Финансовые кризисы в США

о

Как мы уже упоминали, США имеют длинную историю банковских и финансовых кризисов, которые в XIX — начале XX столетия случались примерно каждые 20 лет (в 1819, 1837, 1857, 1873, 1884, 1893,1907 и 1930-1933 годах).

Учись, студент!

Чтобы глубже понять причины финансовых кризисов в США, убедитесь, что вы можете объяснить, как каждый из факторов (рост процентных ставок, рост неопределенности, влияние фондового рынка на бухгалтерские балансы, проблемы в банковском секторе и несбалансированность фискальной политики государства) усугубляет проблемы ложного выбора и морального риска, вызывающие снижение экономической активности. Чтобы облегчить задание, можно обратиться к рис. 8.3, иллюстрирующему последовательность событий во время одного из финансовых кризисов в США.

www.amatecon.com/gd/gdtimeline. html Последовательность событий в годы Великой депрессии.

Как показано на рис. 8.3, финансовые кризисы в США, как правило, начинались с ухудшения состояния бухгалтерских балансов банков, резкого роста процентных ставок (зачастую вызванного аналогичными процессами, происходившими за границей), резкого спада на фондовом рынке, а также с усиления нестабильности вследствие банкротства основных финансовых и нефинансовых фирм (таких как Ohio Life Insurance & Trust Company в 1857 году, Northern Pacific Railroad и Jay Cooke & Company в 1873, Grant & Ward в 1884, National Cordage Company в 1893, Knickerbocker Trust Company в 1907 и Bank of United States в 1930 году). Во время кризисов ухудшение банковских балансов, рост неопределенности и процентных ставок, спад на фондовом рынке уменьшили потоки наличности фирм, обострили проблемы ложного выбора и морального риска на кредитных рынках, что, в свою очередь, привело к сокращению объемов кредитования, снижению инвестиционной и экономической активности.

Из-за ухудшения экономических условий и неуверенности в стабильном состоянии банков вкладчики начали изымать свои средства, что привело к банковской панике.

Рост

процентных ставок

Спад на фондовом рынке

Рост

неопределен ности \r\nБанковская паника

Типичный

финансовый

кризис

Спад экономической активности

\r\nСпад экономической Ш активности ш

Неожиданное падение уровня цен \r\n

Долговая дефляция \r\nСпад экономической активности

II Факторы, вызывающие финансовый кризис Щ Ш Последствия изменения факторов

Рис. 8.3. Последовательность событий во время финансовых кризисов в США

Сплошные стрелки показывают последовательность событий типичного финансового кризиса; пунктирные стрелки — события, происходящие в случае, если кризис перерастает в долговую дефляцию.

\r\nГЛАВА 8. Экономический анализ финансовой структуры 251

Наконец, неплатежеспособные фирмы (имеющие отрицательный собственный капитал) обанкротились и, таким образом, были отсеяны. Такой же процесс происходил и в банковском секторе, зачастую при помощи общественности. Как только отсев был закончен, уровень неопределенности на финансовых рынках снизился, фондовый рынок восстановился, а процентные ставки упали. Общим результатом стало ослабление проблем ложного выбора и морального риска. Финансовый кризис миновал. С выздоровлением финансовых рынков началось восстановление экономики.

Однако если бы экономический спад привел к неожиданному снижению цен, то процесс восстановления зашел бы в тупик. Как показано на рис. 8.3, снижение уровня цен повлекло бы за собой дальнейшее снижение объемов собственного капитала фирм из-за роста бремени долга. Такое явление называют долговой дефляцией. В этот период проблемы ложного выбора и морального риска продолжают обостряться, вследствие чего кредитование, инвестиционная деятельность и экономическая активность надолго угнетаются. Самый крупный финансовый кризис, который перерос в долговую дефляцию и самый сильный спад экономики за всю историю США, — Великая депрессия (см. врезку 8.3).

Врезка 8.3