<<
>>

Трансакционный спрос на деньги

Уильям Баумоль и Джеймс Тобин независимо друг от друга разработали похожие модели спроса на деньги, показывающие, что деньги даже для текущих трансакций зависят от уровня процентной ставки .

Развивая свои модели, они рассматривали гипотетического человека, который получает деньги один раз в начале заданного периода и тратит их равномерно в течение этого периода. В этих моделях доходность денег равна нулю, и человек держит их только для выполнения трансакций.

Для более детального рассмотрения предположим, что некий Грант Смит получает 1000 долл. в начале месяца и равномерно расходует их на текущие сделки в течение месяца. Если Грант держит весь свой доход в форме наличных денег, то график его денежных остатков имеет пилообразный вид, как изображено на рис. 22.2а. В начале месяца он имеет 1000 долл., а в конце месяца — ничего, так как все деньги израсходованы в ходе трансакций. В среднем в течение месяца он имел 500 долл. (среднее между 1000 долл. в начале месяца и 0 долл. в конце месяца).

В начале следующего месяца Грант снова получает 1000 долл., которые он держит в форме наличных денег, и эта картина повторяется из месяца в месяц. Средний запас денежных средств Гранта в течение года составляет 500 долл. Поскольку его

Денежные

остатки

(долл.)

1000-

500-

Денежные

остатки

(долл.)

1 000 ¦

500-

&. ЛЪ.

1 1

Г

I

11

12 0 i Месяцы Месяцы

б)

Рис. 22.2. Денежные остатки в модели Bay моля-Тобина

На рис. 22.2а доход в сумме 1000 долл., полученный в начале месяца, хранится только в виде наличности и расходуется равномерно в течение месяца. На рис. 22.26 половина дохода, полученного в начале месяца, хранится в виде наличности, а вторая половина вкладывается в облигации. В середине месяца запас наличных исчерпан. Продажа облигаций позволяет получить деньги для текущих сделок. В конце месяца запас денег снова равен нулю.

номинальный годовой доход составляет 12 000 долл., а запас денег — 500 долл., то скорость обращения денег (V = PY/M) равна 12 000 долл./500 долл.

= 24.

Предположим, что в результате изучения теории денег и банковского дела Грант понял, что выгоднее хранить в форме наличных денег не весь доход, а только его часть. В январе он решил одну половину своего дохода держать в форме наличных, а вторую вложить в доходные ценные бумаги, например облигации. Теперь в начале каждого месяца Грант имеет 500 долл. в наличной форме и покупает казначейские облигации на остальные 500 долл. Как показано на рис. 22.26, в начале месяца у него на руках 500 долл. наличными, а к середине месяца этот запас сокращается до нуля. Облигации нельзя использовать непосредственно при проведении сделок, поэтому Грант должен продать их и потратить полученную наличность на осуществление сделок до конца месяца. Поэтому запас наличности на руках у Гранта в середине месяца возрастает до 500 долл., а в конце месяца опять составляет ноль. В следующие месяцы Грант поступает аналогичным образом. В итоге средний запас наличности у него на руках составляет среднее значение между 500 долл. и 0 долл., т.е. 250 долл. — вдвое меньше, чем в первом случае. При этом скорость обращения денег увеличилась вдвое: 12 000 долл./250 долл. = 48.

Что выиграл Грант, применив новую стратегию? Он получил проценты по облигациям на 500 долл. за половину месяца. При месячной процентной ставке 1% он получил за месяц дополнительно 2,5 долл. (1/2 х 500 долл. х 0,01).

Неплохо, не так ли? А если бы он оставил в начале месяца 333,33 долл. наличными, то мог бы вложить в облигации 666,67 долл. Через 10 дней он продал бы облигации на сумму 333,33 долл., а еще 333,33 долл. остались бы в форме облигаций еще на 10 дней. Через 20 дней от начала месяца он продал бы остальные облигации, использовав полученную наличность на текущие сделки. В этом случае Грант получил бы за месяц \r\nдополнительно 3,33 долл. (1/3 х 666,67 долл. х 0,01 + 1/3 х 333,33 долл. х 0,01). Это даже лучше, чем вкладывать в облигации половину дохода. Средний остаток наличности составил бы 333,33 долл./2 = 166,67 долл.

Ясно, что чем ниже средний запас наличных денег, тем выше процентные выплаты по облигациям.

