Леверидж доходов

Следующий показатель, который мы рассмотрим,— это леверидж, или в данном случае леверидж доходов (income gearing) Какая часть операционной прибыли идет на выплату процентов? John Smith приносит операционную прибыль в ?24 ООО, из которой ?4000 идет на выплату процентов Это важно, потому что компания должна платить проценты вне зависимости от того, сколько прибыли она получает Леверидж доходов обычно рассчитывается путем отнесения процентных платежей к прибыли до вычета процентных выплат и умножается на 100%.

Во всяком случае, показатель левериджа доходов John Smith достаточно низкий, и, чтобы понять всю важность левериджа, нам потребуется более экстремальный пример. Возьмем компанию, чей Отчет о прибылях и убытках выглядит так, как показывает табл. 4 1.

Таблица 4 1 ?

ОПЕРАЦИОННАЯ ПРИБЫЛЬ              100              000

Минус

ВЫПЛАЧЕННЫЕ ПРОЦЕНТЫ              50              000

Остаток

ПРИБЫЛЬ ДО УПЛАТЫ НАЛОГОВ 50 000

Затем предположим, что компания не увеличивает и не уменьшает свои заимствования и что процентные ставки остаются неизменными. Допустим также, что компания увеличивает свою операционную прибыль на 50% — до ?150 000. Тогда Отчет о прибылях и убытках будет выглядеть так, как в табл 4 2.

Таблица 4 2 ?

ОПЕРАЦИОННАЯ ПРИБЫЛЬ              150              000

Минус

ВЫПЛАЧЕННЫЕ ПРОЦЕНТЫ              50              000

Остаток

ПРИБЫЛЬ ДО УПЛАТЫ НАЛОГОВ 100 000

Итак, при увеличении операционной прибыли на 50% прибыль до уплаты налогов выросла на 100% Поскольку прибыль после вычета из нее налогов будет принадлежать владельцам компании, леверидж очень сильно работает в пользу акционеров Но возьмите ту же сумму, предполагая 50%-ное падение операционной прибыли (табл.

Таблица 4 3 ?

ОПЕРАЦИОННАЯ ПРИБЫЛЬ              50              ООО

Минус

ВЫПЛАЧЕННЫЕ ПРОЦЕНТЫ              50              000

Остаток

ПРИБЫЛЬ ДО УПЛАТЫ НАЛОГОВ  О

Потребовалось падение прибыли всего лишь на 50%, чтобы полностью уничтожить прибыль, которая принадлежит акционерам Если бы операционная прибыль упала более чем на 50%, компания стала бы нести убытки

Уровень левериджа у компаний, работающих в разных отраслях, существенно различается Но следует иметь в виду, что высокая финансовая зависимость допустима для компании, чей доход является очень стабильным и находится на растущем тренде Например, для компаний по управлению собственностью, которые извлекают свой доход от сдачи в аренду хороших коммерческих зданий Это не подошло бы для компании, чьи прибыли в состоянии за один год быстро возрасти, а на следующий год упасть