<<
>>

Снижение роли монетарных агрегатов в период с октября 1982 до начала 1990-х годов

www.federalreserve.gov/releases/h3

Исторические и текущие данные о резервах депозитных учреждений и монетарной базе.

В октябре 1982 года Федеральный резерв фактически вернулся к политике ора- ничения процентных ставок.

Он стал уделять меньше внимания монетарным агрегатам и избрал объем заимствованных резервов (дисконтных ссуд) в качестве оперши- онной цели. Чтобы увидеть, как целевой объем заимствованных резервов сглаживает процентные ставки, рассмотрим, что происходит, когда экономика растет (УТ). Ют процентных ставок (гТ) повышает заинтересованность банков в получении дисконтных ссуд от ФРС, поэтому объем заимствованных резервов растет (DZ.T). Чтобы не допустить превышения целевого значения DL, ФРС должна снизить процентные ставки, покупая облигации на открытом рынке и повышая их цену. Следовательно, ограничение на объем заимствованных резервов приводит к тому, что ФРС снижает процентные ставки. В то же время ее покупки увеличивают монетарную базу (МВТ), что ведет к росту денежной массы (Л/Т). Отсюда следует положительная взаимосвязь денежной массы и национального дохода (УТ => МТ). Изобразим приведенную цепочку рассуждений схематически:

Ft => it => Ш.Т х> МВТ => МТ.

Экономический спад вызывает обратный эффект: соблюдение целевого объема заимствованных резервов позволяет удержать процентные ставки от падения и ци- водит к сокращению монетарной базы и денежной массы (У1 => Л/4).

Упор на целевые значения заимствованных резервов помог уменьшить колебания межбанковской процентной ставки после октября 1982 года, но не уменьшил колебания прироста денежной массы. Наконец, в феврале 1987 года ФРС заявила, что даже не будет устанавливать целевое значение Ml, объясняя это двумя причинами. Во-первых, быстрое внедрение финансовых инноваций и ослабление регулирования усложнили определение и измерение денежных агрегатов. Во-вторых, нарушилась взаимосвязь между Ml и экономической активностью (этот вопрос обсуждается в главе 22). Поэтому денежный агрегат Ml не мог больше служить надежным ориентиром для монетарной политики. В результате ФРС обратилась к более широкому денежному агрегату М2, который имел более стабильную взаимосвязь с циклами деловой активности. Однако в начале 1990-х годов эта взаимосвязь также нарушилась, и в июле 1993 года председатель Совета управляющих ФРС Алан Гринспен заявил в Конгрессе, что ФРС впредь не будет использовать целевые значения монетарных агрегатов, включая М2, в качестве ориентиров для проведения монетарной политики. Наконец, в 2000 году из Закона о банках был изъят пункт, обязывавший ФРС докладывать Конгрессу о диапазоне целевых значений денежных агрегатов.

<< | >>
Источник: Мишкин, Фредерик С.. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков, 7-е издание. Часть 2: Пер. с англ.,2006. - 880 с: ил. - Парал. тит. англ.. 2006

Еще по теме Снижение роли монетарных агрегатов в период с октября 1982 до начала 1990-х годов:

  1. Оглавление
  2. Снижение роли монетарных агрегатов в период с октября 1982 до начала 1990-х годов
  3. Предметный указатель
- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -