Платежный баланс
http://research.stlouisfed.org/fred/data/exchange.html Информация о валютных курсах, платежном балансе и торгах.
Поскольку международные финансовые операции, такие как валютные интервенции, оказывают существенное влияние на монетарную политику, необходимо знать, как производится их учет.
Платежный баланс — это система учета всех поступлений и платежей, которые отображают движение средств между странами (частными компаниями и государственным сектором).Рассмотрим основные статьи платежного баланса, о которых часто говорится в средствах массовой информации.
Текущий счет показывает международные операции, касающиеся произведенных в настоящее время товаров и услуг. Разница между экспортом и импортом товаров (чистые поступления от торговли товарами) получила название торгового баланса (торгового сальдо). Когда импорт превышает экспорт (на 427 млрд. долл.), страна имеет торговый дефицит; если экспорт превышает импорт — активное торговое сальдо.
\' Заметим, что стерилизованная интервенция может показывать, какой динамики валютного курса хочет добиться центральный банк, и, следовательно, подавать сигнал по поводу курса будущей монетарной политики. Таким образом, стерилизованная интервенция может привести к смещению графика RF. Однако в реальной жизни будущие изменения монетарной политики, а не стерилизованная интервенция представляют собой фактор влияния на валютный курс. Сигнализирующее влияние стерилизованной интервенции обсуждается в работе Maurice Obstfeld, "The Effectiveness of Foreign Exchange Intervention: Recent Experience, 1985-1988", in International Policy Coordination and Exchange Rate Fluctuation, ed. William H. Branson, Jacob A. Frenkel, and Morris Goldstein (Chicago: University of Chicago Press, 1990), p. 197-237.
2 Если депозиты в отечественной и иностранной валюте не взаимозаменяемы, стерилизованная интервенция может оказать влияние на валютный курс.
Однако исследователи приводят очень мало доказательств того, что стерилизованная интервенция оказывает существенное влияние на валютный курс. Влиянию стерилизованной и нестерилизованной интервенций посвящена работа Paul Krugman and Maurice Obstfeld, International Economics, 5th ed. (Reading, Mass.: Addison Wesley Longman, 2000). \r\nПомимо торгового баланса, текущий счет включает три дополнительных пункта. Это чистые поступления за счет инвестиционных доходов, покупки и продажи услуг и трансфертов (односторонних переводов: подарков, пенсий и финансовой помощи). Так, в 2001 году чистый инвестиционный доход США был отрицательным (-19 млрд. долл.), потому что американцы получили меньший инвестиционный доход из-за рубежа, чем сами выплатили за рубеж. Американцы меньше пользовались услугами фирм других стран, чем иностранные граждане — услугами компаний США, так что в общем продажа услуг принесла 79 млрд. долл. доходов. Поскольку американцы сделали больше односторонних переводов за рубеж (особенно в качестве финансовой помощи), чем иностранцы — в США, общая сумма чистых односторонних переводов составила -50 млрд. долл. Сумма перечисленных трех пунктов и торгового сальдо составляет сальдо текущего счета, которое в 2001 году было отрицательным и составило -417 млрд. долл. (- 427 млрд. долл. - 19 млрд. долл. + + 79 млрд. долл. - 50 млрд. долл.).Еще один важный пункт платежного баланса — счет движения капитала, чистые поступления от операций с капиталом. В 2001 году счет движения капитала был положительным и составил 416 млрд. долл. (в США было направлено капитала на 416 млрд. долл. больше, чем выведено из страны). Другими словами, чистый приток капитала в США равнялся 416 млрд. долл. Сумма текущего счета и счета движения капитала — это баланс (сальдо) операций с официальными резервами, который в 2001 году в США был отрицательным: -1 млрд. долл. (-417 млрд. долл. + 416 млрд. долл.). Когда экономисты говорят о дефиците или излишке платежного баланса, речь идет о сальдо операций с официальными резервами.
Поскольку статьи платежного баланса должны уравновешиваться, сальдо операций с официальными резервами, равное сумме текущего счета и счета движения капитала, показывает общую сумму валютных резервов, которые должны перемещаться между государствами (представленными центральными банками) для финансирования международных операций:
Текущий счет + счет движения капитала = = чистое изменение государственных валютных резервов
Эта формула показывает, почему экономисты и средства массовой информации уделяют такое огромное внимание текущему счету.
Сальдо текущего счета говорит о том, увеличивается или уменьшается зависимость благосостояния США (частного и государственного секторов) от богатства других стран. Активное сальдо (избыток) показывает, что долги зарубежных стран перед США повышаются, а дефицит — со-4
кращаются .
Финансовые аналитики тщательно следят за состоянием сальдо текущего счета, поскольку считают, что оно предоставляет информацию об изменениях валютного курса в будущем. Сальдо текущего счета в некоторой степени показывает, как изменяется спрос на импорт и экспорт, который, как мы знаем из предыдущей главы, может влиять на валютный курс. Кроме того, сальдо текущего счета показывает, как изменятся притязания на богатство других стран в долгосрочной перспективе. Поскольку движение иностранного богатства к американским резидентам может изменить спрос на долларовые активы, изменение требований к иностранному богатству, отраженное в сальдо текущего счета, может со временем повлиять на валютный курс .