Предисловие
Показатели фондового рынка публикуются практически ежедневно и находятся в центре всеобщего внимания. В последние годы наблюдаются беспрецедентные колебания этих показателей.
В течение 1990-х годов фондовые индексы разительно изменились: индексы Доу-Джонса и S&P 500 выросли более чем на 400%, а индекс технологических компаний NASDAQ — более чем на 1000%. К началу 2000 года оба индекса достигли экстремально высоких значений. К сожалению, хорошие времена закончились, и многие инвесторы понесли убытки. В первые годы нового тысячелетия фондовые индексы упали: к январю 2003 года NASDAQ упал почти на 50%, а индексы Доу-Джонса и S&P 500 - на 30%.Поскольку многие американцы — участники фондового рынка (так, курсы акций влияют на уровень пенсионного обеспечения), рынок акций, несомненно, превосходит другие финансовые рынки по популярности, будучи объектом пристального внимания обозревателей, аналитиков, политиков и всех граждан. Эта глава посвящена закономерностям функционирования фондового рынка.
Сначала обсудим методики, по которым вычисляются цены акций. Теоретическое обоснование этих методик включает анализ причин, которые вызывают ежедневные, ежечасные и ежеминутные колебания курсов акций. Теория рациональных ожиданий помогает объяснить, как рыночные ожидания влияют на поведение цен акций. Применяя эту теорию к финансовым рынкам, приходим к гипотезе эффективного рынка. В последующих главах мы узнаем, как теория рациональных ожиданий используется для обоснования денежно- кредитной политики (см. главу 28).
Теория рациональных ожиданий — мощный теоретический инструмент. Чтобы убедиться в его практическом значении, мы должны сравнить теоретические выводы с эмпирическими фактами. Факты разнородны и противоречивы, однако они показывают, что теория рациональных ожиданий хорошо объясняет многие экономические явления. \r\n