Эмпирические расчеты

В уравнениях 7.17 и 7.18 представлена основанная на концепции постоянного дохода гипотеза спроса на деньги, которую выдвинули сторонники новой количественной теории. Как мы видели, этот вариант достигается с помощью целой серии упрощающих допущений и до-полнительных гипотез.

Наиболее важную роль играют следующие допущения: во-первых, что учитываемые статистикой процентные ставки не являются переменными, которые оказывают систематическое влияние на спрос на деньги или скорость; и во-вторых, что антиципируемый доход (и цены) определяется в соответствии с теорией корректировки ошибок и служит удовлетворительным представителем постоянного дохода. Свидетельства, к которым прибегает Фридмен для подкрепления этих допущений, связаны с эмпирической проверкой указанных уравнений на основе статистических данных. Вопрос заключается в том, насколько хорошо уравнения со-ответствуют фактам Допущение, связанное с основан-ной на принципе корректировки ошибок моделью анти-ципированного дохода, не было подвергнуто Фридменом прямой проверке с помощью статистических данных, и, как мы увидим в гл.20, этот пробел порождает трудности при оценке его эмпирических работ. Что же касается допущения, связанного с ролью учитываемых статистических процентных ставок, то Фридмен оправдывает его на том основании, что оно соответствует фактическим данным. Так, в статье 1959 г. Фридмен обнаружил, что уравнение типа 7.18 хорошо подтверждается данными и что, по-видимому, не остается места для особого влияния учитываемых процентных ставок на скорость обращения денег. По мнению Фридмена, данные свидетельствуют о том, что скорость Y/MD есть функция только двух переменных: постоянного реального дохода ур и отношения

учитываемого статистикой номинального дохода к постоянному Y/V.

В качестве свидетельства, подкрепляющего теорию, выраженную уравнением 7.18, Фридмен приводит по-разительный эмпирический феномен.

Как свидетельствуют данные по США за 1870-1954 г., учитываемый статистикой реальный доход YT в течение всего этого периода рос, тогда как скорость обращения денег Y/MD снижалась. Иначе говоря, если применить усредненные данные с целью устранить циклические колебания, то между указанными двумя показателями будет наблюдаться обратная зависимость. В то же время, если исследовать какой-либо деловой цикл внутри того же периода, то мы обнаружим положительную связь между указанными параметрами: по мере роста реального дохода в период бума растет и скорость, а в условиях спада скорость снижается. Вековая, долговременная зависимость, обнаруженная Фридменом для периода 1870-1954 гг., схематически изображена на рис. 7.2, а циклическая-на рис. 7.3. Этот очевидный парадокс связан с уравнениями 7.17 и 7.18.

К у

Время

Рис. 7.2

Рассмотрим сначала данные за длительный период. Используя в качестве исходного материала ряды уА и рА и взяв средние значения уА за каждый цикл (что позволяет устранить циклические колебания), Фридмен рассчитывает параметры уравнения 7.18. Он обнаруживает, что в ответ на 10%-ное увеличение антиципируемого реального дохода спрос на номинальные остатки увеличивается на

18%. Иначе говоря, эластичность спроса на номинальные остатки по отношению к антиципируемому реальному доходу составляет 1,8. Деньги в известном смысле представляют собой «предмет роскоши». Из этого вытекает, что, если измерить скорость на этой же долговременной основе, она будет падать. Ибо если уА растет, М и MD/pA растут быстрее, и, следовательно, РАУА/М° или YA/MD

К у

падает. В долговременном плане, однако, учитываемый статистикой номинальный доход-У примерно равен YA, поскольку данные по Y за длительный период рассчиты-ваются как средние за каждый цикл. Временной путь этой средней совпадает с пунктирной линией на рис. 7.1 и, следовательно, аналогичен временному пути антиципируемого дохода YA. Таким образом, раз показатель YA/MD, оцененный с помощью таких долговременных рядов, снижается, снижается и Y/MD, A Y/MD -это определение скорости обращения денег

Обратимся теперь к статистике циклов-к динамике переменных величин на годичной (а не средней) основе в пределах каждого экономического цикла.

Запомним, что, согласно данным в периоды бума, росгу реального дохода сопутствует рост скорости, и наоборот. Уравнения 7.17 и 7.18 соответствуют такой циклической динамике, ибо из них вытекает, что спрос на номинальные остатки- это стабильная функция антиципируемых цен. Эти величины относительно устойчивы в ходе цикла, и соответственно спрос на номинальные остатки тоже устойчив^ Однако номинальный учитываемый статистикой доход Y гораздо менее стабилен, чем ряды антиципируемых по-казателей, и, следовательно, менее стабилен, чем М°. Доход растет во время бума больше, чем спрос на деньги, и в большей степени сокращается в периоды кризиса. Таким образом, отношение V— Y/MD растет в периоды бумов и падает во время спадов Циклические, равно как и долговременные, процессы согласуются с уравнениями 7.17 и 7.18. Фридмен поэтому может заключить, что статистика подтверждает теорию спроса на деньги (и скорости обращения денег), представляемую этими уравнениями, равно как и все гипотезы и допущения, связанные с ней.

Более того, Фридмен (Friedman, 1959) проводит независимую проверку предпосылки, что регистрируемые статистикой процентные ставки не оказывают систематического воздействия на спрос на деньги или на скорость их обращения в рамках циклических колебаний конъюнктуры . Он делает вывод, что это допущение подкрепляется данными, хотя, как мы увидим в гл.20, подобное заключение является спорным. Оно фактически основано на неверных методах статистических расчетов, и другие авторы, поддерживающие новую количественную теорию, обнаружили в ходе эмпирических исследований, что скорость связана как с антиципируемым доходом, так и с процентными ставками 3. Версия же функции спроса на деньги (и скорости обращения денег), предложенная

Фридменом в рамках новой количественной теории, отрицает роль учитываемых статистикой процентных ставок. Значение этого вывода станет ясным в гл.21. Сейчас же, однако, следует заметить, что это отрицание означает в некоторых отношениях отход от традиции количественной теории докейнсианского периода, которая рассматривалась в гл.6. Оно ведет также к отходу от чистой теории спроса на деньги Фридмена,- проанализированной нами в разделе 7.1. Там упор в формировании спроса на деньги был сделан на относительных процентных ставках, тогда как роль постоянного дохода лишь- бегло упоминалась. Здесь же постоянному доходу (или его представителю - антиципируемому доходу) приписывается абсолютно доминирующая роль, тогда как значение учитываемых статистикой процентных ставок, по-видимому, ничтожно Эта окончательная версия занимает центральное место в новой количественной теории.

<< | >>

↑

Источник: Харрис Л.. Денежная теория: Пер. с англ./Общ. ред. и вступ, ст. В.М. Усоскина.-М.: Прогресс,1990.-750 с.. 1990

Еще по теме Эмпирические расчеты:

- Биржа - Бонистика - Валюта - Денежные системы - Деньги и политика - Инфляция - Как заработать деньги - Карты кладов - Религия и деньги - Теория денег - Электронные деньги -