Кривые доходности

Wall Street Journal ежедневно публикует графики кривых доходности для казначейских ценных бумаг. Здесь приведен пример такого графика (обычно он помещается на стр. 2 в разделе Money and Investing).

Treasury Yield Curve

Yield to maturity of current bills, notes end bonds

mos yrs- maturity

Source: Reunerr

Источник.

V J

Вертикальная ось соответствует процентной ставке по казначейским ценным бумагам, а горизонтальная — сроку погашения этих бумаг. Например, кривая, помеченная словом Yesterday, показывает, что процентная ставка по трехмесячным казначейским векселям вчера составляла 1,25%, в то время как ставка по годовым векселям — 1,35%, а по десятилетним облигациям — 4%. Как видим, кривые доходности на графике имеют типичный положительный наклон.

объясняет третьего. Теория сегментированных рынков позволяет объяснить третий факт, но не два первых, которые хорошо объясняет первая теория. В такой ситуации естественно построить комбинацию из двух теорий с целью лучше понять временнг/ю структуру процентных ставок. Такой комбинацией служит теория премии за пониженную ликвидность, позволяющая объяснить все три эмпирических факта.

Если теория премии за пониженную ликвидность лучше объясняет факты и, следовательно, должна использоваться наиболее широко, то зачем тратить время на обсуждение двух других теорий? На это есть две причины. Во-первых, они дают основу для построения теории премии за пониженную ликвидность. Во-вторых, очень важно понять, как экономисты модифицируют теории, улучшая их, когда прогнозируемые с их помощью результаты не согласуются с действительностью.