<<
>>

"Лимоны" на рынках акций и облигаций

Подобная проблема "лимонов" возникает также на рынках ценных бумаг, т.е. на рынках долговых обязательств (облигаций) и капитала (акций). Предположим, что ваш знакомый инвестор хочет приобрести обыкновенные акции, но не может отличить надежную фирму-эмитента с высокой ожидаемой прибылью и низким риском от ненадежной фирмы-эмитента с низким уровнем ожидаемой прибыли и высоким риском.

В этой ситуации инвестор захочет заплатить цену, которая отражала бы некое среднее качество фирмы — эмитента акций, т.е. среднюю цену между ценой акций ненадежной и надежной фирм. Поскольку владельцы или менеджеры надежной фирмы осведомлены лучше инвестора, так как знают, что их фирме можно доверять, они могут не захотеть продавать свои ценные бумаги по цене, которую готов заплатить инвестор, потому что их акции оказываются недооцененными. Единственной же фирмой, желающей продать акции, будет ненадежная фирма, потому что цена инвестора окажется выше истинной стоимости ее ценных бумаг. Поскольку ваш друг-инвестор не глуп и не хочет приобретать акции ненадежной фирмы, он решит не покупать ценные бумаги вовсе. Как и рынок подержанных автомобилей, рынок акций не сможет нормально функционировать, поскольку лишь немногие фирмы будут продавать ценные бумаги, чтобы привлечь дополнительный капитал.

Аналогичная ситуация возникает, если инвестор вместо акций хочет приобрести облигации на рынке корпоративных долговых инструментов. Инвестор приобретет облигации только в том случае, если их процентная ставка будет достаточно высока, чтобы компенсировать средний риск неплатежа надежных и ненадежных фирм-эмитентов. Хорошо осведомленные владельцы надежных фирм понимают, что им придется выплачивать более высокую процентную ставку, чем следовало бы, и поэтому они едва ли захотят заимствовать средства на рынке. Только ненадежные фирмы захотят привлечь ресурсы. Но поскольку сведущие инвесторы не будут покупать облигации ненадежных фирм, они, вероятно, не захотят покупать долговые обязательства вовсе. Таким образом, лишь немногие облигации будут проданы на рынке, который, в свою очередь, не станет хорошим источником финансирования.

Проведенный анализ объясняет вторую особенность финансовой структуры и отвечает на вопрос о том, почему рыночные ценные бумаги нельзя считать основным источником финансирования предприятий ни в одной стране мира. Анализ также частично объясняет первую особенность финансовой структуры: почему акции — не самый важный источник финансирования американских предприятий. Существование проблемы "лимонов" не дает возможности рынкам ценных бумаг (акций и облигаций) стать эффективным каналом направления средств от тех субъектов, которые их накапливают, к тем, кто имеет эффективные инвестиционные возможности.

<< | >>
Источник: Мишкин, Фредерик С.. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков, 7-е издание. Часть 1: Пер. с англ.,2006. - 880 с: ил. - Парал. тит. англ.. 2006

Еще по теме "Лимоны" на рынках акций и облигаций:

- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -