ТЕМА 7. ФОНДОВАЯ БИРЖА
Биржа представляет собой организационно оформленный рынок, где совершаются сделки с определенными видами товаров. В качестве биржевых товаров могут выступать:
- продукция производственного или потребительского назначения;
- ценные бумаги;
- иностранная валюта.
В зависимости от вида продаваемых товаров могут быть, соответственно, товарные фондовые или валютные биржи. Если на бирже продается не один вид ценностей, то такая биржа считается универсальной.
Существуют различные организационно-правовые формы бирж. В основном биржи создаются либо в форме ассоциаций, либо акционерных обществ, либо действуют как публично-правовые (т.е. государственный институт). В случае организации биржи в форме ассоциации или государственного учреждения ее создатели не ставят своей целью получение прибыли. Если же биржа существует в форме АО, то и в этом случае в уставе биржи может быть прямо указано, что биржа не преследует цели получения прибыли, и дивиденды по акциям не выплачиваются. В члены правления бирж могут включаться представители эмитентов и инвесторов, а иногда и государственных органов.
Фондовой биржей может признаваться только организатор торговли на рынке ценных бумаг, не совмещающий деятельность по организации торговли с иными видами деятельности, за исключением депозитарной деятельности по определению взаимных обязательств.
Фондовая биржа создается в форме некоммерческого партнерства. Она организует торговлю только между членами биржи. Другие участники рынка ценных бумаг могут совершать операции на бирже исключительно через посредничество членов биржи.
Служащие фондовой биржи не могут быть учредителями и участвовать в качестве предпринимателей в деятельности фондовой биржи.
Фондовая биржа вправе устанавливать количественные ограничения числа ее членов.
Неравноправное положение членов фондовой биржи, временное членство, а также сдача мест в аренду и их передача в залог лицам, не являющимся членами данной биржи, не допускаются.
Высшим органом биржи является общее собрание ее членов, которое решает общие финансовые и организационные вопросы и определяет правила внутреннего распорядка.
Для решения возникающих споров создается арбитражная комиссия. А вопросами допуска ценностей на биржу занимается специальная комиссия по допуску.
Ценные бумаги попадают на биржу не автоматически, и далеко не все из них могут быть сюда допущены. Фондовая биржа самостоятельно устанавливает процедуру включения в список ценных бумаг, допущенных к обращению на бирже, процедуру листинга и делистинга.
Листинг ценных бумаг - это процедура допуска ценных бумаг к обращению на фондовой бирже.
Делистинг ценных бумаг - это процедура исключения ценных бумаг из числа обращающихся на фондовой бирже.
Основными требованиями для обращения на фондовой бирже являются финансовая устойчивость и крупные размеры эмитента; массовость ценных бумаг эмитента как однородного и стандартного товара; массовость спроса на данные ценные бумаги. Например, в котировальные листы первого уровня для обращения на Московской межбанковской валютной бирже (в фондовой секции) могут быть включены ценные бумаги, удовлетворяющие следующим требованиям:
1) ценные бумаги должны быть свободно обращаемыми;
2) размер чистых активов компании-эмитента не менее 3 млрд руб.;
3) срок осуществления деятельности компании не менее трех лет;
4) количество акционеров компании не менее одной тысячи;
5) безубыточность баланса в течение трех лет, предшествующих подачи заявления на листинг;
6) для облигаций, выпускаемых корпоративными эмитентами, объем эмиссии облигационного займа должен быть не меньше 200 млн руб.;
7) минимальный объем продаж ценных бумаг в среднем в месяц по итогам каждого отчетного квартала не менее 1,5 млн руб.
В организационной работе фондовой бирже необходимо решить следующие основные задачи:
1) предоставить место для рынка, т.е. централизовать место, где могут происходить как продажа ценных бумаг их первым владельцам, так и вторичная их перепродажа;
2) выявление равновесной биржевой цены. Для реализации указанной задачи биржа обеспечивает открытость информации,
характеризующей как эмитента, так и его ценные бумаги, стандартизацию условий установления цен, использование средств массовой информации для распространения информации о котировках цен и сделках;
3) аккумулировать временно свободные денежные средства и способствовать передачи прав собственности, т.е.
способствует мобилизации новых средств, с одной стороны, а с другой - расширению круга собственников;4) обеспечение гласности, открытости биржевых торгов;
5) обеспечение арбитража. При этом под арбитражем следует понимать механизм для беспрепятственного разрешения споров;
6) обеспечение гарантий исполнения сделок, заключенных в биржевом зале. Это достигается тем, что к обращению на бирже допускаются только те ценные бумаги, которые прошли листинг, т.е. соответствуют предъявляемым требованиям;
7) разработка этических стандартов, кодекса поведения участников биржевой торговли. Биржа должна контролировать разработанные ею стандарты и кодекс поведения, применять штрафные санкции вплоть до приостановки деятельности или лишения лицензии в случае их несоблюдения.
