ТЕМА 7. ФОНДОВАЯ БИРЖА

Биржа представляет собой организационно оформленный рынок, где совершаются сделки с определенными видами товаров. В качестве биржевых товаров могут выступать:

- продукция производственного или потребительского назначе­ния;

- ценные бумаги;

- иностранная валюта.

В зависимости от вида продаваемых товаров могут быть, соответ­ственно, товарные фондовые или валютные биржи. Если на бирже продается не один вид ценностей, то такая биржа считается универ­сальной.

Существуют различные организационно-правовые формы бирж. В основном биржи создаются либо в форме ассоциаций, либо акцио­нерных обществ, либо действуют как публично-правовые (т.е. госу­дарственный институт). В случае организации биржи в форме ассо­циации или государственного учреждения ее создатели не ставят сво­ей целью получение прибыли. Если же биржа существует в форме АО, то и в этом случае в уставе биржи может быть прямо указано, что биржа не преследует цели получения прибыли, и дивиденды по акци­ям не выплачиваются. В члены правления бирж могут включаться представители эмитентов и инвесторов, а иногда и государственных органов.

Фондовой биржей может признаваться только организатор тор­говли на рынке ценных бумаг, не совмещающий деятельность по ор­ганизации торговли с иными видами деятельности, за исключением депозитарной деятельности по определению взаимных обязательств.

Фондовая биржа создается в форме некоммерческого партнерст­ва. Она организует торговлю только между членами биржи. Другие участники рынка ценных бумаг могут совершать операции на бирже исключительно через посредничество членов биржи.

Служащие фондовой биржи не могут быть учредителями и участ­вовать в качестве предпринимателей в деятельности фондовой биржи.

Фондовая биржа вправе устанавливать количественные ограни­чения числа ее членов.

Неравноправное положение членов фондовой биржи, временное членство, а также сдача мест в аренду и их передача в залог лицам, не являющимся членами данной биржи, не допускаются.

Высшим органом биржи является общее собрание ее членов, ко­торое решает общие финансовые и организационные вопросы и опре­деляет правила внутреннего распорядка.

Для решения возникающих споров создается арбитражная комис­сия. А вопросами допуска ценностей на биржу занимается специаль­ная комиссия по допуску.

Ценные бумаги попадают на биржу не автоматически, и далеко не все из них могут быть сюда допущены. Фондовая биржа самостоятель­но устанавливает процедуру включения в список ценных бумаг, допу­щенных к обращению на бирже, процедуру листинга и делистинга.

Листинг ценных бумаг - это процедура допуска ценных бумаг к обращению на фондовой бирже.

Делистинг ценных бумаг - это процедура исключения ценных бумаг из числа обращающихся на фондовой бирже.

Основными требованиями для обращения на фондовой бирже яв­ляются финансовая устойчивость и крупные размеры эмитента; мас­совость ценных бумаг эмитента как однородного и стандартного това­ра; массовость спроса на данные ценные бумаги. Например, в котиро­вальные листы первого уровня для обращения на Московской меж­банковской валютной бирже (в фондовой секции) могут быть включе­ны ценные бумаги, удовлетворяющие следующим требованиям:

1) ценные бумаги должны быть свободно обращаемыми;

2) размер чистых активов компании-эмитента не менее 3 млрд руб.;

3) срок осуществления деятельности компании не менее трех лет;

4) количество акционеров компании не менее одной тысячи;

5) безубыточность баланса в течение трех лет, предшествующих подачи заявления на листинг;

6) для облигаций, выпускаемых корпоративными эмитентами, объем эмиссии облигационного займа должен быть не мень­ше 200 млн руб.;

7) минимальный объем продаж ценных бумаг в среднем в месяц по итогам каждого отчетного квартала не менее 1,5 млн руб.

В организационной работе фондовой бирже необходимо решить следующие основные задачи:

1) предоставить место для рынка, т.е. централизовать место, где могут происходить как продажа ценных бумаг их первым вла­дельцам, так и вторичная их перепродажа;

2) выявление равновесной биржевой цены. Для реализации ука­занной задачи биржа обеспечивает открытость информации,

характеризующей как эмитента, так и его ценные бумаги, стан­дартизацию условий установления цен, использование средств массовой информации для распространения информации о ко­тировках цен и сделках;

3) аккумулировать временно свободные денежные средства и способствовать передачи прав собственности, т.е.

4) обеспечение гласности, открытости биржевых торгов;

5) обеспечение арбитража. При этом под арбитражем следует по­нимать механизм для беспрепятственного разрешения споров;

6) обеспечение гарантий исполнения сделок, заключенных в биржевом зале. Это достигается тем, что к обращению на бир­же допускаются только те ценные бумаги, которые прошли листинг, т.е. соответствуют предъявляемым требованиям;

7) разработка этических стандартов, кодекса поведения участни­ков биржевой торговли. Биржа должна контролировать разра­ботанные ею стандарты и кодекс поведения, применять штрафные санкции вплоть до приостановки деятельности или лишения лицензии в случае их несоблюдения.

Все биржевые операции можно разделить на два типа: кассовые сделки и сделки на срок.

Кассовая сделка (spot) характеризуется тем, что она заключается на имеющиеся у продавца в наличии ценные бумаги. Расчет же по кассовым сделкам, т.е. поставка ценных бумаг продавцом покупателю и оплата их покупателем осуществляется в ближайшие после заклю­чения сделки дни.

Сделки на срок обычно называются «фьючерскими» сделками. Обычно при заключении фьючерской сделки фиксируются не только количество, но и курс ценных бумаг, хотя бывают случаи, когда курс ценных бумаг устанавливается на основе их котировки на бирже в день исполнения сделки.

Участники фьючерской сделки вносят гарантийные взносы (мар­жу), которые служат финансовым ее обеспечением и предназначены для того, чтобы возместить потери одного участника другому ввиду невозможности выполнения сделки. Обычно размер гарантийного взноса колеблется в пределах 5-20% от курсовой стоимости ценных бумаг (суммы сделки).

Фьючерская сделка с опционом характеризуется тем, что покупа­тель платит продавцу определенную сумму денег и приобретает право на то, чтобы в течение установленного периода времени купить (про­дать) определенное количество ценных бумаг по установленной цене.

Стеллажные сделки - это сделки, в которых не определено, кто будет в них продавцом, а кто - покупателем. Один из участников сделки, уплатив определенное вознаграждение другому, приобретает опцион, который дает ему право в период действия опциона по своему выбору купить или продать определенное количество ценных бумаг.

Курсы ценных бумаг, и прежде всего акций, испытывают сильные колебания под воздействием разного рода факторов. Для того чтобы застраховать себя от изменения цен в момент планируемой покупки или продажи ценных бумаг, инвесторы применяют хеджирование с помощью заключения фьючерских сделок, покупки и продажи опцио­нов и фьючерских контрактов.

Основные термины и понятия

Тест

1. Кто может быть дилером?

а) физическое лицо, зарегистрированное в качестве предприни­мателя;

б) юридическое лицо;

в) коммерческая операция;

г) некоммерческая операция.

2. Какие из современных видов деятельности запрещены на рос­сийском фондовом рынке?

а) инвестиционный фонд с другими видами деятельности на фондовом рынке;

б) ведение реестра акционеров и других видов профессиональной деятельности на фондовом рынке;

в) фондовая биржа и другие виды профессиональной деятельно­сти, кроме депозитарной и деятельности по определению вза­имных обязательств (клиринга);

г) инвестиционная компания финансового брокера, работающего на биржевом фондовом рынке.

1. Какая деятельность не является профессиональной на рынке ценных бумаг?

а) брокерская;

б) инвестиционного консультанта;

в) дилерская;

г) инвестиционной компании;

д) по управлению ценными бумагами;

е) клиринговая;

ж) депозитарная;

з) по ведению реестра владельцев ценных бумаг;

и) по организации торговли на рынке ценных бумаг; к) инвестиционного фонда.

2. Сочетание каких видов деятельности на рынке ценных бумаг возможно?

а) депозитарная и брокера;

б) брокера и номинального держателя ценных бумаг;

в) депозитария и номинального держателя ценных бумаг;

г) номинального держателя ценных бумаг и клиринговой дея­тельности.

3. В какой форме биржа как организатор торговли на рынке цен­ных бумаг, не совмещающей деятельность по организации торговли с иными видами деятельности, за исключением депозитарной деятель­ности и деятельности по определению взаимных обязательств, может быть признана профессиональным участником рынка ценных бумаг?

а) общество с ограниченной ответственностью;

б) товарищество на веру;

в) некоммерческое партнерство;

г) ассоциация;

д) акционерное общество.

4. В какой форме создается фондовая биржа?

а) закрытое акционерное общество;

б) некоммерческое партнерство;

в) саморегулируемая организация.

6. Правомерно ли утверждение: «Ценные бумаги в процессе раз­мещения и обращения, прошедшие предусмотренную законом проце­дуру эмиссии и включенные фондовой биржей в список ценных бу­маг, допускаются к обращению на бирже в соответствии с ее внутрен­ними документами»?

а) правомерно;

б) неправомерно в части соответствия внутренним документам биржи.

7. Можно ли совершать на бирже сделки с ценными бумагами, не включенными в список обращаемых на фондовой бирже ценных бу­маг?

а) ситуация возможна в рамках закона о некоммерческих органи­зациях;

б) ситуация невозможна;

в) сделки совершить можно в порядке, предусмотренном внут­ренними документами биржи.

8. Кто разрешает споры, возникающие в связи с торговлей цен­ными бумагами на фондовой бирже?

а) биржевой совет;

б) суд;

в) арбитражный суд;

г) третейский суд;

д) Министерство финансов РФ.

9. Каковы отличительные особенности, характеризующие поря­док обращения опциона и варранта?

а) право купить определенное число акций по фиксированной цене;

б) право продать определенное число акций по фиксированной цене;

в) право купить определенное число акций по номинальной цене;

г) право купить определенное число акций по номинальной цене до их выпуска в обращение.

10. Могут ли ценные бумаги, не прошедшие листинг, быть объек­том сделок на фондовой бирже?

а) да, в любом случае;

б) да, в порядке, предусмотренном ее внутренними документами;

в) нет;

г) иной вариант ответа.

11. Какую информацию о сделке, заключенной в соответствии с установленными организатором торговли правилами, имеет право по­лучить любое заинтересованной лицо?

а) дата заключения сделки;

б) время заключения сделки;

в) наименование ценных бумаг, являющихся предметом сделки;

г) государственный регистрационный номер ценных бумаг, яв­ляющихся предметом сделки;

д) цена одной ценной бумаги;

е) количество ценных бумаг.

12. Кому, согласно действующему законодательству, подчиняется Федеральная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку при Правительстве РФ?

а) Президенту РФ при решении вопросов обеспечения и восста­новления нарушенных прав инвесторов и вкладчиков;

б) Президенту РФ при решении вопроса изменения состава Фе­деральной комиссии по ценным бумагам фондовому рынку;

в) представителю Федеральной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку при решении вопросов организации выпус­ка, обращения и погашения государственных ценных бумаг.

13. Какие 4 вида деятельности имеет право осуществлять дилер на рынке ГКО?

а) заключить с организациями договоры на выполнение функций дилеров;

б) проводить аукцион по продаже облигаций на первичном рынке;

в) осуществлять торговлю облигациями на вторичном рынке;

г) исполнять заявки инвесторов на покупку или продажу на пер­вичном или вторичном рынках;

д) контролировать размещение и обращение облигаций;

е) приобретать облигации на право собственности или полного хозяйственного ведения.

14. Кому открывается депозитарием счет депо эмитента при об­служивании на рынке государственных бескупонных краткосрочных облигаций?

а) Банку России;

б) любому дилеру;

в) Министерству финансов РФ;

г) расчетной системе;

д) правильных ответов нет.

15. Инвестор заключил договор с дилером на обслуживание при­надлежащих ему ГКО. Каким образом дилер учитывает эти облига­ции?

а) по суммарной цене приобретения;

б) по суммарной номинальной стоимости;

в) по суммарной рыночной стоимости;

г) правильных ответов нет.

17. Кто может быть дилером на рынке ГКО?

а) профессиональные участники рынка ценных бумаг, осуществ­ляющие профессиональную деятельность в качестве брокера и депозитария;

б) банки;

в) небанковские организации, имеющие лицензию на право осу­ществления деятельности на рынке ценных бумаг.

16. Кем должен быть кандидат в дилеры по ГКО/ОФЗ?

а) банком;

б) инвестиционным институтом;

в) профессиональным участником рынка ценных бумаг;

г) имеющим стаж работы на фондовой бирже;

д) инвестором на рынке ГКО.

17. Двойные непрерывные аукционные рынки ценных бумаг це­лесообразно применять на рынках:

а) с незначительным объемом предложения ценных бумаг и ма­лым количеством профессиональных участников;

б) неликвидных, при значительном колебании курсов ценных бумаг с целью восстановления объема и ликвидности рынка;

в) значительных по объемам, отличающихся высокой плотно­стью и однородностью предложения, высокой ликвидностью, множественностью участников.

18. Двойные непрерывные аукционные рынки используются на:

а) фондовой бирже;

б) первичном рынке ценных бумаг при эмиссии государственных долговых обязательств;

в) вторичном дилерском рынке.

19. Простой аукционный рынок является наиболее эффективным в случае предложения товаров:

а) однородных;

б) разнородных.

20. Первичное размещение ГКО осуществляется на аукционе:

а) простом;

б) двойном;

в) голландском;

г) онкольном.

21. Обращение ГКО на вторичном рынке осуществляется на аук­ционе:

а) простом;

б) непрерывном;

в) голландском;

г) онкольном.

22. К рынкам ценных бумаг, на которых конкурируют только продавцы, относятся:

а) стихийный;

б) дилерский;

в) непрерывный двойной аукцион;

г) голландский аукцион.

23. К рынкам ценных бумаг, на которых конкурируют между со­бой как продавцы, так и покупатели, относятся:

а) дилерский рынок;

б) непрерывный аукцион;

в) голландский аукцион;

г) онкольный аукцион.

24. На дилерском рынке конкурируют между собой:

а) продавцы;

б) покупатели.

25. На голландском аукционе конкурируют между собой:

а) продавцы;

б) покупатели.