7.3. ДЕТЕРМИНАНТЫ ДЕНЕЖНОЙ МАССЫ

Здесь опять следует провести грань между теорией и результатами, полученными эмпирическим путем. В об-ласти чистой теории можно прийти к выводу, что измене- ния предложения денег могут определяться экзогенными факторами, например открытием новых месторождений золота в условиях системы золотого стандарта или правительственными займами для финансирования войны. Они могут также определяться спросом на деньги, когда увеличение спроса заставляет банковскую систему расширять планируемое предложение денег. Наконец, спрос и предложение денег могут находиться под воздействием одних и тех же факторов. Например, рост номинального дохода может одновременно приводить к увеличению как спроса на деньги, так и планируемого банковской системой предложения денег.

Фридмен и Шварц (Friedman и Schwartz, 1963а), а также Кейген (Cagan, 1965) применяют формальную схему для демонстрации каждой из этих зависимостей, хотя сама схема-это не теория предложения денег, а просто система статистических категорий, находящихся в частном секторе, и банковских депозитов, принадлежащих частному сектору:

M{PS) = C(PS) + D( PS) (7.19)

Затем определим наличные деньги, находящиеся в частном секторе и в банковской системе, как «деньги повышенной силы» H(PBS).

H(PBS) = C(PS) + R(BS) (7.20)

Разделим обе части равенства 7.19 на денежную массу и получим

H{PBS) C(PS) R(BS) ...

= + (7.21)

M(PS) M(PS) M(PS)

Заменим последний член R(BS)/M(PS) выражением R{BS)/D(PS) [1 - C(PS)/M(PS)y и получим:

H(PBS) _ C(PS) R(BS) C(PS) R(BS]

M(PS) ~ M(PS) + D(PS) M(PS)D{PS)

или

M{PS) = II{PBS) (7.22)

; v ; C(PS) R(BS) C(PS) R(BS)

+

M(PS) D(PS) M(PS) D(PS)

Истолкование равенства 7.22 носит довольно прямо-линейный характер. Оно указывает, что в свете двух приведенных выше основных определений изменение денежной массы, накопленной частным сектором, зависит лишь от изменения следующих показателей:

H(PBS)- запаса денег повышенной силы, который в современном обществе может определяться правитель-ством (хотя и не обязательно им).

C(PS)/M(PS) - отношения запаса наличных денег частного сектора к общему количеству денег, которое определяется поведением частного сектора.

R(BS)/D(PS)~отношения кассовых резервов банковской системы к общей сумме банковских депозитов (или общей сумме активов банков в упрощенной модели).

Все это вопрос дефиниций. Более интересная пробле-ма состоит в том, чтобы выяснить, в какой степени каждая из указанных трех переменных влияла в истори-ческом аспекте на динамику денежной массы и что определяет изменение каждой из них, ибо только таким путем можно установить, с чем были связаны колебания денежной массы на протяжении длительных периодов времени. Так, например, если коэффициенты С/М и R/D были относительно неизменны во времени, гак что все изменения денежной массы можно отнести за счет из-менений запаса денег повышенной силы Я, и, если эти изменения Н определяются экзогенно правительствен-ными органами, мы можем заключить, что денежная масса экзогенна. Если же мы обнаружим, что сдвиги в денежной массе связаны с изменениями коэффициента банковских резервов R/D и что эти изменения R/D систе-матическим образом связаны с переменными, воздей-ствующими на спрос на деньги, можно сделать вывод, чго денежная масса представляет собой эндогенную переменную

Эги вопросы исследованы в работах Фридмена и Шварц (Friedman и Schwartz, 1963а), а также Кейгена (Cagan, 1965).

.\'Вывод этих исследований состоит в том, что в кратковременном аспекте-в рамках обычного делового цикла-денежная масса является эндогенной величиной. Изменения номинального дохода и других эндогенных факторов оказывает воздействие на денежную массу. Иначе говоря, в уравнении количественной теории Ms = = (1 /V)py изменения р, у и V ведут к изменениям Ms в краткосрочном плане. На протяжении же длительных периодов времени и в случае крупных промышленных циклов денежную массу можно рассматривать фактически как экзогенную величину. Изменения денежного запаса являются причиной изменений номинального дохода в долговременном плане и в периоды крупных падений или расширений производства. Иначе говоря, при наличии стабильности Кили по крайней мере стабильности общей тенденции динамики К экзогенные изменения Ms вызывают изменения р и у, если речь идет об анализе данных за длительные периоды времени. Фридмен и Шварц (Fried-man и Schwartz, 1963) суммируют эти выводы следующим образом:

«Хотя влияние, идущее от денег к экономической активности (через стабильную, неэластичную по проценту функцию спроса на деньги или аналогичную функцию скорости), преобладало, явственно проявлялось также влияние, идущее в другом направлении, особенно в течение более кратковременных колебаний, связанных с деловым циклом. В качестве одного из примеров можно привести циклический рисунок изменений коэффициента депозиты-резервы (отношения депозитов и резервов)...

Кейген (Cagan, 1965) приходит к аналогичному выводу, что «девять десятых вековых изменений денежного запаса за весь период (1876-1960 гг.) были обусловлены расширением денег повышенной силы» и что «вековые изменения денег повышенной силы могут быть в значительной части отнесены за счет изменений золотого запаса и после 1914 г. примерно в такой же степени за счет операций Федеральной резервной системы». Эти операции обычно относят к числу экзогенных факторов, и Кейген, по-видимому, делает такое же допущение, хотя обоснованность его утверждений может быть оспорена. Вместе с тем Кейген обнаружил, что краткосрочная динамика и циклические колебания денежной массы связаны преимущественно с изменениями отношения наличных денег к общей сумме денежного запаса^ CJM. Это можно рассматривать как влияние эндогенного фактора, так как, согласно аргументации количественной теории, это отношение определяется решениями частного сектора по поводу того, в какой форме хранить деньги-в виде наличных денег или в виде депозитов. Но даже если С/М-эндогенная переменная, Кейген оказался не в состоянии выделить переменные, которыми она определяется.