Долг и капитал

Большинство повседневных заметок в финансовой прессе касается рынка ценных бумаг и тех инвестиционных активов, которые на них обращаются. До сих пор мы говорили преимущественно о рынке облигаций (рынке долгосрочного долга, особенно рынке государственных золотообрезных бумаг, на котором торгуют собственно государственным долгом).

Часть денег, в которых нуждаются компании, они обычно получают за счет прибылей, которые оставляют в бизнесе. Но, оставляя на время в стороне финансовые средства, имеющие внутреннее происхождение (internally generated funds), рассмотрим Иные возможности получения средств компанией

Во-первых, она может просто взять кредит в банке или Пае-ни будь еще. Обычно деньги должны быть возвращены в установленные сроки, при этом первоначальному кредитору должны выплачиваться проценты. Этот процент может выплачиваться в виде переменной (variable) или плавающей (floating) ставки: он растет или падает в зависимости от изменений в общем уровне процентных ставок в стране. Он может начисляться и по фиксированной ставке (fixed rate), при которой ставка процента остается одинаковой в течение всего времени срока ссуды.

Во-вторых, компания может оформить ссуду (issue a loan) в виде ценных бумаг. Другими словами, она выпускает долговое обязательство и предлагает его инвесторам в обмен на деньги тем же самым способом, как это делает правительство на рынке государственных бумаг. Обычно компания соглашается выплатить — погасить (redeem) — указанный кредит в некоторый момент в будущем. Как правило, этот долг может обращаться на фондовом рынке таким же образом, как и золотообрезные бумаги. Инвестор, который первоначально вложил деньги, не обязан владеть данным долговым обязательством до момента его погашения. Если он хочет получить деньги раньше установленного срока, то у него есть возможность продать имеющиеся у него обязательства кому-то еще.

Эти ссуды могут приносить фиксированную или плавающую ставку процента. Если по ним выплачивается фиксированная ставка, они очень напоминают государственную облигацию с фиксированным доходом. Эта ставка процента известна как купон (coupon) и для удобства выражается в процентах к номинальной стоимости (nominal, par or face value), которая в Британии берется в процентах от ?100, как и в случае с государственными бумагами. Ссуды, выпущенные компаниями, проходят под разными названиями, такими как необеспеченная ценная бумага компании (loan stock), обращающееся долговое обязательство (industrial debenture) или облигация (bond). Стоимость долговых обязательств с фиксированной ставкой процента определяется изменениями в процентных ставках, хотя и финансовое состояние компании отчасти также играет свою роль, так как, чтобы платить проценты и оплачивать капитал, компания должна приносить прибыли, в то время как в случае золотообрезной бумаги эти платежи гарантируются правительством (см. главу 13).

В-третьих, компания может собрать деньги, выпуская новые обыкновенные акции и продавая их за наличные. Данный способ «сбора денег» принципиально отличается от выпуска долговых обязательств или получения банковского кредита, поскольку обыкновенные акции — также известные как капитал компании (equity) — не являются долгом компании. Обычно они не должны погашаться. Собственник акции становится совладельцем компании. В ответ на вложение своих денег он разделяет риски и вознаграждения, связанные с деятельностью компании: соответственно возникает термин рисковый капитал (risk capital). Он получает право на долю всего того, чем владеет компания, после погашения ее задолженности и на долю прибылей, которую она получает.

Акция также является ценной бумагой (security) компании и в нормальных условиях может покупаться и продаваться таким же способом, как долговая необеспеченная ценная бумага. Точно таким же образом ее цена на рынке зависит от взаимной игры продавцов и покупателей, но не от цены, по которой она первоначально выпускалась, или номинальной стоимости (см. главу 6). Инвестор, который хочет получить свои деньги обратно, просто продает акцию кому-нибудь другому; получит ли он больше или меньше первоначально уплаченной суммы, зависит от поведения рыночной цены в этом промежутке времени. Если прибыли компании растут, возможно, она будет выплачивать более высокие дивиденды, и — если все прочие условия равны — стоимость акций, как правило, будет расти. Если компания становится банкротом, то владельцы акций, или акционеры (shareholders), являются последними в очереди на получение доли от продажи компании. Все долговые обязательства и другие долги должны быть погашены в первую очередь.