Ранний период: дисконтная политика как основной инструмент
Когда Федеральный резерв был создан, основным инструментом монетарной политики выступала дисконтная ставка — такой мощный инструмент управления денежной массой, как операции на открытом рынке, еще не был открыт, а в Законе о Федеральном резерве ничего не было сказано об изменении резервных требований.
Основной принцип тогдашней монетарной политики гласил: пока выданные коммерческими банками кредиты направляются в сферу производства товаров и услуг, предоставление банкам дополнительных резервов с целью финансирования такого кредитования не будет инфляционным4. Этот принцип, известный как доктрина целевых кредитов, сейчас полностью отвергается. Фактически этот принцип означал, что Федеральный резерв должен предоставлять кредиты коммерческим банкам — членам ФРС, которые могут документально доказать, что они пойдут на развитие производства и реализации товаров и услуг. При такой схеме имело место двойное дисконтирование, так как ФРС предоставляла ссуды с дисконтом коммерческим банкам, которые затем кредитовали предприятия. (Заметим, что с 1920-х годов ФРС не проводит дисконтных операций таким путем.) Со временем кредиты ФРС коммерческим банкам стали называть кредитами рефинансирования, а процентную ставку по\'Другим основополагающим принципом было сохранение "золотого стандарта", о чем речь пойдет в главе 20. \r\nним — ставкой рефинансирования, или учетной (дисконтной), ставкой. Такая терминология используется и в настоящее время.
КкшшЛ ллл&ммл*к&"лта"а-политика двойного дисконтирования и поддержания процентных ставок на низком уровне с целью помочь Казначейству финансировать военные расходы привела к всплеску инфляции (в 1919 и 1920 годах темп инфляции составил в среднем 14%). Федеральный резерв решил, что он не может больше проводить пассивную политику целевых кредитов, ведущую к нарушению стабильности цен, и со всей ответственностью начал активно влиять на экономику. В январе 1920 года Федеральный резерв поднял учетную ставку с 4% до 6% (невиданное в истории повышение), а затем, в июне 1920 года, — до 7%. Около года учетная ставка оставалась на этом уровне. Результатом такой политики стало резкое сокращение денежной массы и экономический спад 1920-1921 годов. Хотя вина за эти печальные события лежит на Федеральном резерве, в некотором смысле его политика была успешной: после первоначального падения уровня цен темп инфляции опустился практически до нуля, что составило основу успешного развития в последующие годы.
Еще по теме Ранний период: дисконтная политика как основной инструмент:
- 5.1. Методы регулирования денежного обращения
- Оглавление
- Ранний период: дисконтная политика как основной инструмент
- 3.1. Формы и методы управления кредитными операциями коммерческих банков
- 4.4. ТРЕБОВАНИЯ ВНЕШНЕГО ИНВЕСТОРА К ИННОВАЦИОННОМУ ПРОЕКТУ
- Анализ и оценка денежных потоков от инвестиционной деятельности
- Основные этапы развития кредитных отношений
- Активы коммерческого банка
- Денежно-кредитное регулирование
- ЗОЛОТОЙ СТАНДАРТ Марчелло де Чекко
- VI. СЛОВАРЬ ИСПОЛЬЗУЕМЫХ ТЕРМИНОВ ПО УЧЕБНОЙ ДИСЦИПЛИНЕ (ГЛОССАРИЙ)