<<
>>

2.5. Совместный эффект операционного и финансового левериджа

Определение совокупного влияния на деятельность компании структуры затрат и структуры капитала, а также управление этими параметрами является одной из основных задач финансового менеджмента.

Совместный эффект (сопряженный эффект) операционного и финансового левериджа определяется умножением силы воздействия операционного рычага на силу воздействия финансового рычага:

СЭОФР = СВОР х ЭФР, (2.16)

где

СЭОФР - совместный эффект операционного и финансового рычагов.

Полученная величина свидетельствует, на, сколько процентов измениться чистая прибыль в расчете на одну акцию при изменении объема продаж на один процент.

Необходимо помнить, что сочетание высокого уровня операционного рычага (низкий запас финансовой прочности, высокая доля постоянных расходов) с высоким уровнем финансового рычага (высокая доля заемных средств, значительный объем процентных платежей) может отрицательно сказаться на операционной и финансовой деятельности компании, т.к.

предпринимательский и финансовый риски взаимно умножаются, вызывая негативные эффекты. Такой ситуации необходимо избегать всеми доступными средствами и, прежде всего, разумной политикой заимствования средств и взвешенным управлением структурой затрат.

Следовательно, для снижения совокупного риска на практике необходимо придерживаться следующих правил:

высокий уровень эффекта финансового рычага должен сочетаться со слабой силой

воздействия операционного рычага;

низкий уровень ЭФР должен быть в сочетании с высоким уровнем ЭОР;

сочетание средних уровней ЭФР и ЭОР.

Как правильно отмечается в учебнике «Финансовый менеджмент» "... критерием выбора того или иного варианта служит максимум курсовой стоимости акции при достаточной безопасности инвесторов. Оптимальная структура капитала - всегда результат компромисса между риском и доходностью. И, если равновесие достигнуто, оно должно принести и желанную максимизацию курсовой стоимости акций" [74,c.207].

Таким образом, занимаясь управлением CVP (cost-volume-profit), необходимо учитывать влияние большого числа факторов, которые нередко действуют в разных направлениях и без взаимной связи. Известный французский экономист Б. Коласс отмечает по этому поводу, что «Гипотезы, присутствующие в анализе модели (издержки-объем-прибыль), значительно ограничивают интерес к ней» [50].

На наш взгляд, составляющие схемы «затраты ^ объем продаж^ прибыль» должны быть под постоянным вниманием и контролем. В этой схеме отчетливо прослеживается, так называемое, «золотое правило экономики», суть которого сводится к следующей зависимости:

Тбп > Тв > Та > 100 %, (2.17)

где

Тбп - темпы роста балансовой прибыли;

Тв - темпы роста выручки от продаж;

Та - темпы роста активов.

«Золотое правило экономики» можно дополнить конкретными зависимостями темпов роста (снижения) себестоимости продукта. И здесь должны быть рассмотрены вопросы минимально допустимого прироста каждого вида используемого ресурса.

<< | >>
Источник: О. В. Хлыстова. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ (рабочая программа по учебной дисциплине). ВЛАДИВОСТОК 2005. 2005

Еще по теме 2.5. Совместный эффект операционного и финансового левериджа:

- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -