Размещение на тендере
Некоторые компании почти невозможно оценить, например, нет никакой сравнимой компании с котирующимися на бирже акциями, и в этих обстоятельствах имеет смысл размещать акции на тендере (tender offer).
Инвесторам предлагают подать заявку на то количество акций, которое они хотят купить, и сообщить, какую цену они готовы заплатить выше установленного минимума. Предполагая, что эмиссия полностью размещается по подписке,— заявки получены, по крайней мере, на общее количество акций в эмиссии,— спонсоры смогут рассчитать, по какой цене могут быть проданы все акции. Она становится ценой размещения (striking price), и любой, кто обращается за акциями по этой или более высокой цене, получает шанс что-то приобрести Акции часто распределяются по цене размещения даже среди тех, кто предложил более высокую цену, хотя иногда от заявителей требуют уплатить ту цену, которую они указали в своей заявке. Те, кто предложил цену ниже цены размещения, не получает никаких акций.Цена размещения не всегда будет самой высокой возможной ценой, по которой могут быть проданы все доступные акции Разобрать этот более сложный случай нам поможет пример. Предположим, что XYZ Holdings предложила публике 10 млн акций и пригласила к участию в тендере по цене 120 пенсов за акцию или выше. Были получены заявки, суммированные в табл. 8.1:
Таблица 8 1
Количество акций, запрашиваемых по каждой цене
- ООО ООО
- ООО ООО 5 ООО ООО 2 ООО ООО
- ООО ООО
Цена (пенсы)
140
135
130
125
120
Общее количество акций, которое может быть продано по каждой цене
2 000 000 5 000 000 10 000 000 12 000 000 16 000 000
Правая колонка показывает, что при цене 130 пенсов все 10 млн доступных акций могут быть проданы, поскольку есть заявка на 5 млн по 130 пенсов, 3 млн по 135 пенсов и 2 млн по 140 пенсов. Поэтому 130 пенсов будут самой высокой ценой размещения. Но спонсоры могут решить продавать бумаги по несколько более низкой цене, чтобы гарантировать, что акции получат хороший старт, когда начнут заключаться сделки. Поэтому они фиксируют цену размещения на уровне 125 пенсов, поскольку по этой или более высокой цене есть заявки на более чем 12 млн акций. Таким образом, не все, кто обратился с заявками, получат все акции, которые они запрашивали.