Все биржевые операции можно разделить на два типа: кассовые сделки и сделки на срок.
Кассовая сделка (spot) характеризуется тем, что она заключается на имеющиеся у продавца в наличии ценные бумаги. Расчет же по кассовым сделкам, т.е. поставка ценных бумаг продавцом покупателю и оплата их покупателем осуществляется в ближайшие после заключения сделки дни.
Сделки на срок обычно называются «фьючерскими» сделками. Обычно при заключении фьючерской сделки фиксируются не только количество, но и курс ценных бумаг, хотя бывают случаи, когда курс ценных бумаг устанавливается на основе их котировки на бирже в день исполнения сделки.
Участники фьючерской сделки вносят гарантийные взносы (маржу), которые служат финансовым ее обеспечением и предназначены для того, чтобы возместить потери одного участника другому ввиду невозможности выполнения сделки. Обычно размер гарантийного взноса колеблется в пределах 5-20% от курсовой стоимости ценных бумаг (суммы сделки).
Фьючерская сделка с опционом характеризуется тем, что покупатель платит продавцу определенную сумму денег и приобретает право на то, чтобы в течение установленного периода времени купить (продать) определенное количество ценных бумаг по установленной цене.
Иными словами, один из участников сделки приобретает опцион на покупку или опцион на продажу.Стеллажные сделки - это сделки, в которых не определено, кто будет в них продавцом, а кто - покупателем. Один из участников сделки, уплатив определенное вознаграждение другому, приобретает опцион, который дает ему право в период действия опциона по своему выбору купить или продать определенное количество ценных бумаг.
Курсы ценных бумаг, и прежде всего акций, испытывают сильные колебания под воздействием разного рода факторов. Для того чтобы застраховать себя от изменения цен в момент планируемой покупки или продажи ценных бумаг, инвесторы применяют хеджирование с помощью заключения фьючерских сделок, покупки и продажи опционов и фьючерских контрактов.
Основные термины и понятия
Выберите из правой колонки правильные определения, соответствующие понятиям в левой колонке.
|
| е) инвестиционные | 6. Денежная сумма, подлежащая внесению по |
| фонды хеджирования | каждой открытой позиции, имеющейся у участника фьючерской торговли, в обеспечение исполнения заключенного контракта. Клиринговая палата фондовой биржи устанавливает определенные требования к размеру данного взноса. |
| ж) стеллаж | 7. Рынок ценных бумаг, на котором институциональные инвесторы совершают сделки с ценными бумагами через компьютерную биржу, минуя посредников. |
| з) спекуляция | 8. Часть рынка ссудных капиталов, на котором осуществляются купля-продажа ценных бумаг и переход средств от инвесторов к эмитентам. |
| и) рынок ценных | 9. Торговля ценными бумагами с целью полу |
| бумаг | чения прибыли на разнице их курсов. |
| к) рынок четвертый | 10. Вид срочной сделки с премией, в результате которой плательщик премии приобретает право самостоятельного определения своего положения в сделке, т.е. при наступлении срока объявить себя покупателем или продавцом, причем он обязан либо купить у своего контрагента-покупателя премии бумагами по высшему курсу, либо продать их ему по низшему курсу, зафиксированному в сделке. |
| л) приказ «стоп» | 11. Фонды, активно занимающиеся операциями на фондовых рынках, в том числе приобретением и продажей опционов и фьюче- ров. |
| м) рынок свободный | 12. Организация, предметом деятельности |
| и открытый | которой являются обеспечение необходимых условий нормального обращения ценных бумаг, определение их рыночных цен и распределение информации о них, поддержание высокого уровня профессионализма участников рынка ценных бумаг. |
| н) | приказ шкальный | 13. Индивидуальные брокеры, торгующие ценными бумагами за свой счет с целью получения прибыли. |
| о) | рынок первый | 14. Контракт, по которому инвестор, заключающий его, берет на себя обязательство по истечении определенного срока продать своему контрагенту (или купить у него) определенное количество ценных бумаг по обусловленной цене. |
| п) | рынок денежный | 15. Страхование срочных сделок от возможного изменения цены при заключении сделки на длительный срок. Данное страхование производится средствами фондового рынка. |
| р) | приказ рыночный | 16. Акционер, обладающий местом на бирже и имеющий право совершать сделки от своего имени. |
| с) | рынок второй | 17. Приказ клиента брокеру о покупке (продаже) ценных бумаг в тот момент, когда цена достигает оговоренного уровня. |
| т) | рынок | 18. Рынок, на котором спрос и предложение выражаются в ценообразовании, в отличие от контролируемого рынка, на котором спрос, предложения и цена могут чем-либо (кем- либо) регулироваться. |
| у) | опцион | 19. Приказ клиента своему брокеру на покупку (продажу) ценных бумаг, определяющий их разное количество при различном уровне цен. |
| ф) | малкер | 20. Фондовая биржа, на которой производятся сделки с зарегистрированными (котируемыми) на ней фондовыми ценностями. Такой торговлей занимаются, как правило, члены биржи. |
| х) | листинг | 21. Рынок ценных бумаг со сроком погашения до одного года. Основные товары на данном рынке - казначейские билеты (векселя) правительства и иные краткосрочные ценные бумаги. |
| ц) клиринговая пла- | 22. Приказ клиента брокеру о покупке (про- |
| та | даже) ценных бумаг по наиболее выгодной, но достижимой цене при условиях, сложившихся на рынке после получения брокером этого приказа. |
| ч) дилер | 23. Рынок - процесс торговли, на котором осуществляют свою деятельность члены фондовой биржи, но с ценными бумагами, не прошедшими биржевой листинг. |
| ш) клиринг | 24. Механизм формирования и движения воспроизводственных связей, базирующихся на товарно-денежных отношениях и конкуренции экономически самостоятельных субъектов хозяйствования; совокупность актов купли-продажи. |
| щ) брокер | 25. Вид сделки, заключаемой между двумя участниками рынка ценных бумаг, один из которых выписывает и продает, другой приобретает право купить или продать ценные бумаги. |
| ы) варрант | 26. Посредник при заключении сделок на фондовых и товарных биржах. Он действует по поручению клиентов и за их счет. |
| э) маржа | 27. Допуск ценных бумаг к торгам на бирже после проверки финансового положения их эмитентов. |
Тест
1. Кто может быть дилером?
а) физическое лицо, зарегистрированное в качестве предпринимателя;
б) юридическое лицо;
в) коммерческая операция;
г) некоммерческая операция.
2. Какие из современных видов деятельности запрещены на российском фондовом рынке?
а) инвестиционный фонд с другими видами деятельности на фондовом рынке;
б) ведение реестра акционеров и других видов профессиональной деятельности на фондовом рынке;
в) фондовая биржа и другие виды профессиональной деятельности, кроме депозитарной и деятельности по определению взаимных обязательств (клиринга);
г) инвестиционная компания финансового брокера, работающего на биржевом фондовом рынке.
1. Какая деятельность не является профессиональной на рынке ценных бумаг?
а) брокерская;
б) инвестиционного консультанта;
в) дилерская;
г) инвестиционной компании;
д) по управлению ценными бумагами;
е) клиринговая;
ж) депозитарная;
з) по ведению реестра владельцев ценных бумаг;
и) по организации торговли на рынке ценных бумаг; к) инвестиционного фонда.
2. Сочетание каких видов деятельности на рынке ценных бумаг возможно?
а) депозитарная и брокера;
б) брокера и номинального держателя ценных бумаг;
в) депозитария и номинального держателя ценных бумаг;
г) номинального держателя ценных бумаг и клиринговой деятельности.
3. В какой форме биржа как организатор торговли на рынке ценных бумаг, не совмещающей деятельность по организации торговли с иными видами деятельности, за исключением депозитарной деятельности и деятельности по определению взаимных обязательств, может быть признана профессиональным участником рынка ценных бумаг?
а) общество с ограниченной ответственностью;
б) товарищество на веру;
в) некоммерческое партнерство;
г) ассоциация;
д) акционерное общество.
4. В какой форме создается фондовая биржа?
а) закрытое акционерное общество;
б) некоммерческое партнерство;
в) саморегулируемая организация.
6. Правомерно ли утверждение: «Ценные бумаги в процессе размещения и обращения, прошедшие предусмотренную законом процедуру эмиссии и включенные фондовой биржей в список ценных бумаг, допускаются к обращению на бирже в соответствии с ее внутренними документами»?
а) правомерно;
б) неправомерно в части соответствия внутренним документам биржи.
7. Можно ли совершать на бирже сделки с ценными бумагами, не включенными в список обращаемых на фондовой бирже ценных бумаг?
а) ситуация возможна в рамках закона о некоммерческих организациях;
б) ситуация невозможна;
в) сделки совершить можно в порядке, предусмотренном внутренними документами биржи.
8. Кто разрешает споры, возникающие в связи с торговлей ценными бумагами на фондовой бирже?
а) биржевой совет;
б) суд;
в) арбитражный суд;
г) третейский суд;
д) Министерство финансов РФ.
9. Каковы отличительные особенности, характеризующие порядок обращения опциона и варранта?
а) право купить определенное число акций по фиксированной цене;
б) право продать определенное число акций по фиксированной цене;
в) право купить определенное число акций по номинальной цене;
г) право купить определенное число акций по номинальной цене до их выпуска в обращение.
10. Могут ли ценные бумаги, не прошедшие листинг, быть объектом сделок на фондовой бирже?
а) да, в любом случае;
б) да, в порядке, предусмотренном ее внутренними документами;
в) нет;
г) иной вариант ответа.
11. Какую информацию о сделке, заключенной в соответствии с установленными организатором торговли правилами, имеет право получить любое заинтересованной лицо?
а) дата заключения сделки;
б) время заключения сделки;
в) наименование ценных бумаг, являющихся предметом сделки;
г) государственный регистрационный номер ценных бумаг, являющихся предметом сделки;
д) цена одной ценной бумаги;
е) количество ценных бумаг.
12. Кому, согласно действующему законодательству, подчиняется Федеральная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку при Правительстве РФ?
а) Президенту РФ при решении вопросов обеспечения и восстановления нарушенных прав инвесторов и вкладчиков;
б) Президенту РФ при решении вопроса изменения состава Федеральной комиссии по ценным бумагам фондовому рынку;
в) представителю Федеральной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку при решении вопросов организации выпуска, обращения и погашения государственных ценных бумаг.
13. Какие 4 вида деятельности имеет право осуществлять дилер на рынке ГКО?
а) заключить с организациями договоры на выполнение функций дилеров;
б) проводить аукцион по продаже облигаций на первичном рынке;
в) осуществлять торговлю облигациями на вторичном рынке;
г) исполнять заявки инвесторов на покупку или продажу на первичном или вторичном рынках;
д) контролировать размещение и обращение облигаций;
е) приобретать облигации на право собственности или полного хозяйственного ведения.
14. Кому открывается депозитарием счет депо эмитента при обслуживании на рынке государственных бескупонных краткосрочных облигаций?
а) Банку России;
б) любому дилеру;
в) Министерству финансов РФ;
г) расчетной системе;
д) правильных ответов нет.
15. Инвестор заключил договор с дилером на обслуживание принадлежащих ему ГКО. Каким образом дилер учитывает эти облигации?
а) по суммарной цене приобретения;
б) по суммарной номинальной стоимости;
в) по суммарной рыночной стоимости;
г) правильных ответов нет.
17. Кто может быть дилером на рынке ГКО?
а) профессиональные участники рынка ценных бумаг, осуществляющие профессиональную деятельность в качестве брокера и депозитария;
б) банки;
в) небанковские организации, имеющие лицензию на право осуществления деятельности на рынке ценных бумаг.
16. Кем должен быть кандидат в дилеры по ГКО/ОФЗ?
а) банком;
б) инвестиционным институтом;
в) профессиональным участником рынка ценных бумаг;
г) имеющим стаж работы на фондовой бирже;
д) инвестором на рынке ГКО.
17. Двойные непрерывные аукционные рынки ценных бумаг целесообразно применять на рынках:
а) с незначительным объемом предложения ценных бумаг и малым количеством профессиональных участников;
б) неликвидных, при значительном колебании курсов ценных бумаг с целью восстановления объема и ликвидности рынка;
в) значительных по объемам, отличающихся высокой плотностью и однородностью предложения, высокой ликвидностью, множественностью участников.
18. Двойные непрерывные аукционные рынки используются на:
а) фондовой бирже;
б) первичном рынке ценных бумаг при эмиссии государственных долговых обязательств;
в) вторичном дилерском рынке.
19. Простой аукционный рынок является наиболее эффективным в случае предложения товаров:
а) однородных;
б) разнородных.
20. Первичное размещение ГКО осуществляется на аукционе:
а) простом;
б) двойном;
в) голландском;
г) онкольном.
21. Обращение ГКО на вторичном рынке осуществляется на аукционе:
а) простом;
б) непрерывном;
в) голландском;
г) онкольном.
22. К рынкам ценных бумаг, на которых конкурируют только продавцы, относятся:
а) стихийный;
б) дилерский;
в) непрерывный двойной аукцион;
г) голландский аукцион.
23. К рынкам ценных бумаг, на которых конкурируют между собой как продавцы, так и покупатели, относятся:
а) дилерский рынок;
б) непрерывный аукцион;
в) голландский аукцион;
г) онкольный аукцион.
24. На дилерском рынке конкурируют между собой:
а) продавцы;
б) покупатели.
25. На голландском аукционе конкурируют между собой:
а) продавцы;
б) покупатели.