Как вы, вероятно, догадались, здесь есть ловушка. Покупая облигации, Грант несет трансакционные издержки двух видов. Во-первых, платит комиссионное вознаграждение брокерам при покупке и продаже облигаций. Чем меньше Грант оставляет наличности и чаще продает облигации, тем больше он платит комиссионных. Во-вторых, для получения денег ему придется потратить больше времени на поездки в банк, а время — деньги, т.е. трансакционные издержки возрастут.

Грант стоит перед выбором. Оставляя мало наличных, он может получить много процентов по облигациям, однако при этом его ожидают более высокие трансакци- онные издержки. При высокой процентной ставке доходы от облигаций превысят трансакционные издержки, и Грант будет держать меньше наличных и больше облигаций. Наоборот, если процентная ставка низкая, трансакционные издержки могут оказаться выше процентных выплат, и Гранту будет выгоднее держать больше наличных и меньше облигаций.

Из модели Баумоля-Тобина следует, что при увеличении процентной ставки запас наличности по трансакционному мотиву уменьшится, а скорость обращения увеличится8 . Другими словами, трансакционная составляющая спроса на деньги находится в обратной зависимости от уровня процентной ставки.

Основная идея модели Баумоля-Тобина состоит в том, что хранение денег вызывает альтернативные издержки в размере процентов, которые могут быть получены по другим активам. Вместе с тем хранение наличных денег позволяет избежать транс- акционных издержек. При увеличении процентной ставки альтернативные издержки хранения денег возрастают, и люди уменьшают запас наличных денег для проведения сделок. Используя простые модели, Баумоль и Тобин обнаружили важную закономерность: трансакционный спрос на деньги, как и спекулятивный, зависит от процентной ставки. Аналитический подход Баумоля-Тобина убедительно демонстриру-

9

ет преимущества экономического моделирования .

Учись, студент!

Мысль о том, что при увеличении процентной ставки спрос на деньги падает, так как растут альтернативные издержки их хранения, можно изложить с использованием уже рассмотренного понятия ожидаемой доходности (см. главу 5). Когда процентная ставка растет, ожидаемая доходность альтернативного актива (облигаций) повышается, а ожидаемая доходность денег уменьшается по сравнению с ожидаемой доходностью облигаций. Следовательно, спрос на деньги падает. Эти два объяснения идентичны, так как изменение альтернативных издержек хранения актива объясняет изменение его от-

носительной ожидаемой доходности. Понятие альтернативных издержек используется в данной главе потому, что Баумоль и Тобин употребляли его при исследовании транс- акционного спроса на деньги. Чтобы убедиться в равноценности двух терминологических подходов, постарайтесь изложить нижеследующие рассуждения относительно спроса на деньги по мотиву предосторожности, используя терминологию ожидаемой доходности.

<< | >>
Источник: Мишкин, Фредерик С.. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков, 7-е издание. Часть 2: Пер. с англ.,2006. - 880 с: ил. - Парал. тит. англ.. 2006

Еще по теме Трансакционный спрос на деньги:

  1. Трансакционный мотив
  2. Трансакционный спрос на деньги
  3. 1.) Трансакционный спрос на деньги
  4. 2.) Портфельные теории спроса на деньги
  5. Совокупный спрос на деньги
  6. 9.1. КЕЙНСИАНСКИЙ ТРАНСАКЦИОННЫЙ МОТИВ
  7. 10.4. ЭЛАСТИЧНОСТЬ ТРАНСАКЦИОННОГО СПРОСА ПО ПРОЦЕНТУ
  8. 18.2. НЕОКЛАССИЧЕСКАЯ МОДЕЛЬ РОСТА С ДЕНЬГАМИ
  9. 20.1. БОГАТСТВО, ДОХОД И СПРОС НА ДЕНЬГИ
  10. 3. Спрос на деньги и его факторы.Кейнсианская теория предпочтения ликвидности
  11. Деньги как средство обращения и платежа
  12. Современная теория спроса на деньги
  13. § 4. Трансакционные издержки, или издержки ликвидности (transactions or liquidity costs)
  14. §4. Оценка модели спроса на деньги
  15. 6.4. Моделирование макроэкономических последствий внедрения частных электронных денег Спрос на частные электронные деньги
  16. Эволюция теорий спроса на деньги. Функция спроса на деньги и ее модификация
  17. Деньги и их функции. Равновесие на денежном рынке
- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -