитируемые наднациональными валютно-финансовыми органами. Прообразами таких денег, видимо, служат единицы типа СДР и ЭКЮ. Ни те, ни другие в настоящее время еще не являются полноценными мировыми деньгами. В советской экономической литературе о СДР принято говорить как о «начальной, неполной форме международных фидуциарных денег», «интернациональных расчетных банковских деньгах» или вообще как об «интернациональном платежном средстве». Тем не менее использование СДР намного шире, чем использование золота в последние годы перед его полной демонетизацией. Ведь в течение 60-х годов платежный оборот в золоте исчислялся в сумме около 2 млрд. долл. ежегодно при запасах в 38—39 млрд. долл., т. е. один оборот мог совершиться лишь за 20 лет. Оборот же СДР с 1 января 1970 г. по 30 апреля 1977 г. составил 9986 млн. единиц СДР, что приблизительно равно сумме первоначального распределения (9315 млн.). Таким образом, один оборот совершился менее чем за семь лет, т. е. в три раза быстрее последних оборотов желтого металла [29, с. 267].

    Однако СДР не стали мировыми деньгами — это прежде всего обусловлено тем, что они пока не обладают свойством всеобщей отчуждаемости, столь характерной для денег.

    Правда, и в этом вопросе наметились некоторые сдвиги. Еще в 1979 г. американская нефтяная компания Шелл выступила пионером в деле использования депозитов, исчисленных в СДР. В том же году в Швеции была размещена ссуда в объеме 1 млрд. долл., в «нагрузку» к которым придавались 500 млн. СДР. В мае 1979 г. бывший Берег Слоновой Кости (Кот- д’Ивуар) получил кредит, полностью исчисленный в СДР. В июле среди венесуэльских электроэнергетических компаний была размещена аналогичная ссуда. А к концу 1979 г. ссуду в «частных СДР» разместили в Испании. В середине 1980 г. уже 30 коммерческих банков принимали депозиты, выраженные в СДР, а Морган тэранти траст даже организовал для своих клиентов систему клиринга в СДР. Большинство крупных лондонских банков срочно занялись изучением возможности использования СДР в частном бизнесе, провозгласив своей целью «тотальное финансовое обслуживание» в «частных СДР». Целью, так и не достигнутой до сих пор.

    Несколько большее развитие получили зато «частные ЭКЮ». «Вы еще не можете использовать ее для того, чтобы купить пиво в Мюнхене или антикварный столик в Лионе, — подчеркивает американский журнал. — Но европейские банкиры уже ухитрились сделать европейскую валютную единицу одним из самых устойчиво возрастающих по своему значению в мире инструментов получения и предоставления международных займов» [65, 03.09.1984, с. 29]. Приватизация ЭКЮ приобрела довольно значительные размеры, и в настоящее время частные лица и корпорации используют ее как валюту финансирования, инструмент торговых расчетов и хеджирования, а также валюту инвестирования [см.: 57, 1985, ноябрь, с. 84]. В нашей экономической литературе уже приводились сведения о широком использовании ЭКЮ и для расчетов между промышленно-торговыми фирмами (например, Сен-Гобен, Фиат, Чинзано), и для эмиссии облигаций, депозитных сертификатов и дорожных чеков (в частности, такими банками и холдинг-компаниями, как Париба, СОФТЭ, Ллойдз бэнк, Банка национале дель лаворо, Томас Кук), и для организации межбанковского клиринга (Банк международных расчетов, Ллойдз бэнк, Креди лионнэ, Кредитбанк). Операции в ЭКЮ осуществляет и Внешэкономбанк СССР.

    К концу 80-х годов, по некоторым оценкам, на ЭКЮ приходилось 2,5 % международной банковской задолженности и 4 % эмиссии международных облигационных займов. Первые еврооблигации в ЭКЮ были эмитированы в 1981 г. для люксембургской холдинг-компании СОФТЭ. Но серьезное внимание к себе они привлекли лишь после 1985 г., когда операциями подобного рода активно занялся французский банк Париба, быстро превратившийся в лидера на этом поприще. В 1988 г. дополнительный импульс развитию нового бизнеса был дан западногерманским Дойче банк, составившим серьезную конкуренцию французам в выпуске еврооблигаций, деноминированных в ЭКЮ. Ненамного отстали от них также некоторые американские и швейцарские банки. В результате, если эмиссия ценных бумаг, деноминированных в ЭКЮ, за период 1980—1984 гг. составила около 6 млрд. долл., то за 1985—1988 гг.— уже более 32,6 млрд. долл. [61, 1989, янв., с. 70]. Причем наибольший рост эмиссии в 1985—1988 гг. пришелся на частный сектор (в 9,4 раза), хотя его доля в общей сумме эмиссии все-таки уступала доле официальных органов и учреждений государственного сектора (23,6 и 40,8 % соответственно). Последние отнюдь не потеряли своего интереса к рынку ЭКЮ: в 1987—1988 гг. серия эмиссий ценных бумаг в ЭКЮ была осуществлена правительством Италии; в конце 1988 г. крупный еврооблигационный заем в ЭКЮ (2,3 млрд.) сделан Банком Англии; в 1989 г. Франция объявила о выпуске аналогичных облигаций с целью получения крупного долгосрочного займа.

    Следует отметить, что более активное использование «частных ЭКЮ», чем «частных СДР», в значительной степени обусловлено поддержкой со стороны правительств стран «Общего рынка». Они не только признали за ЭКЮ статус иностранной валюты, но зачастую предусматривают в своем финансовом законодательстве даже определенные льготы в отношении евроинвестиций, осуществляемых в ЭКЮ. Немаловажную роль играет, конечно, и относительная стабильность курса «европейской валютной единицы».

    В настоящее время из всех существующих международных расчетных единиц, пожалуй, лишь ЭКЮ приобретает «деньгоподобные» качества, позволяющие говорить о ней как о прообразе новых мировых денег. Уже сейчас, по мнению некоторых экспертов, рынок определенно приближается к тому, чтобы рассматривать ЭКЮ в качестве действительно самостоятельной валюты [см.: 61, 1989, янв., с. 67]. Однако для ее реального превращения в таковую требуется, вероятно, относительно независимый эмитент, которым может стать Европейский центральный банк (ЕЦБ).

    Проблема создания ЕЦБ стала одним из основных пунктов программы «ЕЭС-92», предусматривающей снятие практически всех ограничений на пути свободного передвижения между странами Сообщества рабочей силы, капиталов, товаров и услуг. Речь идет о том, чтобы сделать «Общий рынок» действительно общим. План создания ЕЦБ предусматривает объединение валютных резервов отдельных стран и даже утрату их центральными банками права эмиссии денег. Впрочем, не исключается и возможность сохранения за ними подобного права, что означало бы создание системы параллельного денежного обращения по примеру Шотландии, где наряду с банкнотами Банка Англии циркулируют и банкноты Банка Шотландии (деноминированные, впрочем, в тех же фунтах стерлингов, что является существенным отличием от варианта, предлагаемого для «ЕЭС-92»).

    << | >>
    Источник: А.Н. ШАРОВ. ЭВОЛЮЦИЯ ДЕНЕГ ПРИ КАПИТАЛИЗМЕ МОСКВА ’’ФИНАНСЫ И СТАТИСТИКА” 1990. 1990

    Еще по теме Среднесрочная финансовая помощь,:

    - Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -