Опционный форвардный контракт по выбору клиента

может быть выполнен либо:
• в любой момент, начиная от даты заключения контракта до конкретной даты его выполнения;
• в течение периода между двумя конкретными датами.
Назначение опционного контракта состоит в том, чтобы избежать необходимости обновлять форвардный валютный контракт и продлевать его на несколько дней, поскольку это может быть довольно дорогостоящим с точки зрения издержек за день.
При заключении клиентом форвардного опционного контракта с его банком необходимо установить курс покупки или продажи, который банк будет котировать. Банк должен котировать курс, наиболее благоприятный для него самого в любую дату в течение опционного периода. Это имеет важное значение, поскольку клиент может потребовать выполнения контракта в любую дату в течение опционного периода, и банк должен быть уверен в том, что клиент не получит благоприятный курс за счет банка.
Приведем примеры использования косвенной котировки.
А. Предположим, что клиент желает заключить опционный контракт 1 марта на период с 1 марта по 1 апреля для покупки 20 000 долл. США.
Курс "спот"1 - 1,5250 долл.
Одномесячный курс "форвард" - 1,10 цента премии2.
Банк предложит курс продажи наиболее благоприятный для себя, который составит курс на последний день опционного периода, т.е. 1,5250 долл. (премия в 1,10 цента = 1,5140 долл.). Для клиента цена продажи в фунтах стерлингов будет равна 13210,04 ф. ст.
Необходимо помнить, что при косвенной котировке банк продает по низкому курсу и покупает по высокому. Поэтому более низкие курсы продажи и более высокие курсы покупки предпочтительны для банка.
Б. Предположим, что клиент желает заключить опционный контракт 1 марта на период с 1 апреля по 1 мая для продажи 40000 нем. марок. Банковские курсы покупки составляют:
курс "спот" - 3,05,
одномесячный курс "форвард" - I1/2 пфеннига премии,
двухмесячный курс "форвард" - 21/2 пфеннига премии.
Банк будет котировать наиболее благоприятный курс из (3,05 - I1/2 пфеннига) 3,03\'/2 на 1 апреля или (3,05 - 21/2 пфеннига) 3,02\'/2 на 1 мая. Банк в данном случае покупает. Наилучшим курсом для этого банка будет цена на 1 апреля, т.е. З.ОЗ1/2, более высокая из двух цен. Платеж для клиента тогда будет составлять 13179,57 ф. ст.
+++1 "Спот" - операция по купле-продаже валюты на условиях ее поставки банками-контрагентами на второй рабочий день со дня заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения.\r\n2 Премия означает, что валюта котируется дороже по сделке на срок, чем по наличной операции.
===569===
В. Предположим, что клиент желает заключить с банком опционный контракт 1 марта. Банк должен купить 300000 испанских песет в любое время между 1 мая и 1 июня. Банковские курсы составляют:
курс "спот" -196,50-198,00,
двухмесячный курс "форвард" - 290-365 сентаво дисконта1;
трехмесячный курс "форвард" - 435-525 сентаво дисконта.
Банковский выбор курсов покупки составляет (198 + 3,65) - 201,65 на 1 мая или (198 + 5,25) = 203, 25 на 1 июня.

Более дешевый курс для банка является более высоким - 203,5 и клиент получит:<

br />

Более дешевый курс для банка является более высоким - 203,5 и клиент получит:<


Несмотря на то что форвардный контракт - это неукоснительное обязательство купить или продать конкретную сумму валюты в определенную дату или в любое время между двумя датами в будущем, всегда существует вероятность того, что клиент не сможет выполнить форвардный контракт. Например, импортер может столкнуться с тем, что:
• поставщик не в состоянии доставить товары в соответствии с требованиями, поэтому импортер отказывается принять товары и не соглашается оплачивать их;
• поставщик отправил меньше товаров, чем ожидалось, возможно, из-за сокращения поставок, поэтому импортер платит за них меньше;
• поставщик опоздал с доставкой, поэтому импортер должен оплачивать товары позже.
В каждой из этих ситуаций импортер не хочет покупать иностранную валюту у банка, с которым по условиям форвардного валютного контракта он согласовал эту покупку. В аналогичные ситуации может попасть и экспортер: либо вообще не получить платежа, либо получить меньшую сумму, чем ожидалось первоначально, или получить необхо-
+++1 Дисконт - скидка с курса "спот", указывающая, что курс валюты по форвардной операции ниже, чем по наличной.
===570===
димую сумму, но с некоторой задержкой. В этих случаях экспортер не в состоянии продать своему банку часть или всю иностранную валюту, указанную в условиях форвардного контракта.
Банковская позиция заключается в том, что если клиент не может выполнить форвардный валютный контракт, банк должен заставить клиента сделать это.
а) Если клиент заключил контракт с банком на покупку валюты, но затем не смог доставить эту валюту, то банк может:
• продать валюту клиенту по курсу "спот" (когда наступает срок выполнения контракта);
• купить валюту обратно по условиям форвардного валютного контракта.
б) Если клиент заключил контракт на продажу ему валюты, то банк имеет право:
• продать клиенту указанную сумму валюты по курсу "форвард";
• немедленно купить ненужную валюту обратно по курсу "спот".
Таким образом банк дает возможность клиенту выполнить его часть форвардного контракта, продав или купив недостающую валюту по курсу "спот". Эти соглашения известны как закрытие форвардного валютного контракта.
Если клиент заключил контракт на покупку валюты у своего банка по форвардному валютному контракту, то валюта ему не понадобилась. Банк должен закрыть контракт, продав валюту по курсу "форвард" и немедленно купив ее снова по банковскому текущему курсу покупки "спот". Для полной регистрации сделки банк должен:
• продать валюту по курсу "форвард" и дебетовать счет клиента, например в фунтах стерлингов;
• снова купить валюту по текущему курсу "спот" и кредитовать счет клиента на эквивалентную сумму в фунтах стерлингов.
На практике банк обычно выполняет на текущем счете клиента одну запись, которая указывает на разницу между двумя сделками. Эта запись может быть дебетовой или кредитовой, поскольку разница между курсом "форвард" и курсом "спот" может принести клиенту либо убыток, либо прибыль в момент закрытия. Процесс закрытия можно определить следующим образом: закрытие - это завершение форвардного валютного контракта, если другой участник контракта (клиент) либо не может, либо не желает выполнить свои обязательства по этому контракту.
Закрытие может быть полное или частичное.
• Полное закрытие происходит, когда клиент обнаруживает, что:
а) он не может получить иностранную валюту, которую он тю контракту должен продать банку;
б) ему больше не требуется иностранная валюта, которую он по контракту должен купить у банка.
• Частично закрытие банк производит. когда клиент обнаруживает, что:
а) он не может получить полную сумму иностранной валюты, которую он должен продать банку;
б) ему больше не требуется вся иностранная валюта, которую он по контракту должен купить у банка.
===571===
Пример 1. Полное закрытие форвардного валютного контракта.
Компания заключила соглашение продать товары покупателю во Франции за 300 000 фр. фр. Поступление платежа ожидается 27 ноября, а 27 октября компания заключает форвардный валютный контракт со своим банком на покупку 300 000 фр. фр. по одномесячному курсу "форвард".

В дальнейшем бизнес французского покупателя попал под ликвидацию, и поэтому компания не получила оплаты. Банк должен закрыть форвардный валютный контракт 27 ноября.


В дальнейшем бизнес французского покупателя попал под ликвидацию, и поэтому компания не получила оплаты. Банк должен закрыть форвардный валютный контракт 27 ноября.


В этом примере в период с 27 октября по 27 ноября курс французского франка по отношению к фунту стерлингов понизился настолько, что данная компания получила прибыль от закрытия контракта.
Эта прибыль будет кредитоваться на счет компании.
Пример 2. Частичное закрытие форвардного валютного контракта.
Компания "Шаттер Лтд" 1 января заключила соглашение с американским поставщиком на доставку партии товаров стоимостью 96 000 долл. США. С учетом времени на доставку компании "Шаттер Лтд" должна заплатить за товары через 6 месяцев 1 июля. Поэтому компания заключает форвардный валютный контракт со своим банком на продажу 96 000 долл. США через 6 месяцев. По определенным причинам объем партии уменьшился, и 1 июля компании "Шаттер Лтд" необходимо только 50000 долл. США, чтобы заплатить поставщику. Поэтому банк выполняет закрытие форвардного валютного контракта на сумму в 46 000 долл. США, которые компании не понадобились. Это называется "частичным закрытием".
===572===
Решение.

Предположим, что курсы обмена между долларом США и фунтом стерлинов составили: 1 января.


Предположим, что курсы обмена между долларом США и фунтом стерлинов составили: 1 января.


Кроме рассмотренных выше ситуаций может случиться так, что форвардный валютный контракт подходит к своему завершению, а клиент еще не получил ожидаемую валюту от зарубежного покупателя или еще не должен платить зарубежному продавцу. Клиент еще хочет купить или продать согласованную сумму валюты по форвардному валютному контракту, но он желает продлить ("ролл-овер") срок доставки валюты по этому контракту.
В такой ситуации клиент может:
а) попросить банк закрыть старый контракт по соответствующему курсу "спот" и открыть новый контракт на дополнительный период с курсом, вычисленным обычным путем;
б) попросить банк продлить контракт, изменив банковский курс продажи или покупки в контракте.
===573===
Как и закрытие, продление форвардного контракта позволяет банку защитить свою позицию на внешних валютных рынках и поэтому:
(1) если первоначальный форвардный контракт был на продажу валюты банком, теперь он применит свой курс покупки "спот" на дату продления (как и при закрытии);
(2) если первоначальный контракт был на покупку валюты банком, то он применит свой курс продажи "спот" на дату продления (как и при закрытии).
Банк обычно делает запись, например, в фунтах стерлингов на текущем счете клиента на эту дату. Величина, указанная в записи, равна разнице между курсом "форвард" из первоначального форвардного контракта и курсом "спот" закрытия, т.е. счет клиента будет кредитоваться при наличии прибыли или дебетоваться при наличии убытка (так же, как и при закрытии).
Продление отличается от закрытия тем, что банк должен заключить новый форвардный валютный контракт с клиентом по курсу, который немного более благоприятен для клиента, чем при обычном форвардном контракте. Это делается путем:
• применения текущей премии или дисконта продажи к курсу покупки "спот", когда продление предусматривает продажу валюты банком;
• применение текущей премии или дисконта покупки к курсу продажи "спот", когда продление предусматривает покупку валюты банком.
Продление контракта перечисленными методами получило название "диагонального правила",

Курс форвард, применяемый при продлении форвардного контракта, определяется таким образом:


Курс форвард, применяемый при продлении форвардного контракта, определяется таким образом:


Помимо этого правила, курс для продления форвардного контракта можно определить следующим образом: Если это контракт на продажу банком:
• банковский курс покупки "спот" на дату продления (в итоге это курс, по которому банк должен был бы закрыть контракт, если бы он не был продлен);
• минус премия к банковскому курсу продажи (или плюс дисконт к курсу продажи) за период продления контракта (например, если контракт был продлен на один месяц, то будет вычитаться одномесячная форвардная премия к курсу продажи или прибавляться дисконт).
Если это контракт на покупку банком:
• банковский курс продажи "спот" на дату продления курса, по которому банк должен был бы закрыть этот контракт;
• минус премия к банковскому курсу или плюс дисконт за период продления контракта.
Важно помнить, что при продлении форвардного контракта банк дает клиенту более благоприятный курс обмена, чем при закрытии.
===574===
Пример 3, Сравнение закрытия и продления форвардного контракта.
Компания "Ломбаго" продала товар покупателю в Японию за 2800 000 иен. Платеж ожидался 1 ноября, а поскольку компания "Ломбаго" хочет получить форвардное покрытие своих валютных рисков, она 1 августа заключает трехмесячный форвардный контракт на продажу валюты своему банку. В связи с неопределенной задержкой платеж не поступил к 1 ноября, и компания "Ломбаго" попросила свой банк продлить контракт на 1 месяц.
В итоге платеж был получен, и контракт был выполнен к 1 декабря. Рассчитаем сумму в фунтах стерлингов, полученную 1 ноября и 1 декабря в соответствии с продлением контракта, а также сумму в фунтах стерлингов, которая была бы получена компанией "Ломбаго", если бы вместо продления контракта 1 ноября она попросила бы банк:
а) закрыть контракт;
б)

заключить новый одномесячный форвардный контракт на продажу компанией 2800 000 иен.


заключить новый одномесячный форвардный контракт на продажу компанией 2800 000 иен.


Также 1 ноября был заключен новый форвардный контракт на поставку 1 декабря с использованием обменного курса, который базируется на курсе продажи "спот" (табл. 17.22).


===575===
Таблица 17.22

Также 1 ноября был заключен новый форвардный контракт на поставку 1 декабря с использованием обменного курса, который базируется на курсе продажи спот (табл. 17.22).


Как видим, клиент получит большую прибыль, если продлит контракт, а не будет закрывать старый и открывать новый, потому что банк устанавливает более благоприятный обменный курс для продленного контракта, чем для нового.
===576===
Таким образом, из примеров видно, что при сделках с "опционом" (с условием нефиксированной даты поставки) одна из сторон имеет право выбирать для себя наиболее выгодные условия исполнения обязательств. За это право вторая сторона получает премию, зависящую от длительности опциона, от разницы курсов при заключении сделки и оговоренных условий данной операции Их цель - ограничить потери от колебания курсов валют, т.е. страхование поступлений и платежей в валюте от валютного риска
Валютный опцион дает покупателю право (не обязательство) купить или продать в определенную, заранее согласованную дату в будущем, определенную сумму валюты в обмен на другую. Опцион можно сравнить со страховкой - он используется только при неблагоприятных обстоятельствах
В отличие от форвардной сделки опцион используется при защите от рисков при сделке с высокими издержками, с неточной основой для расчетов, стандартной суммой, датой валютирования, сроком до 2 лет только по основным валютам.
В зависимости от того, кто из участников и каким образом имеет право на изменение условий сделки, различают: опцион покупателя или сделку с предварительной премией, опцион продавца или сделку с обратной премией, временной опцион.
В случае опциона покупателя или сделки с предварительной премией держатель опциона имеет право получить валюту в определенный день по обусловленному курсу. Покупатель сохраняет за собой право отказаться от приема валюты, уплатив за это продавцу премию в качестве отступного. По опциону продавца или сделке с обратной премией держатель опциона может поставить валюту в обусловленный день по определенному курсу. Право на отказ от сделки принадлежит продавцу, и он платит премию покупателю в качестве отступного.
<< | >>
Источник: О.И. Лаврушин. Банковское дело: Учебник . - 2-е изд., перераб. и доп. Под ред. О.И. Лаврушина . - М.: Финансы и. статистика,2005.-672с.. 2005

Еще по теме Опционный форвардный контракт по выбору клиента:

  1. Разновидности срочных контрактов. Форвардные контракты
  2. В настоящей главе приводится общая характеристика опционных контрактов и рассказывается об организации торговли опционами. Мы остановимся на понятиях типов и видов опционов, рассмотрим опционы на покупку и продажу, дадим определение категорий опцио­нов и премии.
  3. ОПЦИОНЫ. СУЩНОСТЬ И ВИДЫ. СТРАТЕГИИ ХЕДЖИРОВАНИЯ С ПОМОЩЬЮ ОПЦИОННЫХ КОНТРАКТОВ.
  4. ГЛАВА 2. ФОРВАРДНЫЕ КОНТРАКТЫ
  5. Цена форвардного контракта
  6. Форвардная цена и цена форвардного контракта на актив, по которому не выплачиваются доходы
  7. Форвардная цена и цена форвардного контракта на актив, по которому выплачиваются доходы
  8. Цена форвардного контракта
  9. Продление форвардного контракта
  10. Форвардные опционы с открытым сроком исполнения
  11. Процентные форвардные контракты
  12. Форвардные опционы с перекрестными датами
  13. 2.4. СИНТЕТИЧЕСКИЙ ФОРВАРДНЫЙ КОНТРАКТ
  14. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ФОРВАРДНОГО КОНТРАКТА
  15. § 1е. Форвардные и фьючерсные контракты
  16. ОПРЕДЕЛЕНИЕ ФОРВАРДНОЙ ЦЕНЫ И ЦЕНЫ ФОРВАРДНОГО КОНТРАКТА
  17. Преимущества и недостатки форвардных контрактов
  18. Косвенные форвардные контракты
- Авторское право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -