Врезка 5.1. Из финансовых новостей Колонка "Кредитные рынки"

Колонка "Кредитные рынки" публикуется ежедневно в Wall Street Journal. Ниже приведен пример такой публикации из раздела "Money and investing" ("Деньги и инвестиции").

CREDIT MARKETS

Treasurys Drop Ahead of Bush Stimulus Package Selloff Is Fueled by Reports Of More Extensive Plan Than Investors Expected \r\nBY MiCHAtt- MACKENZIE Dawjonei NCWSWIKS

NEW YORK—Already buckling amid signs of improvement in the economy and a departure of investors seeking better returns in corporate bonds and equities, Treasurys face another bearish element when President Bush outlines his fiscal-stimulus package today

Reports that the package could total about 5600 billion over 10 years, much larger than expected by bond investors, contributed to a further sellofT yesterday amid concerns about rising future issuance of government bonds.

After closing 2002 around 2.73% and 3.81%, respectively five-year and 10-year Treasury yields have risen sharply in the new year.

The benchmark 10-ycar note\'s price, hich moves inversely to its yield, at 4 p.m. was down 11/.32 point, or $3.44 per $1,000 face value, at The 30-year bonds price was down 14/32 point at 105 27/32 to yield 4.984%, up from 4.949% Friday.

The selloff was concentrated in shorter- maturity Treasurys, as investors sold those issues while buying long-dated Treasurys in so-called curve-flattening trades, Later, hedging related to nongovernment bond issues helped lift prices from lows but failed to spark any real rally.

Although uncertainty about geopolitical issues continued to lend some support to Treasurys, the proposed Bush stimulus package "is front and center for the Treasurys market at the moment," said Michael Kastner, head of taxable fixed income for Deutsche Private Banking, New York.

The prospect of rising government spending means more Treasury issuance, concen trated in the tive-and 10-year areas, analysts said. Lehman Brothers forecast "net supply" of Treasurys would increase about $300 billion this year.

"The Treasury market already reflects the assumption that a large stimulus package will be unveiled," said Joseph Shatz, government-securities strategist at Merrill Lynch. However, he noted that key questions for the market are "what elements of stimulus will be passed, and the time frame of stimulus objectives.\'\'

Indeed, there are some factors that miti gate the package\'s short-term impact on tht economy and the market, some added Analysts at Wright-son 1CAP in Jersey Cit> N.J., said roughly half of a $500 billion t< $600 billion stimulus package "will h* longer-ierm supply-side tax reform measure: spread evenly over the period, while th< other half would be more quick-focused fixe; for the business cycle."

The proposal to eliminate taxes individu als pay on dividends would boost stocks likely at the expense of bonds, analysts said They also noted that the Bush proposal: have to muster congressional support, which could take some time.

Yet, most added, there is no escaping thj sense that the stars arc aligned against th< Treasury market this year, with a hefty slim ulus package another bleak factor cloudim the outlook for government bonds.

"Treasury yields are currently too low," sale Deutsche\'s Mr. Kastner, "Uncertainty over Ira* is maintaining some support for Treasurys but we are staning to sense that the mood о the market is one of selling the rallies." \r\nЦены на казначейские облигации падают до начала реализации плана Буша Цены облигаций падают, так как рост расходов превзойдет ожидания инвесторов*

Майкл Макензи, репортер

Нью-Йорк. Рынок казначейских облигаций, который уже испытывает трудности, так как экономическая ситуация улучшается и инвесторы уходят на рынки более доходных корпоративных облигаций и акций, ощутил новый удар от падения цен после того, как президент Буш сегодня обнародовал свой план фискального оздоровления.

Падение цен вызвано сообщением о том, что стоимость пакета программ составит около 600 млрд.

Доходность пяти- и десятилетних казначейских облигаций, которая в конце 2002 года составляла соответственно 2,73 и 3,81%, в новом году резко повысилась. Если в пятницу доходность этих облигаций равнялась соответственно 2,98 и 4,03%, то уже к концу понедельника — 3,04 и 4,06%.

Цена десятилетних казначейских облигаций к 16:00 понедельника снизилась на 11/32 пункта, или на 3,44 долл. за 1000 долл. номинальной стоимости. \r\nЦена 30-летних облигаций по сравнению с пятницей снизилась на 14/32 пункта, а их доходность повысилась с 4,949 до 4,984%.

Падение цен в большей степени коснулось краткосрочных облигаций Казначейства. Инвесторы продавали эти ценные бумаги, чтобы купить долгосрочные облигации. Хеджирование по сравнению с негосударственными облигациями позволило удержать цены казначейских облигаций от дальнейшего падения, однако не смогло существенно поправить ситуацию.

По мнению аналитиков, неопределенность геополитической обстановки способствует некоторому укреплению позиций государственных ценных бумаг, однако предложенный план фискального оздоровления стал решающим фактором падения цен казначейских облигаций. Будущее увеличение государственных расходов означает выпуск новых облигаций Казначейства, преимущественно пяти- и десятилетних. По оценкам экспертов Lehman Brothers, "чистый прирост" стоимости государственных ценных бумаг в 2003 году составит около 300 млрд. долл.

Джозеф Шатц, эксперт MeniW Lynch по государственным ценным бумагам, сказал, что рынок казначейских облигаций уже отражает ожидания крупных стимулирующих мероприятий правительства. Однако решающее значение для рынка имеет перечень и сроки этих мероприятий.

Действительно, некоторые факторы могут смягчить краткосрочное влияние президентского плана на экономику и рынок, а некоторые — усилить. Аналитики считают, что около половины из 500-600 млрд. долл. стоимости плана пойдут на долгосрочные мероприятия налоговой реформы, которые будут равномерно распределены во времени, а остальная сумма будет израсходована на достижение краткосрочных целей в пределах делового цикла.

Предложение отменить налог на дивиденды увеличит спрос на акции и дополнительно уменьшит спрос на облигации.

Рынок казначейских облигаций переживает нелегкие времена. * Сокращенный перевод. — Прим. ред.

Источник. Wall Street Journal, Tuesday, January 7, 2003, p. С14.