Разновидность сделок с опционом

===577===

Итак, валютный опцион - это не одно и то же, что форвардные валютные опционные контракты. В отличие от форвардного валютного контракта опцион не должен быть обязательно выполнен. Вместо этого, когда приходит дата исполнения валютного опциона, его владелец может либо реализовать право исполнения опциона, либо позволить ему потерять силу, уклонившись от сделки, т.е. просто отказавшись от опциона.

Пример 4.

Компания может взять опцион на покупку 400 000 долл. США по 1,60 долл. через три месяца, и его стоимость будет равна 8000 ф. ст. Поскольку это опцион, то компания может либо исполнить его и купить 400 000 долл. США по 1,60 долл., либо позволить истечь сроку действия опциона и ничего не предпринимать.

Сделки на условиях опциона содержат большой риск для банка, поэтому он устанавливает менее выгодный курс для клиента.

При тех или иных отклонениях разница между комиссией по опциону продавца и покупателя тяготеет к разнице между форвардным курсом и курсом исполнения опционного контакта. В зависимости от характера и условий опциона размеры комиссий по операциям "call" и "put" достаточно четко определены по отношению друг к другу и совместно ограничены форвардным курсом валюты. Опционные сделки выгодны при курсовых колебаниях, превышающих размер комиссии. Опционные операции с валютой уступают другим валютным операциям по объему, числу участвующих банков и валют.

В основном валютный опцион применяется для страхования валютного риска. Во всех случаях риск, которому подвергается владелец опциона, заранее ограничен ценой опциона, а выигрыш практически неограничен и на практике бывает весьма значителен.

Валютные опционы могут быть оформлены в различных финансовых институтах:

а) они выписываются для клиентов банками,

б) их можно приобрести на бирже опционов.

Поэтому компания имеет возможность выбрать между:

• покупкой в своем банке исполненного по заказу валютного опциона. Такие опционы являются внебиржевыми, и их можно получить в любой свободно конвертируемой валюте на любом активном валютном рынке "спот" и форвардном валютном рынке;

• покупкой стандартного опциона (только в некоторых валютах) на биржах опционов - биржевых опционов. Внебиржевые опционы обычно выписываются банком клиенту под соответствующий коммерческий контракт. Они точно приспособлены к требованиям клиента как по сумме, цене (т.е. обменному курсу), так и по дате исполнения.

===578===

Пример 5.

Шестимесячный опцион на покупку 5000 000 долл. США, если клиент не получает прибыли - "остается при своих деньгах", будет стоить приблизительно 3% от цены исполнения. Прежде всего, это означает, что валютный опцион является дорогостоящим и поэтому представляет интерес обычно только для клиентов, имеющих дело с большими суммами.

Высокая стоимость опционов объясняет тяготение многих клиентов к форвардным валютным контрактам. Другой недостаток этого типа опционов - отсутствие обращаемости.

Еще одним возможным способом действий может быть "закрытие позиции" путем заключения обратного опциона. Например, если первоначальный опцион был на покупку по курсу "форвард" ("call" опцион), клиент может заключить "put" опцион для продажи по курсу "форвард" на ту же сумму и ту же дату исполнения, а затем получить прибыль от разницы между двумя ценами исполнения ("call" и "put" опционами).

В последнее время популярность валютных опционов растет, и они используются все шире, несмотря на дороговизну и отсутствие обращаемости внебиржевых опционов. Все крупнейшие банки стремятся активно продавать их своим основным клиентам.

Опционы "call" и "put" учитываются в порядке, предусмотренном письмом ЦБ РФ 10 июня 1996 г. № 290 и Правилами бухгалтерского учета от 18 июня 1997 г. № 61. Опционы учитываются как продающим, так и покупающим банком на момент заключения сделки на внебалансовых счетах.

В расчет открытой валютной позиции рекомендуется принимать величину, определенную при помощи так называемого дельта-метода. При этом методе опцион включается в расчет открытой валютной позиции в сумме, исчисляемой по формуле:

W =D • К,

где W - сумма опциона, включаемая в расчет открытой валютной позиции; К - сумма опциона по контракту;

D - дельта-коэффициент, значение которого меняется от "0" до "1" в зависимости от вероятности реализации опционного контракта. Вероятность реализации Определяется уровнем доходности опционного контракта при данном валютном курсе. Например, значение дельта-коэффициента в ситуации: "deep-out-the-money" ("далеко от денег") - 0 (вероятность реализации практически равна нулю);

"at-the-money" ("у денег") - 0,5 (вероятность реализации около 50%); "high-in-the-money" ("при больших деньгах") - 1,0 (вероятность реализации практически 100%).

Существенно менее точным, но также допустимым способом учета опционов является их включение в расчет открытой валютной позиции

===579===

по цене исполнения с последующей корректировкой в случае отказа партнера (по проданным опционам) либо самого банка от реализации (по купленным опционам).

Право выбора метода включения опционов в расчет открытой валютной позиции предоставляется банкам, которые обязаны уведомить учреждение ЦБ РФ о том, какой из вышеприведенных методов они используют при отражении купленных-проданных опционов в отчетности об открытых валютных позициях.

В соответствии с Инструкцией ЦБ РФ от 22 мая 1996 г. № 42 сделки "tomorrow" и "spot" относятся к сделкам с немедленной поставкой средств. Указанные сделки проводятся по балансу банка на дату осуществления поставки по ним средств. Включение указанных операций в отчетность об открытых валютных позициях проводится в соответствии с данными внесистемного учета (в зависимости от действующих в банке правил внутреннего бухгалтерского учета) на момент заключения сделки. В отчетах об открытых валютных позициях сделки "tomorrow" и "spot" отражаются в графе "По балансу".